創業者は株式で大金を手にしました。今、彼はVoyager’sを売っているのです。

お金を稼ぐには二つの方法があります。収入と株式です。より多くの株式を得て、収入は少なくするべきです。それが、時間が経つにつれて起こる現象です。「それは、宇宙企業Voyager Technologiesの創業者であるディラン・テイラーが、若い労働者たちにどうやって富を築くかを教えているのです。そのアドバイスは間違っていません。過去50年間の多くの成功事例も、同じ原理に基づいています。テイラーならわかるでしょう。彼は27歳で初めて100万ドルを手にしたと言っています。」ウォーレン・バフェットが同じ節目に到達する5年前そして、フォーチュンは自分の記録を確認した結果、彼が今や億万長者になったことを確認しました。

ですから、現在誰がこのアドバイスをしているのかを注意深く考える必要があります。テイラーはもはや、権利を求めている従業員ではありません。彼はそのアドバイスを出している会社の創業者兼CEOなのです。IPOが、彼が億万長者になる理由の主な理由です。そして、株式市場は今や彼の「テーブルの向こう側」になっています。彼のアドバイスは、その特定の株が成長型の株である場合にのみ、株式購入に適用されます。それが、Voyager Technologies (NYSE: VOYG)があなたに答えを求める質問です。

まずは実際のことから始めましょう。Voyagerとは単なるシェルではありません。それは、ペンタゴンや宇宙プログラム向けの重要なハードウェアを製造するものです。2024年の収益の84％はアメリカ政府からの仕事によるもので、NASAが最大の顧客であった。業績は上昇しており、記録的な仕掛品在庫もあります。また、2026年の収益は2億7500万ドルから3億0500万ドルに達し、66％～84％の増加となっています。この点は問題ありません。つまり、現金流を確保するという点は、人々が望むものです。

しかし、その下にある経済状況は極めて弱い。売上総利益は約11％程度に過ぎず、営業利益はマイナスです。過去12ヶ月間の自由現金流量は約2億8700万ドルのマイナスです。その現金の大部分が一つの事業に投じられており、その一つの事業こそが全てです。

実際、スターラブとは、Voyagerが国際宇宙ステーションを代替するための商業的な宇宙ステーションを建設しようとする計画です。国際宇宙ステーションは2030年頃に退役される予定です。これが全ての目的です。ヴォイジャーの自己上場申請書によると、上場後の将来性はほぼすべて、この上場にかかっているという。予測される開発費用は、2029年の打ち上げが計画されている時点で28億ドルから33億ドルになる。今日、Starlabは収入をゼロにしています。そして、管理部門は近い将来ではそのようなことはないと述べています。昨年、Voyager社の1億8900万ドルの研究予算のうち、1億5300万ドルがこの分野に使われました。つまり、各R&D資金の約81セントがこの分野に割り当てられているわけです。

では、その建設に必要な資金はどこから来るのでしょうか？NASAのスペース法に関する協定によるものです。NASAは、目標達成に応じてヴォイジャーに段階的に支払いを行います。これまでに31件のプロジェクトが完了し、プログラム開始以来、1億8300万ドル以上が受け取られました。それは収益を生む市場ではありません。これは開発への補助金であり、顧客がその都度資金を提供していく形です。商業用テナントの待ち行列などは存在しません。Starlabは、NASAからのより大きな資金援助を得る必要があり、また、まだ存在しない施設を利用するためには、事前に支払いを行う顧客を見つける必要があります。

この見出しの中に隠されたのは、微妙な緊張感です。株式の考え方は正しいです：収入ではなく、所有権こそが価値を生み出す要因です。しかし、株式が価値を生み出るのは、その下にある資産が価値を生み出す場合だけです。Voyagerの既存製品の総利益率はわずか10％程度であり、彼らの最も重要な商品は政府の補助金で資金を調達した、未収益の宇宙ステーションです。市場では、この会社の価値を約21億ドルと評価しています。これは、年間数億ドルの損失を抱え、純債務が数億ドルある中での数字です。

さて、学ぶべき部分です。テイラーが最初の富を得たのは、ロケット会社で給料を受け取ったからではありません。彼が最初の100万ドルを手にしたのは、電子機器、金融、銀行業界の公開企業で働いていた時でした。投資を通じて、彼らは事業の成り行きを見ることができる。その例としては、ロビンホードやレリエウス・スペースなどがある。彼は、すでに成長している資産を取得したのです。実際には、「 Equityを取得する」というわけではなく、「成長している資産を取得する」ということだったのです。

つまり、重要なのは、そのアドバイスが良いかどうかではなく、Voyagerの株価がそれを許容するかどうかです。記録されている顧客は、完成した製品を購入する市場の人々なのか、それとも開発に資金を提供するエージェントなのか？現在、Starlabの資金は助成金に過ぎず、テナントも存在せず、施設の所有者の経済状況も未確認です。本来の需要が補助金である場合、それは、複合的な効果を生むエンジンを購入しているのか、それとも単なる負債に過ぎないのかを考える時です。