逆分割のことは忘れろ――アーチャーの本当の問題は7億ドルの損失だ。

60％の価格下落があった後、アーチャー・アビエーションの株主たちを悩ませている逆分割問題は、単なる気晴らしに過ぎない。5.83ドルで取引されているこの株価は、ニューヨーク証券取引所の最低上場価格1ドルよりも約6倍高い。したがって、上場廃止の時期も存在せず、分割処理も行われない。逆分割とは、単に株数を変えるだけの手続きであり、事業内容自体は何も変わらない。アーチャー・アビエーションの価格が10月の14.62ドルから下がったのは、その下落の背後にある会計処理の問題によるものであり、上場廃止が近いからではない。

実際の要因は、8月10日の第2四半期報告で明らかになった。アーチャーは、500万ドルの収入に対して2億6300万ドルを損失した。分析者の見積もりを見落とす1株あたり0.34ドルの損失で、市場のコンセンサス値は0.27ドルだった。そして、調整後のEBITDA損失は1億7700万ドルになった。同社は3ヶ月で2億1500万ドルの流動資金を使い果たし、6月末時点では15億6000万ドルの現金と短期投資があった。この資金の消費を追跡しているアナリストたちは、すでにその規模を把握していた。年間約7.27億ドルの運用収入つまり、手元にある現金で2年以上の期間を賄える程度であり、認証書を取得する余裕はないということです。

それが株価の動きの背後にある緊張関係です。この会社は、歴史的なデータを見ると、過去の売上高の650倍未満の値で取引されており、製品から利益を得ることもありませんでした。そのような単一の数値を見る投資家たちは、これを「死の螺旋」の始まりと解釈します。つまり、現金が減少し、損失が拡大し、株式の買い増しによってその状況が維持されているというわけです。

同じ利益発表で失望を与えた内容も、逆の効果をもたらしました。それこそが、逆分割恐慌が欠けている部分です。同日、アーチャーは…を発表しました。ボイングのWisk Aero、Insitu、SkyGridを買収するための全株式取引ボーイングが取得するアーチャーのクラスA株式の約19.75％（合計企業全体の約16.5％）アーチャーの次の資金調達で5000万ドルまで出資することに同意し、さらに2億ドル分の株式の権利を保有している。その見返りとして、アーチャーはInsituを手に入れることになる。年間収入が2億ドル以上を生み出す、成功した防衛業界の企業。35カ国で事業を展開している。.

その一つの数字によって、企業価値が変わってしまいます。この取引により、評価額の分母は、数百万ドルのリース収入から、実際に存在する防衛業界への投資へと変わります。合併後の状況では、アーチャー社は約30億ドルの企業価値を持ち、それに対して200百万ドル以上の収入があります。また、財務諸表には15億ドルの現金もあります。この場合、倍率は650倍というわけではなく、戦略的パートナーが会社の6分の1を所有する、資金を有する航空宇宙・防衛プラットフォームとなります。これは、収益がまだ出ていないeVTOL関連の事業とは異なります。

これらすべてが、この株価を安くするわけではありません。また、他の問題も解決されるわけではありません。ボーイングとの取引自体も、新しい株式や権利証書などによる希薄化要因です。そして、認証を受けるためにまだ現金が必要な会社にとっては、これらの要因が加わるだけです。Insituがどれだけの収益を提供しても、ミッドナイトプログラムの核心部分には影響はありません。FAAの認証において、まだステージ4にあります。試験飛行が行われるのは2026年後半を目標としています。そして、毎月の遅延が2年間の期間を短くしていく。市場はその取引の規模を過小評価しているかもしれないが、資本の運命は依然として認証プロセスの進行と、それを支える資金のコストにかかっているのだ。

ですから、タイトルの質問に対する正直な答えは「ノー」です。逆分割は起こらないし、それも以前からのリスクではありませんでした。アーチャーが価値の低い株か、適切に評価されている株かを決定するのは、ボイングが得た2億ドルの実際の収益が、15億ドルもの現金が消えてしまう前に増加できるかどうかです。分割することではその問題は解決できません。しかし、この取引ならその問題を解決する可能性があります。