ファーストランドの利益の「減少」は、一時的な英国からの撤退によるものです。中核部分は13%増加しました。

FirstRandが2026年度の財務業績を発表したとき、売上高は悪い数字でした。グループの収益は5％減少しました。しかし、同じ報告書の中には別の話がありました。事業の運営が順調だったのです。標準化された利益 13%そして、投資家たちが送ったその日のうちに9.3％上昇した。報告されている減少率と実際の業績の改善との間の差異こそが、この報告の要点です。会社に関する「利益が減少した」というニュースを見る前に、その意味を理解しておくことが重要です。

5％の減少は、ビジネスには関係ない。

この衰退は、単一の孤立した原因によるものです。それはイギリスです。南アフリカで最も大きな融資機関がそうしたのです。5億1,8400万ポンド（約120億ランド）英国金融規制機関のモーター・ファイナンス委員会の救済制度に関連する負担が、彼らが所有する英国の競合銀行であるアルダーモアに対して発生している。2018年以降、所有されています。FirstRandが英国から完全に撤退することを決定したため、Aldermoreは廃止された事業として扱われている。したがって、この項目は、引き続き運営される予定の事業に関する報告内容よりも低い位置に置かれている。

これは待ち伏せではなかった。6月に、そのグループは財政年度について警告していた。標準化された収益は4％から9％減少する可能性があります。約7億5000万ポンド規模の準備金が残されている。また、その撤退も数ヶ月前の4月に発表されていました。その時、ファーストランドは英国の消費者金融業務がもはや適切でないと判断したのです。実行不可能2024年の裁判所の判決により、明らかにされていないディーラーの手数料に関して、英国の自動車融資業界全体で改善の動きが起こった。FirstRandはこの制度を非難している。不相応で不公平なそして、アルダーモアを売っているのです。9ヶ月以内に出荷される予定です。読者にとって重要なのは、その順序です。最初に負担が明らかにされ、その後確認されます。そして今は、その負担が会社が意図的に手放す事業に対して相殺されているのです。

実際に、このフランチャイズ事業が何をしているのか

アルデモアを排除した後、実際の業務を行うグループの利益は、どの市場においても銀行が羨むほどの水準になります。継続的な標準化利益は13％増加し、445億ルピアになった。南アフリカにある2つのエンジンがどちらも加速しました。FNBは、小売および商業のフランチャイズです。正常化された収益は12％増加し、264億ルピアになり、株主資本利益率は40.5％となった。一方、企業および投資部門であるRMBは15％増加し、123億元になった。アフリカの若い市場が最も急成長した。ナイジェリアとザンビアどちらも、税前利益を約半分増加させる効果がある。

その質は、成長だけでなく、余白や貸借対照表にも表れています。純利息収益率は29ベーシックポイント上昇し、5.29%になった。純利息収入は8％増加し、非利息収入は12％増加した。続く自己資本利益率は24.9%でした。— FirstRand自身の目標範囲の上に—、そしてその…共通株主第一級資産比率が13.9%11.5％～12.5％という内部目標を上回る状態であり、同グループは約100億ルピアの余剰資本を持っている。取締役会はそれでもうまく対処した。配当金を16%増額する記録を更新する35年連続支払いのことです。

価格の動きと、重要な1つの条件を考慮する

「下落傾向にある」株価の上昇は、市場が合理的に行動していることを意味します。4月から6月の間に、投資家たちは英国の問題を認識し、そのための株価の下落を予測しました。結果発表日には、その予想通り、その影響は既に記録され、現在売却が進行中の事業内の一部として扱われていることが明らかになりました。また、コア事業は依然として健全であるとも述べられました。これが、最も単純な形での反対意見です：主要な収益の低下と事業の存続は、別々のことです。収益の低下は、明確に記録された事象です。一方、事業の存続とは、利益を生み出す実際の資産のことです。

これらのことを考えると、FirstRandが新たな成長局面に入るとは思えない。また、この状況を「買い時」と考えるわけでもない。米国の小売投資家にとっては、実際に懸念点がある。FirstRandの利益はランドで表されているため、米国の保有者は株式リスクに加えて通貨リスクも抱えることになる。さらに、この論理的根拠は、英国からの撤退がスムーズに行われるかどうかにかかっている。Aldermoreを売却する際には、まだ解決されていない問題があり、そのため売却プロセスが複雑になっている。したがって、売却期間内に予期せぬ事態が起こる可能性がある。それが、市場が閉ざしたと考えられている状況を再び開く要因となるだろう。

正直なところ、これは単なる取引よりも、より限定的で持続可能なものです。FirstRandの減少は、事業の衰退ではなく、英国部門を撤退するという一時的な対応に過ぎません。その部門は、今年13％の成長を遂げ、目標以上の利益を生み出し、さらに多くの資本を保有しているため、35年連続で配当金を支払うことができました。今回の撤退が何か予期せぬ問題を伴わずに完了するかどうかが重要です。今年の減少は、常にそうであったように、単なる脚注に過ぎず、実際のトレンドではありません。