所有できない金融機関

ヴェリディアンクレジットユニオンが新しく立ち上げられました。「マネー・ムーヴス」という無料のコーチングプログラムです。参加者に最大で提供されるものです。250ドルの合わせた貯蓄奨励金今月、セッションがシーダーレイピドズ、ウォータールー、オマハ、デスモイネスで開催されます。これは、成長していく、顧客中心の金融機関についての話のようです。もし金融ニュースを読む投資家であれば、その会社の株を調べたくなるかもしれません。

在庫はありません。取引コードもありません。クレジットユニオンは、公開市場で取引されるものではありません。そして、公的な資産として売買することはできない。

これは、Veridianに特有の制限ではありません。それは、信用組合というものの本質です。そして、信用組合を銀行と混同すること、あるいは、信用組合における「株式」という言葉を株式市場における「株式」と混同することは、投資家が、なぜそのような金融機関が監視リストに載らないのかを理解せずに、全く別の金融機関のカテゴリーを見落としてしまう原因になります。

みんなを騙す言葉

クレジットユニオンは、銀行や株式市場と同じ用語を使いますが、ほぼすべての言葉において異なる意味を持っています。これが混乱の原因です。

クレジットユニオンでは、貯蓄口座を「株式口座」と呼います。得られる利益は「配当金」と呼ばれます。加入する際、実質的には「株式」を購入することになります。通常、最初の口座を開設するために5ドルから10ドル程度を預けます。

公開企業においては、あなたの「株式」は取引所で取引されます。一方、「配当金」とは、確実に受け取れるか、または無視できる利益の分配です。所有権は価値が上がったり、売却されたり、あるいは希薄化されることもあります。

同じ言葉です。ただ、仕組みが異なります。信用組合では、株式というのは会員の預金であり、取締役会が定める配当率で利益が得られます。その株式を他の投資家に売却することはできません。また、取引することもできません。もし信用組合を離れると、預金を引き出すことができ、会員資格も終了します。「株式」というものは消えてしまいます。

正しい概念としては、「クレジットユニオンの株券は、単に取引されることのない株式と同じものではない」というわけではありません。むしろ、「クレジットユニオンの株券とは、投票権を与えてくれる預金である」ということです。

普通の光景：コープビルとオフィスタワーの対比

ブルックリンにある住宅共同経営組合を考えてみましょう。そこで住むためには、その建物の持分を購入する必要があります。技術的には、あなたは所有者です。建物の運営については、投票権を持ちます。しかし、ニューヨーク証券取引所に自分の持分を上場することはできません。もし退去したい場合は、建物の理事会が合意された価格で新しい買い手を決定します。この建物は、あなたを豊かにするために存在するのではなく、その建物を所有する人々を住まわせるために存在しています。

では、商業用不動産REITを考えてみましょう。あなたは取引所で株式を購入します。その会社はオフィスビルを所有し、家賃を収入として得て、利益から配当金を支払います。この会社が存在する目的は、あなたに資金を還元することです。そして、その株価は、投資家が将来の配当金の価値をどれだけ評価しているかを示しています。

クレジットユニオンは協同組合です。銀行はREITです。

どちらもお金を預かっています。どちらも融資を行います。どちらも利息を支払います。しかし、協同組合の利益は、会員の融資利率や預け入れ金利を下げる方向に流れます。REITの利益は、配当や株価上昇として株主に還元されます。

ヴェリディアンクレジットユニオンの実際の運営方法

ヴェリディアンは、79.6億ドルのクレジットユニオンアイオワ州ウォータールーに本社を置き、1934年にジョン・デアー従業員信用組合として設立されました。アイオワ州、ネブラスカ州、ミネソタ州で35の支店を通じて34万以上の会員にサービスを提供しています。昨年は1億1000万ドルの純利益を記録しました。

その1億1000万ドルは株主に渡らず、その資金は再び金融機関の手に戻りました。つまり、より良い融資条件や低い手数料、貯蓄口座からの高い配当金、そして「Money Moves」といったプログラムを通じて利用されるのです。また、この資金は、融資が問題になる場合でも信用組合が持ちこたえるための資本力を提供するものです。

ヴェリディアンのメンバーは、その所有者です。各メンバーは、口座残高とは独立して、取締役会を選出する際に1票ずつ投票権を持っています。また、あるメンバーの所有権を他の人に売却して利益を得るような二次市場も存在しません。収益に驚きが生じて株価が変動することもありません。

重要な数字（会員向け、投資家向けではない）

これが、実際の意味でのヴェリディアンの財務構造です。

• 2024年における総資産額は79.6億ドルで、これは前年の74.5億ドルから増加しています。総資産には、預金や貸出金が含まれています。
• 1億100万ドルの純収益——これは、会員への配当の支払いや運営費用の賄い、そして融資損失準備金の確保後の余剰金です。
• 34万以上のメンバー— 各人は、顧客であり、共同所有者でもある。
• 1人あたり平均収入は296ドルつまり、それは会員全体に分配される純収入です。現金の支払いではありません。これは、その機関が所有者のためにどれだけの利益を生み出したかを示す指標です。

それと比べてみると、JPMorgan Chaseのような上場銀行は、2024年には約500億ドルの純利益を記録し、市場価値は約2.5兆ドルに達しています。Chaseの余剰資金は配当や自己買い戻しを通じて株主に還元されます。その株価は、将来の収益に関する市場の期待を反映しています。投資家は数秒で株式を購入したり売却したりできます。

どちらの機関もよく運営されている。一方は投資に適している。もう一方はそうではない。違いは品質ではなく、構造によるものだ。

実際にお金がどこに行くのか

クレジットユニオンも、銀行と同じように収入を得ます。つまり、預金に対して支払う金額と融資に対して請求する金額の差額に、さらに手数料を加えたものです。しかし、その収入がどのように使われるかが、二つの機関を区別する要因です。

クレジットユニオンでは、余剰収入は3つの用途に使われます。

1. 会員に戻る—貯蓄に対する利率が高く、ローンに対する利率が低く、手数料も減少します。これがこのモデルの核心的な動機です。
2. 資本準備金— 損失を吸収し、規制要件を満たし、成長のための資金を提供するために準備された資金。
3. 会員サービスとコミュニティプログラム— マネー・ムーヴス、金融教育、支店業務などです。

公共銀行では、余剰収入は以下のように分配されます：

1. 株主―配当金や株式買い戻しを通じて。
2. 再投資– 事業部門、技術、買収、新製品。
3. 経営者の報酬と株主に合わせたインセンティブ— 株主の利益を最大限に高めるように設計された報酬体系。

投資家にとって、これが全てのことです。彼らは、その収益を得る機会を得たいという理由で、銀行の株式を購入します。クレジットユニオンでは、外部の所有者がいないため、そのような仕組みは存在しません。

これが、あなたのウォッチリストに与える影響です

もし、信用組合に関する好ましいニュースを見たら——新しいプログラムや記録的な預金数、事業の拡大など——正しい投資者の反応は、「その株を調べること」ではなく、その信用組合の動向からどの上場企業が利益を得ているのかを調べることです。

それは、同じ地域で競争している銀行かもしれません。そうした銀行は、自社の金利を下げたり、デジタルサービスを改善することで対応しているのかもしれません。また、信用組合に技術を提供するフィンテック企業である可能性もあります。そうした企業は、自分自身が所有できない機関から収益を得ているのです。さらに、信用組合と隣接する分野で事業を行う金融サービスハウスでもあるかもしれません。

信用組合の事例は、株式市場の投資対象としてはそれほど重要ではありません。しかし、銀行への競争圧力や規制の動向、またコミュニティ志向の金融サービスの重要性が高まっていることなどを示す指標となり得ます。これらはすべて、上場企業においても見られる傾向です。

このモデルが破れる境界

コープの概念は、所有権、投票、利益分配の面ではうまく機能します。しかし、いくつか重要な点で問題があります。

ハウスコープの不動産は、全体として評価され、売却されることがあります。しかし、クレジットユニオンには、会員に対してそのような清算価値はありません。もしクレジットユニオンが倒産した場合、国家クレジットユニオン管理局が引き継ぎ、合併や保険基金による支払いを実施します。保険金額は25万ドルまでFDICが保証する銀行と同じです。所有権の割合によって、預金以外の資産に対して何かを要求できるわけではありません。

また、一部のクレジットユニオンでは、加入条件が非常に広範囲に拡大されているため、「コミュニティ」という特性が曖昧になっています。Veridianでは、アイオワ州の住民、ネブラスカ州やミネソタ州の特定の郡の人々、Dwollaの利用者、そして5ドルを寄付したハビタット・フォー・ヒューマニティの寄付者が加入できます。共通点は地域内の協同組合よりも多いですが、所有構造は同じです。

この情報をどう使うか

金融機関に関するニュースを見たとき、取引コードを調べる前に、一つ質問を思い出してみてください。これは営利企業なのか、それとも従業員が所有する協同組合なのか？

もし、それが信用組合や相互銀行、または他の会員所有型の組織である場合、購入できる株式はありません。この組織の成功は、より良い条件を会員に提供することによって実現されます。株価上昇によって外部投資家が利益を得るわけではありません。

もし、それが公共銀行や持株会社、または金融技術企業である場合、そうなると投資可能な企業となります。そして、同じ市場内でのクレジットユニオンの活動も、競争上有益なものとなります。

語彙の重複が問題なのです。構造上の違いこそが重要な点です。どちらが何であるかを把握しておくことで、存在しないものを探す必要がなくなり、実際の投資決定が行われる場所に注意を向けることができます。