フィデリティ・フリーダム2035ファンド：実際には収入とは言えない収益

もし、あなたの退職後の資金計画が、「2035」という名前のファンドに資金を投入するものであれば、おそらくあなたの頭の中には次のようなイメージがあるでしょう。9年後には、その資金は静かになり、株式から債券へと移行し、そしてゆっくりとチケットが送られてくるというものです。これこそが目標日ファンドの本質です。つまり、日付が近づくにつれて、他の人がそのリスクを軽減してくれるのです。

つまり、四半期ごとの報告でマネージャーがより多くの株式を購入していることが示され、またファンドの配当金が十分に得られるほどのものであるように見える場合、それは不自然に感じられるかもしれません。Fidelity Freedom 2035 Fund（FFTHX）が実際に何をしているかを見てみましょう。なぜなら、安心できる表向きの内容と実際の仕組みとの間のギャップこそが、問題の核心だからです。

名前からすると「落ち着く」という意味ですが、マネージャーたちは「さらに在庫を増やす」と言います。

まず、そのファンドが何であるかを確認しましょう。Fidelity Freedom 2035は、ターゲットデイトファンドです。2035年頃、65歳頃に退職することを期待している人向けに設計されている。他のターゲットデイファンドと同様に、このファンドも「グライドパス」というプログラムを採用しています。これは、目標となる年が近づくにつれて、資産の配分を成長投資から保全投資へと移行させるためのプリセットされたスケジュールです。

しかし、人々を驚かせる点はここです。フィニッシュラインから9年後でも、2035ファンドは依然として過半数の株式を保有しているのです。これは「ファンド・オブ・ファンド」であり、複数のファンドが組み合わさっている形です。フィデリティ自身が運用する、米国および海外の株式ファンドを含む多様な投資ポートフォリオボンドファンドや短期ファンドが多く、株式投資が主流です。2026年の第2四半期においては…経営者たちは、米国株や新興市場株への投資を増やした。— 株式を購入する、売却しない。最初の半分の期間後でもな。株式と債券の両方で、特に大きな下落が見られました。.

それは偶然やミスではありません。それは設計上のものです。Fidelityは、退職が近づくにつれて株式投資のリスクをより慎重に減らすために、最近、目標日付を変更しました。株価のリスクを0.5％から9％まで増加させる資金に応じて、改訂された中立的な投資比率で2027年第1四半期の終了までに完全に効果を発揮する予定です。述べられている理由は、参加者が…ということです。退職後の収入を得るために、ターゲットデイファンドに頼ることが増えています。そして、Fidelityは、株式投資をより重い形で行うことがそのための方法だと考えている。

それをしっかりと理解してください。なぜなら、それは私たちの多くが「2035年」という言葉に対して持っている本能を逆転させるからです。このファンドは、あなたの口座を静かに収入源に変えるわけではありません。むしろ、Fidelity自身の計画によれば、退職日を過ぎても、株に投資し続けることになります。その理由は、成長と、最終的な引き出しの計画がある方が、低い利回りを固定するよりも良いからです。

受け取る報酬は混合されたものであり、配当ではありません。

さて、収入の問題ですが、これが「目標日数ファンド」が人をだましている場所です。FFTHXは確かに配当を出しますよ。後続の配当金と最近の配当歴史は実際のものです。しかし、重要な点はこうです。株式が大部分を占めるポートフォリオでは、市場全体の配当利回りよりもはるかに高いキャッシュイールドが得られることはありません。最近の市場の配当利回りは、わずか数点位程度です。ターゲットデイテーブルファンドから得られる収益は、3つの要素の組み合わせで構成されています。それは、保有する債券から得られる利息、保有する株式から得られる配当金、そして、投資家が株式を売却して再平衡を行う際に、マネージャーが得る資本利益です。

その第三の要素こそが、罠なのです。資本収益とは、ポートフォリオが得る定期的な現金収入ではありません。それは、株価の上昇によって得られるお金であり、それを使うことができるのです。特定の年度においては、その収益はかなり大きくなることがあるため、ファンドの分配額は、実際の利息や配当収入よりもはるかに多いものになることがあります。そして、市場が安定している場合や下落している場合には、その「収益」はなくなってしまいます。

この観点から見ると、ファンドの費用率の方が、何らかの収益率よりも重要になります。FFTHXの費用率は0.63％であり、目標となる水準に近いです。それは妥当だが、FidelityのFreedomのようなほぼゼロコストではない。索引バージョンについてですが、適度な成長率のポートフォリオを数十年間維持する場合、その数ポイント単位の差異が累積されていくことになります。

これは、ファンドをどのように読むべきかについての意味です。

これらは、そのファンドが本来の役割を果たしていることへの批判ではありません。Fidelity Freedom 2035は、有能で低コストであり、専門的に運営されている優れた金融商品です。2035年頃に退職する人にとっては、自分で管理する必要のない、適切な選択肢です。

有効な修正点は、期待についてです。もし退職を目前にして、このファンドを持っているなら、その分配金が安定していると判断して収入が確実だと思っているかもしれません。しかし、実際にはそうではありません。分配される金額は、一部が利益によるものであり、ポートフォリオの大部分は株式です。また、Fidelityは意図的にその状態を維持しています。合理的に期待できる収入は、わずかな利息や配当金のみです。派手な分配金は変動的であり、マネージャーがどれだけ利益を得るかに依存します。

収入投資の観点から言えば、これは成長と滑りを重視する投資手法であり、収益を目的とした投資法ではありません。これは、定期的な現金流から利益を得る高品質な配当を支払う債券や、ボードラダーとは全く異なります。これは、時間が経つにつれて株式を売却することによって資金を提供するものです。つまり、「今すぐ収入を得る」のではなく、「後で清算する」ということです。

ですから、その商品を評価する正しい方法は、収益率ではありません。重要なのは、その投資の方向性や手数料、そして退職後もお金を株式に投資し続けるという設計が適切かどうかです。もしあなたの目標が収入であるなら、元本を変更することなく、その目的を達成できます。ターゲットデイファンドだけでは不十分です。それは固定収入型ファンドと組み合わせるのが適切ですが、単独で使うことは適切ではありません。また、もし安定した株価上昇と、段階的なリスク削減が期待できるのであれば、価格が下がっても、うまく運営されている良い商品を持つ機会になります。