1つのフィデメンタル・コメントにより、ナスダクの株価は363ポイント上昇したが、ほとんどの株価はほとんど動かなかった。

あるファンディーのコメントにより、1ヶ月分の業績を上回る結果が得られた。木曜日には、ナスダク指数は非公式に約363ポイント上昇した。S&P 500も同様だった。81ポイントを加えて、7,747.71に到達しました。スパーク：連邦準備制度理事会の総裁、クリストファー・ウォーラー上記の価格圧力は、改善の兆しを示している。「デスインフレーション」という言葉を使った。次の会議で金利を維持するよう投票できると示唆した。残りはボンドトレーダーが処理した――9月の金利引き上げの可能性。3人に1人が倒れる、引き分けになる、そして10年物トレード・ツーリースの利回り約4.74％に軽減されました。.

それがミニチュア投資の全てです。予想される政策方向が変わると、長期デューデリション資産の数値もそれに合わせて変化します。将来の収益が最も低くなる企業は、割引率に対して最も敏感です。そのため、緩和的な発言をするフレンチ銀行の役人というのは、上げ幅が予想される市場の特定のセクターにとっては好材料になります。例えば、巨大テックやソフトウェア業界などです。Snowflake予測値を上回って、24％増加したこのレリックには特別なメカニズムがあります。それはレートであり、基本要因ではありません。

ここは、注意すべき点です。なぜなら、その日の主要なニュースによって見逃されがちだからです。上昇幅は広がらなかった。その日、Nasdaqを反映するQQQは約1.2％上昇し、S&P 500 ETFも約1％上昇しました。しかし、各企業の株を規模に関係なく同じように扱う等重スコア化されたS&P 500ファンドは、約0.7％上昇しただけでした。キャップウェイト指数は、その中で最も大きな企業の株価が上昇すると上昇します。そして、最も大きな企業というのは、利率予想の変化によって最も多く報酬を受けるような長期保有の企業です。この指数は、市場が強いことを示しています。一方、個々の株価は、単に安定しているということを示しています。

これは、純粋な形での集中投資の幻想です。数字から、どちらの側が負担を背負っているかがわかります。受動的なお金がそれを支えています。例えば、QQQは過去1ヶ月で約180億ドルの純増減流を生み出しました。これは、指数を買うことによって、同じ大企業により多くの重さがかかるということを意味します。オプションのポジショニングから、人々は依然として保護を求めていることがわかります。QQQのオープンインタレストは、強い日でもプットに偏っており、暗示されるボラティリティも低いです。リーダーに対する賭けが取引になっているのです。そして、数社の企業が市場を決定する市場では、「市場に対する賭け」と「リーダーに対する賭け」はほとんど同じように見えます。

このメカニズムを、広がりの証拠と誤解してはいけない。そのインデックス上の上昇分の多くは、以前のセッションで価格が上昇していた時と同じドルや同じ企業のものである。2023年後半以降で最高の水準ある官僚の発言によって、その資金がどの方向に流れるかが変わっただけで、平均的な企業がより価値があるという大きな理由は生まれなかった。

では、どうやってこの状況を頭や手の中に保持するのでしょうか？ええ、もっと高いところまで行けるかもしれません。もし金曜日の雇用統計が弱い内容で、利回りが下がるなら、今日の指数を上昇させた同じ要因が引き続き働き続け、主要株価は引き続き上昇し続けるでしょう。しかし、それは条件であり、確信ではありません。この上昇は、市場がまだ見たことのないようなマクロ経済指標によって支えられており、特に価格に敏感な株に集中しています。雇用統計が好調になれば、株価が再び上昇し、利回りは下がります。そして、その日を動かした主要株価が、最も価格が下がりやすい株です。広範な参加者がいる場合、上昇が持続すると言えますが、狭範囲の参加者がいる場合は、一つのデータが市場を揺るがすという期待に頼っているだけです。それは、単一のデータによって市場が動くという理由ではありません。むしろ、今週指数が伝えている故事情が来週も続くかどうかを考える理由です。