フォークランド問題：実際の石油サービス上のリスクはシー・ライオンではなく、ヴァカ・ムエルタです。

当時9月3日、ハビエル・ミレイは、フォークランド諸島周辺の海域から石油を採掘する企業に対して、制裁を科すと脅した。アメリカの大手石油・サービス企業の所有者たちにとって、この状況は不快なものだった。アルゼンチン大統領が目指したのは、島々の北約220kmにあるシーライオンプロジェクトであり、その所有者はイスラエルのナヴィタス石油とイギリスのロックホッパーエクスプローラーである。前年12月に最終的な投資決定が下されました。SLB、ハリバートン、ベーカーハイズは、世界中の石油資源の掘削や処理、維持を行っている企業です。これら3社が、上場企業によるサービス業界を占めているのです。もしブエノスアイレスが、争議地域に関わる人々を罰するほど怒っていたら、彼らも同じように被害を受けることになるでしょう。

実際には、各企業は1週間以内にその問題を解決しました。3人は、シーライオンや島周辺でのいかなる炭化水素関連の作業にも参加しないと宣言した。アルゼンチンの法律を遵守しているという理由で、その脅威はすぐに消え去る。これらの企業がシーライオンの土地に存在するかどうかが重要であり、彼らがそのプロジェクトを放棄した以上、その脅威もなくなるのだ。

巨人たちがどちらかの側に立って争いを起こした

SLB、ハリバートン、ベーカー・ヒューズにとって、この行を「シーライオンの物語」として解釈する問題点は、シーライオンが彼らの収益源ではなかったということです。その規模も小さいのです。アナリストたちは、その回復可能な石油量を…と推定しています。約3億バレル初回生産量は、1日に約5万から5万5千バレル程度になると推定されますが、最も見積もりの良い場合では20万バレルにまで増加する可能性があります。これは深層水で、コストが…200百万ドルまで一滴の液体が生産される前であり、まだ何も掘り下げられていない。そして、法的には隔離されている。アルゼンチンが科す制裁は、アルゼンチンに資産を持つ企業を罰する国内法に基づくものである。島の政府が発行した許可証を取り消すことはない。そして、受け入れる国の協力なしには、海外で強制することはできない。

これを、3つの会社が実際にアルゼンチンで得ている利益と比べてみましょう。パタゴニアの頁岩地帯にあるヴァカ・ムエルタは、すでに…1日あたり60万バレル以上を生産し、技術的に回収可能な資源は約300億バレルに及びます。また、10年が過ぎる前には1日100万バレルを生産できると予測されています。それは陸上で、信頼性が高く、価格も安いです。$10百万の井戸契約上の証拠から、これらの巨大企業がどれほど深く関与しているかがわかります。ホリバートンは、今年の最初の4か月間にこの盆地で実施された9,714回の液圧割断作業のうち4,378回を契約しました。これは市場全体の45％に相当します。SLBは2,428回を契約し、そのうち25％を占めました。合わせて、これら2つがフラッキング作業の3分の2以上を占めています。ハリバートンは、国営の生産者であるYPFに対して、電気式割断装置を供給するための5年間の独占契約を結んでいる。. 3月にSLBは、YPFの訓練施設に参加しました。. ベーカー・ヒューズは、70年以上にわたってアルゼンチンのエネルギー分野でサービスを提供してきたと述べています。アルゼンチンの四半期ごとの収入は50億ドルから90億ドルですが、これは多くの国々の中の一つに過ぎず、決定的な存在ではありません。しかし、ヴァカ・ムエルタは、どのサービス経営者も目指すような成長資産です。それは、リスクを取るべきプロジェクトではありません。

広さよりも深みのある法案

だからこそ、提案されている「国家主権防衛」法案は、ただ見過ごされるべきものではなく、慎重に検討されるべきものです。その内容が狭いということは、実際には脅威ではありません。しかし、その規模が大きいという報告は、実際の内容よりも過大なものです。罰則の範囲は広がるでしょう。島々で事業を営む企業の関連会社、供給業者、株主たちそして、この枠組みはすべてを包含することを目的としています。アルゼンチンの天然資源に影響を与えるその他の活動漁業という、島の経済の主要な支柱とされる産業も、候補として挙げられている。

これらはまだヴァカ・ムエルタには当たらず、その仕組みも理解するのが難しい。法案の内容は未発表であり、承認されていない。ミレイ氏の連合政権は、議会で過半数を得られない。より明確なのは、そのレバレッジは国内のものであるという点です。アルゼンチン当局が刑事告発を行うそして、アルゼンチン市場からのバー業者たちも排除される。彼らは英国で発行されたライセンスを書き換えることもできず、国境を越えて事業を行うこともできない。また、海外への事業展開も、各企業が資産を持っている場所によって制限されている。つまり、3つのサービス大手がコンプライアンスを重視する理由は、アルゼンチンがアクセスを拒否する可能性があるからだ。彼らの貴重なアルゼンチンでのフランチャイズが人質になっているのである。政治学者のフェデリコ・メルケによると、アルゼンチンが対象とするサプライチェーンを拡大するほど、制裁が自国にとって高額な負担になるリスクが高まるという。.

したがって、ヴァカ・ムエルタに対する排除の脅威は、現在の証拠から見て無効である。これらの企業はシーライオンの運営者ではない。彼ら自身も書面でそう述べている。また、争点となっている海域での活動を罰する法律においても、そのような行為を行った企業が明記されていない。脅威を確認するためには、言葉によるものではなく、具体的な証拠が必要だ。例えば、アラスカの子会社を名指す法的規定や、実際にアラスカの事業所に対する取り締まり、またはYPFや他の事業者との契約が破られたという事実などがあればよい。しかし、これらの証拠は存在しない。逆に、非参加の宣言や、法律の適用範囲が国内のみであること、そして何も通過していない議会といった事実は、その脅威を否定するものである。

投資家にとって真実を言えば、フォークランド問題は主要なリスク要因であり、ビジネス経済とは無関係です。この問題は3社の財務状況に何の影響も与えず、また何かを奪うこともありません。そして、この問題が引き起こす影響——つまり、制裁制度が拡大し、アルゼンチンの有価証券市場に悪影響を与えること——は注意すべき点ですが、今日の価格上昇につながるわけではありません。実際に数値に影響を与えるのはヴァカ・ムエルタです。そして、これは安全です。なぜなら、各社のインセンティブが規制遵守と一致しているからです。彼らは、アルゼンチンがどの地域を自分たちに提供できるかを知っているのです。重要なのは、その契約内容に子会社の名前が記載される日です。政治家がそれが起こり得ると約束する日ではありません。