エクソンの350億ドルのキャッシュフローという約束は現実的であり、現在ではほとんど評価されている。

エクソン・モービルは今年、約38％上昇しており、一つの数値のおかげで52週間の高値に近い位置にあります。その数値とは、生産量を増やすという約束です。2030年までに350億ドルの更なるキャッシュフローもし、小売業界の投資家であって、その話を真に受けるか、それとも企業の楽観的な見通しとして扱うかを決めなければならないのであれば、まず理解すべきことは、その数値が実際には何を測定しているのかということです。なぜなら、それは現金が入るという予測ではないからです。

350億ドルというのは、2024年を基準とした、一定の価格と利益率で計算された成長数値です。エクソンはそれと比較して…65レアルのブレント、および10年間の平均的な精製・化学分野の利益率つまり、石油価格の変動が事業自体の構造的な状況を歪めないようにするためです。実際のキャッシュフローは依然として商品価格の上下に影響を受けます。この数値は、どれだけの現金が流入するかを明らかにするものです。操作指定された価格で生産できます。注目すべき点は、最後の詳細です：全体的な上昇は…資本支出の増加なし以前の計画を上回る。

この驚くべき組み合わせ――より多くの現金が得られる一方で、投資は不要という状況――こそが、信頼性の問題となる。エクソンは、これを実現するための二つの手段があると言っている。そして、それらの手段は、四半期ごとに確認可能だ。

第一に、コストです。これが物語の初期段階で大きな役割を果たしています。その会社はそれに取り組むことを決めました。2019年の水準と比べて、累計的な構造的コスト削減額は200億ドルに達する。これは、現金運営費の持続可能な削減と定義されています。2026年半ばまでに、すでに十分な資金を蓄えていました。そのうち163億ドル— 約80％の道のり — を加える2026年上半期に12億ドルの新たな節約が実現される。単独で。もし「新しい資本を必要としない成長」という計画が、順調にコストが削減されている場合、それは実際に監査できる種類の主張です。

第二のエンジンはボリュームミックスであり、監視するのに最適な指標です。エクソンの計画では、総生産量が…になるということです。2030年までに、1日あたり550万バレルのオイル換算量となる。いわゆる有利な資産であるペルミア、ガイアナ、LNGの面積が拡大している。全体の約65％ペルム紀は初期の試験であり、うまくいった。この盆地は記録を残した。2026年第2四半期には、1.8百万バレル以上が1日あたり生産される。、一致している9%の年間成長率その計画は必要です。2030年までに、流域面積を約250万に倍増させる.

このことを近い将来の時点と結びつける場合、少しの違いが重要です。この計画は意図的に後半に進められています。最大の進展は、10年後になると思われます。その時には、新たな液化天然ガス生産設備が導入されるでしょう。ゴールデンパス、パプアニューギニア、モザンビークのロヴマ— 2027年以降にオンライン化される。それが、資本投資が増加する理由でもある。2027年からは、年間280億～320億ドルになります。追加の現金が届く前には、その状況はわかりません。ですから、「2028年までに計画通りになるか」という問いに対しては、現金の量だけで答えることはできません。なぜなら、現金は商品の動向に依存しているからです。実際の状況は、コスト削減が目標を達成し、生産量も計画通りに推移しているかどうかによって判断されます。そうした基準と、今のところの証拠に基づけば、この計画は実現可能です。

つまり、いつものように、良いニュースと良い投資の区別が必要な部分に話を戻るわけです。数字が実際に正確で予定通りであることは、会社にとって非常に良いことです。しかし、今日に購入する人にとっては問題となる点もあります。市場はすでにこの株価を再評価しています。今年初めからの株価は約40％上昇しており、過去12ヶ月間では約48％上昇しています。また、52週間の安値よりも1.5倍の価格で取引されています。ここで重要な評価基準としては、エクソンはEV/EBITDAで10倍程度であり、チェヴロンは約8倍、シェルやトールエナジーズは約5倍です。配当率は約2.5％であり、同じ企業の場合は3.2％から4.0％です。簡単に言えば、投資家はその計画に対して十分な価格を支払ったので、予定通りに進むという状況が現状の基本ケースとなっています。割引されることはないでしょう。

ですから、二つの問題を別々に扱うべきです。なぜなら、それらは異なる結論に導くからです。この計画が信頼できるかどうか？証拠によれば、そうです。確認できる二つのエンジンは予定通りに動作しており、つまり「より多くの資金が投入されるほど、投資コストは増えない」という主張は、単なる幻想ではなく、実現可能な予測です。これは明らかな投資対象か？それはもっと難しい問題です。なぜなら、その人が求めている安全余裕が、すでに使い果たされてしまっているからです。しかし、これは株価が下がることを意味するわけではありません。つまり、エクソンのような取引の低倍率版が終わり、今のリターンは、計画が自己実現することに依存するだけです。各四半期ごとに、累積コスト削減やペルミア地域の生産量といった指標を注意深く観察してください。これは罠ではありません。ただ、このように明らかな成長シナリオが進行している時点で、市場はすでに同じ要素を見ています。