予想される日本銀行の金利引き上げは、実際には取引の対象ではありません。日本の銀行がその影響を受ける場所です。

資料によると、日本銀行は9月17日～18日の会議で政策金利を25ベースポイント引き上げる予定です。1.00％から1.25％へと変更— 一歩前進市場では、おおよそ80％の確率で価格が決まっている。アメリカの投資家にとっては、これを単なる日本のマクロ経済の話として捉える方が簡単です。しかし、既に予測されている金利上昇は、利益を得る場所でも損失を被る場所でもありません。実際には、金利上昇によって特定の企業の財政状況が変わります。そして日本では、その影響は直接銀行に反映されます。

25年間、その言葉は単なる冗談に過ぎなかった。日本の銀行は、不可能なビジネスの象徴であった。つまり、お金を貸し出し、預金に対してほとんど利息を得ない。そして、中央銀行も何も支払わないため、利益も得られないのだ。純収益率――つまり、融資によって得られる利益と預金のコストとの差額――はほぼゼロに近かった。

何年か後になると、その古い話はもはや時代遅れとなり、数字がそれを示しています。2026年3月終了の会計年度において、日本の三大銀行グループである三菱UFJ（MUFG）、三井住友（SMFG）、みずほの合計純利益は約5.26兆円、つまり約320億ドルでした。前年比で34％の上昇MUFGだけで約2.4兆円の収益を上げ、株主資本利益率は約30%に上昇しました。9.3％から11.3％へ上昇.

そのメカニズムは華やかではないが、実際的なものです。これは複合的な影響を与えるものです。日本銀行は2024年にこの緩和政策を開始し、負の金利を終了させ、5回にわたって金利を上げて現在1％に達しました。各回の金利上昇により、貸出残高の価値は預金残高よりも速く上昇します。SMFGの数値が最も明確な例です。その年の間で、貸出の平均利回りは32ベーシックポイント上昇して1.34％になった一方、預金のコストはわずか14ベーシックポイント上昇して0.20％になりました。拡大率を1.14%にするアナリストたちは、これらの巨大銀行がさらに高い利益記録を維持するだろうと予想している。今後2年間のこと金利引き上げによって利益率が向上し、主要な銀行は…株主資本利益率は12％から13％と推定されます。1%の政策金利で。

ここで、規律が必要になります。なぜなら、これは私が通常興味を持つ、期待値が下がった状態ではないからです。市場はすでにその事情を理解しており、既に報酬を得ています。3つのメガ銀行は今年、約40～50％上昇しており、52週間の高値付近で取引されています。MUFGの株価は、フォワード収益に対して約17倍の価格で、資産価値に対して1.76倍の価格で売られています。AInvestの総合的なシグナルも「買う」と示しています。しかし、安いからといって買わない方が良いです。それは、既に見つかった良い企業であり、より高い価格で購入するのです。そして、その企業が継続的に成長し続けると期待するのです。

そのフォワードベットには、特定の証明方法と、特定のブレイクポイントがあります。再評価が続くためには、ローン収益が預金コストよりも速く再評価される必要があり、記録された利益も継続して増加し続ける必要があります。ブレイクポイントも同様に特定されています。預金は最終的には再評価されるでしょう。パススルーは40%近くになっています。— 金利が常態化するにつれて、預金の競争が激しくなっています。金利が高くなると、借り手は再融資コストも高くなり、それが貸出損失に繋がる可能性があります。また、SMFGの貸出残高の約3分の1は日本国外にあるため、金利が下がるとその影響を受けます。アナリストたちはすでに警戒しています。利益成長は「困難になる可能性が高い」モーナムスターはMUFGの成長を見ている2027年度から約5％に低下する世界的な金利が緩和されるにつれて、モルガン・スタンレーにおけるその持ち分の重要性も低下しています。

私が基準とする証拠に関して、一つだけ正直なことを言えば、銀行は自由現金流をしっかりと処理するわけではありません。MUFGの報告によると、自由現金流は大幅にマイナスであり、これは貸出業者にとって何の意味も持ちません。ここでの基準となるのは純利息収入と自己資本利益率です。これらは、通常求める自由現金流よりも安定的な基盤ですから、確実性を下げる必要があります。

これらは、追いかける理由や逃げる理由にはなりません。重要なのは、どのような影響があるのかを理解することです。「25ベースポイント、来週」という表現は、実際の影響ではありません。銀行システムがようやく実質的な利差を得るようになったこと、市場もその多くを既に評価していることから、四半期ごとに状況を注意深く観察する必要があります。そうすれば、利益率が拡大し、適切な条件が整うでしょう。