エクスチェンジ・リストライング、マージナル・バイヤー、そして実際に取引から利益を得ているのは誰か

他のことをしている最中にアラートが届きます。トークンXは今、Coinbaseで利用可能になりました。今日は40％上昇しました。その瞬間の本能的な反応は理解できる。おそらく、そのプロジェクトが安全であるかどうかを確認し、顧客が触れるのが安全だと判断されたのでしょう。その価格の上昇は、承認の証明となります。遅れないうちに購入しましょう。

その本能に従って行動する前に、理解しておくべき点があります。つまり、その「スタンプ」は実在しますが、思っているようなものではありません。取引記載というのは、市場があるトークンの価値を高めることを決定するものではありません。それは単なる変化に過ぎません。アクセスそして、価格の変動というのは、市場の価格設定によるもので、通常は数分以内に起こります。この仕組みを正しく理解すれば、投資の手段としての役割から離れ、単に既にその市場にいる人々が利益を得るための手段になります。

その効果は実際に存在し、測定もされている。2021年のメサリの研究によると、Coinbaseで新たに上場したトークンについて、取引開始後5日間で平均91％の利益を得ました。ただし、分布はまちまちで、どこにでもあった。32％減少して、正の645％になった暗号資産投資家のレンとハインリヒによる後の研究では、18ヶ月間にバイナンスに上場した26種類のコインを調査し、以下の結果が得られた。上場後、1日あたり平均41％の利益が得られ、30日以内には73％というピークを記録した。一つの指標となる企業、スターゲート・ファイナンス取引初日には152％も上昇した。Binanceに上場した後。

だから、実際に価格が急上昇するのです。問題は…なぜなぜなら、その答えによって、それを捕捉できるかどうかがわかるからです。

リストというのは、単なるドアに過ぎず、結論ではない。

リストアップされる前は、普通のトークンは、注文数が少なく、スプレッドが広く、見込みも低い小規模な市場で取引されています。大口の買い手は、価格を下げることなく取引を行うことができず、ほとんどの人はその存在を知らないでしょう。そして、そのトークンがBinanceやCoinbaseに上場すると、3つのことが同時に変わります。

流動性が向上します。より深いレベルでの取引が可能になり、スプレッドも狭くなります。つまり、より多くの資金が実際に入出しできる場所になります。また、配分も改善されます。今では、業界内で最も重要な市場のホームスクリーンに表示されるようになり、以前よりも多くの画面に表示されるようになりました。そして、価格を最も動かす要因も得られます。単に買い手が増えるだけではなく、…新しい購入者とは、マージン上の人々のことです。つまり、5分前には購入しなかった、または購入できなかった人々です。価格の急騰は、新たな購入者を市場に引き付けるための行動です。

これらは、トークンの取引可能性を向上させるための実際的な改善です。しかし、それがどのようなプロジェクトなのか、そのユーザーが成長しているか、収益が妥当かどうかについては、それほど明確な証拠ではありません。アクセスと価値は異なるものであり、リスト化されることで前者が改善されるものの、後者についてはほとんど何も分かりません。

その区別が重要なのは、誰が利益を得るかという点によるものです。ポップは事前に大量に買われます。それを手に入れる人々は、人々が集まる前にその立場にいるのです。つまり、イベントが発表される前からその噂を買った人々、早期の保有者、情報を先取りして購入した投機家たち、さらにはその情報によって利益を得るプロジェクトも含まれます。「噂を買い、ニュースを売る」というパターンは、データにも反映されています。レンとハインリッヒの研究でもそうです。リストにあったトークンの中、約半分は2週間以内に利益を取り戻した。通常の投資家が警戒を発すると、すでに買い手が到着しており、簡単な利益もすぐに消え去ってしまいます。同じ出来事が、すでにその場にいる人に速い利益をもたらす一方で、通知を受けた人にはゆっくりと利益が減少していくことになります。

なぜ、そのスタンプは印章のように感じられるのか

もし情報が不足していなければ、そんなことは全く重要ではないでしょう。そして、その不足こそが、その切手に見かけ上の権威を与える要因です。実際の数値はほとんど滑稽です。数十万個もの切手が発行されるのです。1月の時点で約60万件が記録され、これは前年と比べて約10倍に相当します。その海から、重要な取引が記載されている。月に数件程度だけその不足状態と、小売業がフィルターを求める欲求が合わさり、一種の信頼感を生み出すのです。

そのアウラを、取引所の実際のインセンティブと比べてみると、それが弱くなってしまいます。取引所は取引手数料や注目度から利益を得るのです。取引量が多く、人々の注目を集める上場は、そのトークンが上昇しても下降しても、ビジネスにとって良いことです。これは取引所を貶めることではなく、彼らがどんな分析者かを示すものに過ぎません。彼らは、そのトークンが安価だと言っているわけではありません。彼らは自分の仕事をしているだけです。つまり、顧客に取引できるものを提供しているのです。シールは取引可能性の兆候であり、価値の兆候ではありません。

現在の状況では、その意味がより明確になります。今、暗号通貨の「アルトコインシーズン」指数は100点中31点程度です。小規模なトークンの市場への関心は低く、ビットコインの支配力は高く、総市場価値の約59％を占めています。過去2ヶ月間でビットコイン自体は約19％上昇しました。最大級のコインが注目を集めるとき、小規模なトークンが購入者の視界に入る唯一の方法は、上場することです。それは、マージ널バイヤーの苦境が最も深刻になる時であり、注目が他の方向に移ると、その下落幅も最も大きくなります。

アラートをどう対処すればいいか

次にリストアラートが来る時が来たら――それは必ず起こりますが――重要な質問は「これは良いトークンか？」ということではありません。重要なのは、「この取引の相手は誰か、そしてその買い手が私である可能性があるかどうか」ということです。もし正直な答えが「引っ越しが終わった後に到着する人が私だ」というものなら、おそらくその取引の相手ではないでしょう。

上場することは、実際の変化をもたらす。つまり、流動性やアクセス、流通性などが変わるのだ。実際にビジネスとして成長するプロジェクトの場合、時間が経つにつれて、より多くの人がそのトークンを取引し、それが有効な市場の一部となることで、その効果は累積していく。それがゆっくりと進むプロセスだ。発表日における急上昇は、単なるニュースであり、価格が急上昇するだけで、その後はまた元に戻ってしまう。この二つの違いを理解すれば、上場というのは、孤立感を感じる理由ではなくなり、むしろ、取引可能性を示す良い指標となり、購入するための悪い理由ではない。