エバーノースはナスダクから1票差で上場できる状態だ——その取引はXRPが40％下落した中でも生き残るためのものだった。

日8月27日、SECがその効果を発表した。Evernorth Holdingsの登録状況についてです。この会社は、XRPを保有することだけが事業内容です。現在の状況は…XRPNというトークンでナスダク上場している会社の、1人の株主の投票です。、そこでそれが成り立つようになる最大の上場企業のXRP保有量：473,276,430トークン。これは全供給量の約0.47％に相当し、価値は約6億7200万ドルです。木曜日の価格による。

エバーノースは、リップルのトークンに対するマイクロストラテジーの戦略です。Ripple、SBI、Pantera Capital、Kraken、GSRが支援している。、とともに10億ドル以上の投資資金彼らは資金を集め、XRPを購入し、監査済みでナスダクに上場したウォーマーを利用することで、直接暗号資産を持つことができない機関がその資産を所有できるという主張を裏付けることを目指している。積極的に成長している。機関投資家やDeFiの利回り戦略を通じての1株あたりXRP単にトークンを抱えているだけではなく。

しかし、その取引は、実際に維持されるべき資産を維持することができず、ほとんど成立しなかった。事業統合が2025年10月に結ばれました。、時にはXRPは2.36ドル近辺で取引されています。そのトークンは、約40％下落しました。8月中旬頃、約1.00ドルでした。今では、3週間の上昇後、1.38ドル近くで取引が行われています。このような大きな下落により、多くのSPAC取引が、株主投票が行われる前に終わってしまいました。

エバーノースの対応が、この話の最も興味深い部分です。それが、この取引が今も進められている理由です。今月、合併条件を変更しました。現在、発行された株数は、XRPのボリュームウェイト平均価格に基づいて決定されています。これは、2.36ドルの署名価格で固定されるのではなくです。XRPの価格がその水準を下回ると、同じ量のトークンに対して発行される株式の数が減少するため、1株あたりの資産額は大きくなる。この計算方法は逆も成り立つ——XRPの価格が高くなれば、発行される株式の数も増える。そして、スポンサーは創業者持分を同じ比率で削減することに同意した。出資金の95％以上を占める支援者たちは、この変更を受け入れた。

簡単に言えば、この取引は、XRPの価値が下がることで、元々1株あたり10ドルで購入した投資家の利益が損なわれないように設計されていました。株数がその損失を補うのです。つまり、9月30日の投票は、通常のゆっくりとしたSPACの崩壊ではなく、本当の意味での「閉鎖点」なのです。

では、その保護がどのような効果を持ち、どのような効果を持たないかを明確にしましょう。それは取引を保護するものであり、所有者がXRPに対して受けるリスクを保護するわけではありません。9月30日の投票は、Armada Acquisition Corp. IIによって行われます。8月20日時点の登録株主それは、価値が漏れ出す可能性がある場所です。SPACの株券を保有している既存の株主は、自分の株を信託資金に交換することができます。その結果、新しい会社に流れ込む資金が減少してしまいます。そして、その結果生まれる株式は、単純にXRPと同じように動くわけではありません。どのようなクローズドエンドの金融商品でも同様で、XRPNは市場の評価によって、XRPよりも高値または低値で取引される可能性があります。

その話は、すでに財務諸表に一つの警告を記載してしまっている。エバーノースとその関連会社は、コイン1枚あたり平均2.54ドルでその資産の一部を現金で購入した。また、SECへの申告書によると、2025年には2億3370万ドルのデジタル資産の減損が発生した。会計上の記録によると、コストベースは変わらないが、XRPはそうではない。これは単一資産型の通貨であり、そのトークンは過去1年間で約0.99ドルから3.19ドルの間で取引されてきた。しかし、過去3週間にわたる強い上昇後でも、今期は約4分の1減少している。

XRPNを単なるラッパー以上のものにするのは、そのアクティブな層です。しかし、その層はまだ実証されていません。XRP ETFが既に存在しており、フランクリン社のXRPZもその一つです。エバーノースの主張によれば、XRPを貸出したり、流動性プールを運用したり、コーポレート・コールを売却したり、また、各株につきトークンを複合させるために検証者を運用するという。これらは計画に過ぎず、実際の事実ではない。この戦略が頼っている、XRP Ledger上のネイティブレンローン機構は、まだバリデータの審査を受けている状態です。収益性のある機械が、確実にXRPを1株あたり生み出すようになるまでは、XRPNが提供できるのは、管理チームや監査、そしてある程度のプレミアムといったものだけです。

今週のニュースの背景にある要因は構造的なものであり、それは評価されるべきです。Evernorthは、10億ドルの取引を再設計したことで、自社の資産が40％下落しても会社が倒れることがないようにしました。だからこそ、SECへの申告が有効になり、同社はNasdaq上場に向けて一票差で進んでいるのです。しかし、どんな巧妙な株数計算をしても、所有者が持っている権利の内容は変わりません。つまり、XRPという非常に不安定な通貨に対する権利です。この「包装」が機能するのは、収益戦略が実際にXRPを1株あたり増やすことができる場合だけです。そして、それがまだ実証されていない部分です。このマイルストーンは実際に存在します。これが投資になるかどうかは、XRP自体と、Nasdaq上場企業が既存のXRP ETFが行うことと同じことを果たせるかどうかにかかっています。