エテルムとベースのウォレットの分断は、どちらがネットワークを支配するかという争いである。

エテルラムとベースは、静かに交渉を停止しました。数ヶ月にわたる交渉の末、両方のネットワークは、チェーン上でのお金のやり取り方法を決定する技術的な仕組みである「アカウント抽象化」標準の考えを放棄しました。エテルラムは自分自身の設計を実装するでしょう。コインベースのベースもまた別の設計を実装します。この分断は、Ethlabsの研究者であり、エテルラムの提案の共著者でもあるデレク・チャンが今週確認しました。彼は、両方の側が単に…彼らの二つの核心的な目標を同時に満たすデザインが見つからなかった。.

これは、何も考えずにスルーしてしまうような、難解なプロトコルのニュースのようです。しかし実際はそうではありません。これは、暗号通貨投資の背後にある最も重要な仮定、つまりエテルムエコシステムが一つの相互運用可能なシステムであるという仮定に、明らかな亀裂があることを意味しています。そして、この出来事は重要なタイミングで起こっています。それは、コインベースが最大の消費者ウォレットに関する実験を中止した同じ週のことです。フォールディング・ベースの消費者向けアプリを再び「Coinbase Wallet」に戻し、取引に焦点を当て直す。もしEtherを保有しているか、またはCoinbaseがあなたのウォッチリストに載っているなら、これは「誰が規則を定めるか」という話です。

ここですべての作業を行うという概念を定義しておきましょう。なぜなら、「アカウントの抽象化」によって、リスクが隠されてしまうからです。今日では、ウォレットは特定のキーやネイティブトークンと結びついています。取引を行うには、そのチェーン用のコインが必要であり、アドレスも特定の署名方式に縛られています。しかし、アカウントの抽象化により、ウォレットはこれらの制限から解放されます。第三者がガス代を支払うことも可能になり、秘密のキーではなく、携帯電話のパスキーを使って署名することもできます。また、資産を動かすことなく、セキュリティ方法を変更することも可能です。どちらのネットワークもこれを望んでいるのです。それが争点ではありません。

戦いは終わった。どれ抽象的な概念を基礎層にハードコーディングする。Ethereumの提案であるEIP-8141（「フレームトランザクション」と呼ばれる）は、検閲への耐性、プライバシー、セキュリティを中心に構築されている。実際、ある方向性も示されている。ポストクアンタム認証これは、EthereumのHegotáアップグレードに必要なものとしてマークされている。このアップグレードは、今年後半に実施される予定です。Baseの対抗措置であるEIP-8130という仕様もあります。Coinbaseのエンジニアが提案したもので、新しいトランザクションタイプとオンチェーン上の「キーストORE」を組み合わせています。つまり、トランザクションが自動的に自身の認証手段を指定するという仕組みです。これは、規模の拡大やカスタマイズ、規制遵守のための設計であり、現在はDevNet上で実装されています。

チャンは、協議がどうして失敗に終わったのかを率直に述べました。技術的な解決策はあったが、それぞれには、少なくとも一方が核心的な目標を放棄しなければならないという条件が必要だった。Ethereumの決済層とBaseの商業層は、今や異なる価値観を持っているため、相互運用性はそれらの背後に置かれるようになった。

それが、見出しの下に隠されているテーマです。二つのチームが合意に至らないという現実的な失敗は、実際にはL1とL2の関係が、分業体制へと変化していることを意味しています。Ethereumは、中立的で検閲に耐えられるベースレイヤーとして自らを売り込んでいます。Nasdaqに上場している企業が運営するこのベースレイヤーは、スピードや準拠性、そして拡張性を提供します。共通の標準があることで、そのような違いを隠すことができるはずです。そうでなければ…負担が外部に押し出されることになり、2種類の取引形式をサポートするウォレットやアプリ開発者が苦労することになる。両ネットワークを横断して移動するユーザーのために利用される。

ここでのリスクについては、正直に話すべきです。なぜなら、そのリスクを過大評価する誘惑があるからです。標準の分断は、調整のコストに過ぎず、実際には致命的な問題ではありません。チェン・カイが主張するように、この分離によって各ネットワークが自分のビジョンを最大限に実現できるのです。また、ユーザーがその分断を感じない可能性もあります。ソフトウェア層が、どのフォーマットで取引が行われているかを抽象化してくれるため、電話で「承認」を押す人は実際には作業を行う人ではなく、その背後にある開発者です。投資家にとっては、これが重要な点です。そのコストは、最初の日にはウォレットが破損するようなものではなく、技術的な負担やエコシステムの分断という形で現れます。

なぜこれが価格やポジションに影響を与えるのか？ここで投資家が行うことができる2つの操作を分けてみましょう。

Etherの持有者にとっては、正直なところ、状況は複雑です。この分離により、Ethereumの計画がもはや単なるスループットの追求ではなく、耐性や価値観を重視するものになっていることが明らかになりました。これは、価格が不安定であったとしても、ネットワークの高品質性を支える要素となっています。Etherの価格は2,611ドル近くで、過去2ヶ月で約35％上昇しましたが、年間ベースでは依然として下落しています。市場全体は不安と貪欲の境界線上で動いています。このような状況は、ゆっくりと進行する構造的なコストであり、より多くの分断や技術的な負担、そして需要を促進するクロスネットワークアプリケーションにとっての摩擦が増えることです。これは、長年にわたってエコシステムの価値を低下させる要因であり、今季に売却する理由ではありません。

Coinbaseの側面から見ると、そのニュースは異なる意味合いになります。そして、より建設的なものと言えるでしょう。Baseとは、Coinbaseが直接所有している資産です。そして、それは明らかに成長のための重要な要素となっているようです。最近のブランドリブートの発表によると、Baseは…BTCやETHのオンチェーン先物取引が主力であり、DeFiの総価値は57億ドルという歴史的な高値に達している。「Coinbase Wallet」という名前に戻ることで、同社の構造が明確になります。Baseは決済インフラであり、自己管理型ウォレットはオープンな取引インターフェースです。規制を受ける取引所は市場そのものです。Baseが自分たちのアカウント層をコンプライアンスやスケールに合わせて調整できるという仕組みは、その戦略と一致しています。そして、これはCoinbaseの株価が評価される指標となる戦略でもあります。

したがって、注目すべき点は価格よりも、どのようにしてシーケンスが行われるかということです。EthereumとBaseをつなぐウォレットが、実際に両方のフォーマットに対応するサポートを提供するのか、それともユーザーを別の方法で誘導するのか？EIP-8141が今年末までにHegotáに実装されるのか、またEIP-8130が開発ネットワークからメインネットへ移行するのか？最も重要なのは、この分裂が最終利用者には見えない状態で続くかどうかです。なぜなら、その日が来れば、この技術的な分裂は単なる開発者のコストではなく、実際の市場の出来事になります。

これから行うべき構造的な分析です。なぜなら、それがどんなアップグレードよりも長く持続する要素だからです。長年にわたり、暗号通貨の好景気は、共通の基盤を持つ拡大するネットワークとして捉えられてきました。しかし今週の事実によって明らかになったのは、その基盤がもはや共有されているわけではなく、異なるインセンティブを持つ様々な機関がそれを構築しているということです。エチオピアとコインベースは、自分たちの標準を持ち続ける方が良いと表明しました。これ自体は良いことでも悪いことでもありません。これは、お金がどのようにチェーン上で動くかという権力の再配分であり、投資家が現在誰がどの基盤を管理しているかを理解している方が、エコシステムがまだ一つの言語で話していると思っている人よりも有利な立場にあります。