エテナ、米国の担保付株式の取引を拡大し、10億ドルのクレジットファシリティを開始

• エテナは、自社の合成ドルであるUSDeを支える担保資産を拡大し、永久保有型株式取引も含めるようにした。目標とするデリバティブ市場では、オープンインテントが60億ドル、ファンディングレートは15％から20％になる。
• 同時に、このプロトコルにより、FalconXと共に10億ドルのローリング・シニア・セイキュアード・ウェアハウスが設立され、USDeが支援する資産を機関投資家向けの信用市場に導入されることになり、暗号通貨の永久金銭商品以外の収益源も多様化される。
• エテナ財団は、毎月の売却圧力を解消するために、初期シード投資家からロックされたトークンを戦略的に買い取り、純収入の95％をENAトークンの買い戻しに充てるという制度を提案した。
• これらの発表を受けて、新しい価値創出モデルと投資家のロックアップオーバーハントの解消により、ENAは20％以上上昇しました。また、技術的な突破も強気な市場心理をさらに強化しました。

エクイティ・ペパーティュアル・エクスパンシオンが、USDeの収益性をどのように多様化させるのか？

エテナは、急速に拡大している従来の株式デリバティブ市場から価値を得ることを目指し、株価永久契約ベースの取引をUSDeの担保枠組みに正式に統合しました。この拡大の構造的な魅力は、これらの証券に伴う大きな収益差とリスクプロファイルにあります。2026年3月以降、株価永久契約の市場規模は10倍以上に増加し、約200件の契約によるオープンインタレストは約60億ドルに達しました。

現在、これらの株式型永久契約の平均資金調達率は15％から20％です。これは、同じ期間におけるビットコインの資金調達率よりも5倍以上高い値です。重要なのは、これらの資金調達率が暗号通貨市場の資金調達率とほとんど相関性を持たない点です。この相関性の欠如により、USDeの保有者は暗号通貨市場の変動に対して独立した分散化効果を得ることができ、その結果、プロトコルは暗号通貨市場全体の動きとは無関係な安定した収益源を得ることができます。

このセグメントをターゲットにすることで、Ethenaは既に運営しているプラットフォームを活用し、シームレスな統合を実現します。これにより、プロトコルは従来の株式市場から価値を得ることができ、同時にスタブリックコインの安定性も維持されます。この動きは、USDeの収益源を広げるための戦略的な変更であり、デジタル資産の派生商品にのみ依存する姿勢から脱却するものです。

FalconXクレジットファシリティの役割とは何か？

収益源の多様化を図り、永続的な先物取引への依存を減らすために、エテナとファルコンXは10億ドルのローリング・シニア・セキュリティードロウ施設を設立しました。この施設では、USDe合成ドルを裏付けとする資産を、破産から遠隔地にあるカイマンのようなクレジットSPVとして、機関投資家向けの信用に活用します。

この協定に基づき、FalconXは担保の調達、管理、処理を担当し、一方Ethenaは、資産を認定された第三者の保管機関に預けているため、その資産に対して優先的な保証権を持つ。この仕組みにより、Ethenaは暗号通貨関連の取引とは独立して収益を得ることができ、特に永久先物ファンディング率が低下したり、マイナスになった時期においてもそうである。

この取り決めにより、信用リスクや期間の不一致、流動性の制約が生じますが、借り手の需要によって支えられる代替的な収入源が得られる。10億ドルという金額は、即時の支出ではなく、施設の総能力を表しています。これにより、エテナは合成ドル準備金を活用して従来の信用取引を行うことができ、同時に厳格な担保条件も維持できます。

トークノミクスが変更されると、ENAの価値の累積にどのような影響があるのか？

エテナ財団は、ENAトークンの経済構造に関する構造的な変更を実施しました。これは、初期の投資家による売却圧力や、価値の算定メカニズムが不明確であるという問題を解決するためです。同財団は、過去9ヶ月間にENAを売却していた主要なシード投資家から、ロックされたトークンをすべて買い取った。これにより、月次のベンチャーキャピタルの解放メカニズムもなくなりました。

これらの変更に伴い、ENAの供給量の約12％は未購入のまま残ります。その内容は、チームやエコシステム、ファウンデーションの所有物のみです。また、USDeの流通量が75億ドルという目標値に達した時点で、Ethenaの3つの主要事業分野から得られる純収益の95％をENAの買い戻しに充てるための料金変更メカニズムが提案されています。

残りの5％の収益は、プロトコルのさらなる成長と開発のために使われる。この戦略は、大規模なトークン解放イベントによって生じる悪影響を軽減するために考案されており、プロトコルが成功するにつれて持続可能な需要が生まれるようになっている。市場はこの発表に好意的に反応し、情報公開後の24時間でENAの価格は27％上昇した。これは、投資家が新しい価値創出モデルを信頼していることを示している。

エテナ財団とエテナラボスも、すべての知的財産を財団に移転するためのマスタフレームワーク協定について、原則的な合意に達しました。これにより、経済的利益が直接エコシステムやトークン保有者に渡ることが保証されます。