ETFは秘密を守れない：Zcashの価格が851ドルに

ETFは秘密を守れない：Zcashの価格が851ドルに上昇

Zcashは、8年間で一度も行ったことのないことをした。そして、人々がその理由を説明する内容は逆のものだった。今週、プライバシーコインの価格は800ドル以上になり、851ドルに近づいた。CoinDeskのデータによると、ZECの価格がそうなっている。セッション中に48%の増加未来の取引量は数十億ドルにも及ぶ。2025年初頭には30ドル近くだった通貨が、6月には254ドルほどになり、現在では市場価値が140億ドルを超えている。変動の激しい投資家たちはこれを史上最高値と呼んでいる。実際の数値を確認してみてください。歴代最高値は3,191.93ドルです。2018年1月号に掲載されました。これは8年間で最も良い印刷品ですが、記録的なものではありません。たとえ記録的な数値であっても、その表示が不十分です。これは、市場がその内容を読む前に何が起こっているかを判断していることを示しています。

触媒は実在している。8月18日、Grayscale第4回の変更登録を申請したZcash Trustを、NYSE Arca上でZCSHというトレーディングコードで市場で取引可能なファンドに変換する。コインベースクストゥリーはその通貨を管理し、BNY Mellonが帳簿を管理する。詳細な内容については、ニュースで大きく取り上げられている。Digital Currency Groupの子会社がこのプロジェクトを手がけている。Digital Currency Groupとは、Grayscaleを支配している同じ企業グループである。約20万ZECを購入するための無効な議論約1億1000万ドルを信託に入れる。

さて、貸借対照表を確認してみましょう。なぜなら、ここで「プライバシーが制度化される」という話は終わり、別のものになってしまうからです。

誰が購入しているのか

DCG International Investments Ltd.は、DCGの傘下にあるGrayscaleの姉妹企業です。この会社は、信託株式を得る代わりに約20万ZECを提供するという非拘束的な交渉を行っています。これは、2100万コインという上限価格に対して1％以上の量です。申請書によると、投資家はより多く、少なく、または全く購入しないこともできます。

これは、第三者のETFへの需要ではありません。それは、企業や家族が出資して、そのファンドの純資産価値を支えるための資金です。これは、2022年にDCGが行ったのと同じ戦略です。信託の株式購入において、1000万ドルまでの購入が許可されている。急激な割引期間中です。これは非常に重要です。決定されたら、20万コインが取引可能な資金から離れ、他の資金に加わります。391,103.89 ZEC。3月に既に保有している信託です。— 需要に関する見出しを掲げた、フロートの減少措置です。しかし、この取り決めが拘束力を持たないのは理由があります。目的は市場の期待値を変えることであり、注文を結ぶことではありません。

ラッパーが保持できるもの

より深い問題は、どのZcashファンドが実際に所有できるかということです。規制を受けているウィッパーは、自分が何を持っているかを証明しなければなりません。3月には、株主たちが…承認された現金の創出と買い戻しが99.72%に達したしたがって、認可された参加者はコインではなくドルを預けます。その後、GrayscaleはオープンミートでZECを購入し、制裁対象とならないことを確認された透明なアドレスでCoinbase Custodyに保管します。この処理は管理者によって確認され、誰もが見ることができます。Coinbaseはシェルドックされたコインを受け取りますが、シェルドックされたアドレスにはコインを送りません。この商品は…価格への影響を与える手段であり、プライバシー保護の手段ではない。.

つまり、この構造によって生まれる常設の購入者は、ビットコインと全く同じように動作するZcashの1つのバージョンに対して入札を行うのです。つまり、可視的で、計数可能で、追跡可能なものです。そして、この資産を形成する「シェルド・マイノリティ」は、設計上、そのラップ層の外に位置しているのです。

誰も見ることができない偽物

この緊張状態は仮定的なものではありません。6月にコインがほぼ破損したのも、まさにこのためです。研究者たちは、Orchard Shielded Poolのゼロ知識証明回路に重大な欠陥があることを発見しました。その回路は4年間も機能していましたが、それにより攻撃者が…シール内に偽のZECを隠しておく、それを捕捉するためのチェーン上の手段はありません。なぜなら、量を隠すことがその設計の目的だからです。ZEC48時間で624ドルから309ドルに下がったIronwoodハードフォークというソリューションを利用することで、旧システムのプール内にある約360万コインが凍結されました。これにより、ネットワークは自分の資金を再計算できるようになりました。ZECの全体量の30％以上、つまり約490万コインが、シールドアドレスに保管されています。

それを「テーゼス」と解釈すればよい。確かな供給を回復するためには、公的な、コントロール可能な鉄道が必要だ。そして、その公的な鉄道こそが、ファンドが保有できる唯一のものである。プライバシーと確実な供給というのは互いに矛盾するものであり、ウォールストリートは、プライベートでない側のみを管理することができる。バグとETFとは同じことだ。

取引

今、市場で取引されている通貨の量は、約1700万コインです。最大の上限は2100万コインです。ETFが管理できない約490万コインを差し引くと、さらにトランジスタ前で隔離された360万コインも除外されます。また、信託に含まれている391,000コインも除外されます。そして、各プールがどのように重複するかによって、自由に取引可能な通貨の量は800万から1200万コイン程度になります。初年度の流入予測では、5億ドルから20億ドルです。平均して1コインあたり700ドルとすると、70万から290万コインになり、これは単一の買い手が受け入れる可能な通貨量の約3分の1に相当します。プライバシーではなく、実際の問題はこれです。発行によって、通貨の量はさらに減少します。2024年11月の半減期措置により…ブロック支援金を半分に削減する次のものは2028年に支払われることになります。

デリバティブの価格はすでに上昇している。7月には先物の未決権が10億ドルを超えました。Binanceでは、ZEC/USDTの総取引量が急増し、一日に数千万ドルもの取引が行われました。しかし、過去4回のセッションにおいては、最も高かった2日間を含めて、純流出が見られました。CoinGeckoによると、24時間の取引量は24億ドル近くで、1日で200％以上の増加となりました。これは蓄積ではなく、単なる流動性の変化です。

この状況を理解し、この話は地元のものとして扱いましょう。恐怖と貪欲度は71に達していますが、アルタコインシーズン指数は29です。ビットコインの支配力は59%近くで、全体の暗号通貨市場の価値は下落しています。アルタコインにとっては好転の兆しはありません。これは、特定のコインに起因する動きです。

基本ケースでは、物語の内容ではなく、プランニングの仕組みが重要です。信頼性を高めるための戦略はビットコインやイーサリアムで既に実証されています。SECは2026年1月にZcash Foundationに関する調査を行いましたが、何も行動を起こしませんでした。また、現金創出の仕組みにより、そのファンドは透明性の高いZECの構造的な購入者となります。もし実際に第三者からの資金が流入すれば、限られた資金量でも価格を支えることができます。このケースを破るきっかけは、申請書自体にあります。DCGの購読は拘束力がなく、全体の取引は「プライバシーを重視する機関」というストーリーに依存しています。しかし、実際に暗号化された通貨を保有できるETFであれば、SECが受け入れられないものになるでしょう。

今日の価格が得るものは、プライバシーの成功ではありません。それは、プライバシーコインとしての監視に適したコンバーチブルな形態であり、金融業界で最も厳しい監視下にあるものです。その価格上昇は、親会社の子会社による支援やレバレッジの利用によってもたらされています。

ウォールストリートがZcashを保有できるようになった瞬間、Zcashの価値を保つことができなくなったのです。