エキスペディスシャーの「機器販売」は実際には資金調達の手段なのです。そして、その詐欺訴訟の目的は、どちらが相手側かということです。

EquipmentShareの第2四半期の業績の中に、この株価の動きを説明する数値があります。「機器販売」による4億83百万ドル、そのうち4億28百万ドルは同社の自社プログラムからの収入です。それが奇妙な事実です。ある建設・賃貸会社は、機械を売却することによる収益を報告しましたが、実際にはその機械を再び賃貸に出しているだけでした。

EquipmentShare（NASDAQ: EQPT）は、約100億ドル相当の建設機械を、45州にある数百の拠点で貸し出しています。これらの機械には、空中リフトや電動工具、気候制御装置などが含まれます。同社は、自分たちをソフトウェア会社と考えるべきだと言っています。兄弟二人によって運営されています。ジャボックとウィリアム・シュラックス2015年に設立されました。1月にはIPOで3,050万株を24.50ドルで売却し、約7億6,000万ドルの収益を得た。現在、この株価は約18ドルで取引されており、初値より25％以上下回っています。

実際には資金調達である「販売」

そのOWNプログラムというのは、この全体の仕組みの背後にあるメカニズムです。公式な説明では、第三者が機器を購入し、再貸しすることができるとされています。実際には、これは昔の金融業界でいう「販売・リースバック」に近いものです。EquipmentShareは機器を投資家に売却し、投資家がそれを再び借りることで、EquipmentShareはネットワーク上でその機器を運用し、レンタル収入を得ることができます。一方、「所有者」は6〜7年間の期間にわたって定期的に支払いを受けるのです。

この仕組みが効果的なのは、何がないからこそです。EquipmentShareは、自社の資金や負債をすべて各機器に投じることなく、管理されたフリートを成長させることができます。2026年の前半には、約この方法による総収益は7億2800万ドルで、投資コストは約7%であった。、そしてそれはOWNのフリートを背景にした4件のセキュリティ化取引を実施それは、他の人々の資金によって支えられる、資産を軽視した成長です。その資金は、家族や機関投資家からのものが大部分です。

しかし、売買返還の仕組みが機能するためには、その売却が本当に他の人に対して行われる必要があります。誰が実際にその機械を購入したのかという問題こそが、この会社の運命を決定づける要因です。

この訴訟が関連する分類の境界は何か

6月後半、Umibōzu Researchという短絡投資調査会社が報告書を発表しました。その中で、EquipmentShareがOWNプログラムを利用して、Schlacksの共同創業者と関連する企業に隠された金額を送金していたと主張しています。EZ Equipment Zone、Bevel Financial、Armada Fleet Managementという名前の130の企業があり、その総合的な売上は少なくとも7700万ドルに上る。その報告が発表された日には、株価は約6.6%下がり、翌日にはさらに約12%下落しました。16.06ドルという低値で取引されました。訴訟が起こされる前には、初回公開価格の34％以上低かった。

タイミングこそが、証券業者にとって重要な要素です。EquipmentShareの登録声明書によると、すべての関連当事者間の取引が開示されており、その取引は発行前に終了または大幅に減少されるということでした。また、後の報告書では、2026年の第1四半期において、創業者が支配する企業への機器の売却はなかったと記載されていました。クラスアクションについては――1月23日から6月23日までの間、バイヤーを代表してニューヨーク連邦裁判所に、証券法および取引所法の両方に基づき申立てられました。— それらの主張は嘘だと主張し、創業者たちはOWNを通じて報酬を受け取っていたと言う。そうしたい人は…原告は2026年9月21日までに行動する必要があります。.

二つだけ明確にしておくべきことがあります。第一に、証券詐欺訴訟は主張に基づいて提起されるものであり、それ自体では何も証明できません。第二に、会社は事実の重大性については異議を唱えていますが、問題の内容についてはそうではありません。8月の業績説明会で、経営陣はこう述べました。第2四半期終了時点で、55億ドル規模の自社船隊のうち100万ドル未満は、創業者関連の企業が所有していました。残りの部分は主に小規模な不動産賃貸契約であったとのことです。また、2027年までにそのような関係者との取引を大幅に減らすことを目標としています。もしそれが正しいのであれば、誰かがその問題を訴える前に、いわゆる自己貪欲な行為はほとんどなくなっていたことになります。そうなると、どれだけの減少が正当なものかが問題となります。

なぜ株価が安いのか、そしてそれが何を意味するのか

実際に小売業者や監視者が得るべき情報はこれです。株価が下がっているけれど、それは賃貸事業が崩壊したからではありません。第2四半期において…総収益は前年比26％増加し、賃貸部門は39％増加しました。また、成長型店舗ではEBITDA利益率が約55％に達しました。市場の割引価格は、別の懸念を示しています。つまり、企業の業績はある分類基準に依存しているということです。また、取引の一方が実際には第三者ではない場合、一部の収益が再計上されることもあります。

だからこそ、この株価は安く見えるが、それでもリスクが高いのだ。市場価値は約46億ドルであり、純債務額は約33億ドルである。つまり、売上が目で見ても安いものの、キャッシュフローが非常に高い企業の企業価値は78億ドル近くになる。もしOWNの「売上」が実際には第三者からの資金提供であるなら、これは適正な倍数で取引されている賃貸事業者と言える。しかし、もしその一部が実際には内部者への資金提供であるなら、会計処理や投資評価を再計算する必要がある。

9月21日の期限は、結論を出す時期ではありません。それは、申請者たちが並ぶ時期に近いだけです。根本的な問題は、OWNが100億ドルの機械を購入するための効率的な方法なのか、それともその機械を操作していた人々に報酬を支払う手段なのか、ということです。今日には決断する必要はありません。しかし、その株を保有するつもりなら、注目すべきことは次の決算報告書に書かれている内容です。そこには、どの人がその機械を購入したかが記載されています。