エナジートランスファーのテキサスでの上場移行は、事業に関する話ではなく、事業拠点の変更に過ぎない。

エネルギートランスファーというダラス・パイプライン業界の大企業は、自社の事業を移転する計画を立てています。ニューヨーク証券取引所からテキサス証券取引所への主要なリスト. 新興企業であるTXSEの取引は、2026年10月5日に開始されると予想されています。そして、一般的な単位は「ET」という番号をそのまま保持しています。同社の推奨されるユニットは、同じ日に同じように飛躍を遂げる。.

取引の仕組みを理解していない株主にとっては、これは実際よりも大きな出来事のように思えるでしょう。ですから、何が変わり、何が変わらないかを明確にしましょう。なぜなら、実際の内容は見出しで示されているものとは異なるからです。

この動きが何を変えるか、何を変えないか

実際に、すべての小売業者や投資家が抱える実用的な疑問から始めましょう。つまり、この株式を引き続き買ったり売ったりできるか、そしてインデックスファンドがこっそりとその株を売却するのではないかということです。

取引に関する答えとしては、基本的に「いいえ、何も制限されることはない」ということです。各株価指数はそのまま保持され、テキサス証券取引所は完全に登録された国内証券取引所であり、地域的な小さな取引所ではありません。あなたのブローカーのプラットフォームでは、エネルギー・トランスファーの株価は依然として表示されます。つまり、NYSEとNasdaqの間で取引される株価も、通常通り取引が行われるのです。

最も大きなリスクは、インデックスに関する問題でしたが、すでに解決されています。取引所での上場が投資家にとって重要な理由は、大規模なインデックスファンドは、そのインデックス提供会社が認識している取引所で上場されている株しか保有できないからです。重要なのは…S&Pダウジョーンズインデックスは、米国の指数を取引できる取引所としてTXSEを追加しました。つまり、エネルギートランスファーのS&Pファミリーへの加盟資格が、このような移動によって自動的に失われるわけではない。市場価値が約740億ドルにもなるこの規模の企業が、指数に残れることは、どんなメガキャップ企業にも大きな意味を持ちます。

この動きによって変わらないのは、事業内容そのものです。これは場所の変更に過ぎず、経済状況の変化ではありません。パイプラインや契約、財務状況、配当など、何も変わりません。エネルギートランスフローは依然としてミッドストリームパートナーシップとして活動しています。44州にわたって、約140,000マイルに及ぶパイプラインや貯蔵施設がある。その収入の大部分は、石油やガス価格の日々の変動からはほとんど影響を受けない、手数料ベースの契約によって得られている。

実際に投資が行われる場所

この見出しからすると、テキサス州ダラスが、技術分野で利益を得ているように思えます。しかし実際には、その利益は他の場所で得られているのです。つまり、キャッシュフローの中で得られる利益が最も多いのです。そして、そのキャッシュフローは、ここ数ヶ月で最も強いものです。

6月30日終了の四半期については、エナジー・トランスフロー報告された調整後EBITDAは約51億ドルで、前年比で約31％の増加となりました。また、分配可能な現金流量は約26億ドルで、20億ドルから増加しました。経営者はそのビートを利用した。年間目標を188億ドルから191億ドルの範囲に引き上げるまた、そのことを発表しました。19期連続の四半期ごとの配分増加6%程度の収益率で事業が展開されており、前年度の自由現金流は約52億ドルに達している。

このような料金を支払うという、契約に基づくキャッシュフローの仕組みが、エネルギートランスファーが他のエネルギー企業が衰退する中でも収益を増やすことができる理由です。たとえ原油価格が80ドルであろうと120ドルであろうと、道路料金は引き続き徴収されます。

評価の仕方が、反対の見解を示す場所です。エネルギートランスフリーは、EV/EBITDAで約8.4倍の値を提示しています。これは、利息、税、減価償却費を除いた利益に対する企業価値の比率であり、中間流通企業を評価する際の標準的な方法です。一方、エンタープライズプロダクツパートナーズは約11.5倍、ウィリアムズは約21倍の値を提示しています。エネルギートランスフリーのキャッシュフローの成長率や収益性は、これらの企業よりも優れているように思えますが、それでも市場はそのキャッシュフローを適切な割引率で評価しているのです。

ご注意が必要なリスク

これらは、単独で購入するべきものではありません。なぜなら、安価であるというのは、財務状況が悪い状態でも持ちこたえる場合にのみ意味があるからです。それが、長期的な持続性が確立される前に、低い比率を機会として扱わないという規律です。

エネルギー移転社の負債は約670億ドルで、負債対株権比率は1.3程度です。中流事業を主とする企業にとっては、これは問題ない範囲です。年間の運営キャッシュフローは約120億ドルで、分配収益率は約6％です。しかし、エンタープライズプロダクツほど重い財務状況ではありません。それが、ETが歴史的に高品質な同業他社よりも割安な価格で取引されている理由の一つです。もしパイプラインの生産量が維持され、分配収入が安定しているなら、この負債状況は障害にはなりません。しかし、生産量が低下すると、負債の重さが割安な価格を悪条件に変えてしまいます。

では、正直なことを言うと、テキサスでの上場というのは、実質的には何の財務的影響もない、重要な出来事に過ぎません。あなたのユニット、株価、配当、そして指数へのアクセスはすべて維持されます。エネルギートランスферに関して興味深いのは、19回連続で配当が行われるような、手数料を伴う収益モデルが、他の企業が11倍から21倍の倍数で取引されている中で、8.4倍の倍数で取引される価値があるかどうかです。ダラスの場所が変わっても、その計算は変わりません。重要なのは、一時期の業績です。