ElevenLabsは「Celebrity Voices」で有名になった。今では、企業が費用を負担している。

あなたも動画を見たことがあるでしょう。ElevenLabsが作った、映画スターの声を模倣した声が、携帯電話で馬鹿げたことを言っているのです。それが、ほとんどの人が知っているブランドです。つまり、有名人の声を作り出す、面白い消費者向けの玩具なのです。だから、この見出しは矛盾しているように思えます。ElevenLabsは、有名になった消費者から得る収益よりも、企業からの収益を多く得ているのです。

たとえまだその株を購入できなくても、この「フリップ」は重要です。これは非公開の株式であり、ブローカーを通じて二次的なアクセスが可能です。ロビンフッド・ベンチャーズというのも、この投資の価値が110億ドルか、内部関係者が望んでいる220億ドルかどうかという問題は、実際にどちらの側が支払いをするかによって決まるからです。

そのお金は実在しており、急速に増加している。

まずサイズを決めましょう。ElevenLabsは2022年に、2人のポーランド出身のかつてのGoogleのエンジニアによって設立されました。約20ヶ月後には、年間定額収入が1億ドルに達する。その後、10ヶ月後には2億ドルになり、その5ヶ月後には約3億ドルになりました。2025年末時点で、CEOはそう述べていました。3億3千万ドル成長は止まらなかった。同社は多くのものを追加した。2026年第1四半期に1億ドルの新規ARRが発生する。一人で、5億ドルを超えた春の中頃、そして夏の半ばには、そのスピードがどれくらいだったかが報告されていた。6億ドル.

評価もそれに伴って変動した。2026年2月にセコイアが主導する5億ドルのシリーズDラウンドこの会社に110億ドルの価格が付けられている。これは、前年1月の33億ドルという価格よりも3倍以上の上昇である。7月には、そうした報道がありました。約220億ドル規模で従業員の株式を販売するための初期交渉が行われている。それが、実際に個人投資家が受け入れなければならない数字です。つまり、約3億6000万ドルの運用収益を35〜40倍にして考える必要があるのです。どの基準で見ても裕福ですが、AI関連の急成長企業は、現在の価格ではなく、成長率に基づいて評価されるのです。

実際に収入が存在する場所

ここが、見出しの真の役割を果たす場所です。消費者向け製品こそが、重要な要素なのです。この非公開企業を研究するアナリストたちは…業績をおおよそ次のように推定します。企業向けの音声エージェント契約が収入の3分の1を占め、開発者向けのAPIが4分の1を占める。残りは吹替や音声ライセンスの収入です。消費者やクリエイター向けのサブスクリプション、月22ドル以上の料金体系もあります。同社は正確な割合を公表していませんが、他の推定ではビジネス部門と消費者部門がほぼ半分ずつであるとされています。しかし、どの調査でも、収入を引き上げるのは企業向けの導入であり、消費者部門がその収入を支える要因であるという点は一致しています。

フォーチュン500企業の41％ElevenLabsを何らかの形で使用しています。顧客は多くを導入しています。200万個の対話型AIエージェント数千万件の通話を処理してきたものです。その利用例は、コールセンター革命のようです。Revolut400万人以上の顧客に対してカスタマーサポートを音声エージェントで提供し、報告を行っている。8倍の高解像度, クラーナ同様のことを、米国の拠点に対しても行っている。10倍も速い企業の署名年間200万ドルに達する契約.

なぜ企業が支払うのか

消費者視点から見ると、これは理解できないことです。1人だけのYouTuberが月に22ドルを支払っても、6億ドルのビジネスを築くことはできません。実際には、電話での対応を人間に代わることになります。だからこそ、キャラクターあたりのAPI料金というものがモデルの核心となっているのです。席数ではなく、音声量ごとに料金を計算するということは、企業が実際に得る価値に応じて料金が変動することを意味します。8倍の迅速な解決能力、数千万件の会話処理：これは労働コストに関する話であり、消費者向けサブスクリプションでは決して不可能な企業規模の投資を正当化するものです。

価格設定の力も同じように現れます。ElevenLabsによるとアメリカの競争相手よりも3倍もの料金を請求しているモデルが優れているため、企業の顧客も導入しています。1回のAPI呼び出しあたりの実質収益が約20%増加彼らがより高価な音声エージェント関連の作業に移行するにつれて、企業が単価を上げることができて、顧客もそれに従う場合、それは、他の分野では標準化に向かっている状況において、真の競争優位となります。

決定のための問い

消費者と企業の間の関係は、実際には耐久性に関する問題です。そして、それが最大のリスクを指摘しています。ElevenLabsはアプリケーションや「会話層」を構築しますが、それは、自らが競争しているラボが開発した基盤モデルに依存しているのだ。— OpenAI、Anthropic、Google。これらは資本が無限にあり、かつ音声という大きな獲物を狙っている競争相手です。ElevenLabsの戦略は、同社のCEOが明確に述べているように、会話を所有する方が、モデルを所有するよりも良い。実際に接続されるレイヤーを構築し、モデルに依存しないようにすることで、顧客が特定のベンダーに縛られることがない。また、データの防御壁も構築する。100人以上のラベリング業者そして、深い統合エコシステムです。

それが「適応しなければ死ぬ」という状況です。もし、その層が勝利すれば——つまり、どのモデルが使われているかに関係なく、企業がElevenLabsをインターフェースとして選択し続けるならば——そのような企業主導のビジネスは持続可能で高利益率のソフトウェアビジネスとなり、その価値も保証されます。一方、あるフロンティアラボが十分な品質の音声処理技術を提供した場合、200万ドル単位の契約も争奪戦になるでしょう。そして、35〜40倍の収益成長率を目指せるため、間違う余地はありません。

フォーブスは2025年後期のレビューで、この事業をさらに厳しい言葉で表現している。同社は利益を上げていると報じられており、AI関連企業の中では珍しいことだ。推定で1億1600万ドルの純利益は、約1億9300万ドルの売上高に対して得られたものです。— じっと見つめながら「ほぼ無限の資源を持つ」ライバルたち.

何を見るべきか

この事業を、有名人の声のクリップで判断してはいけない。それらは単なるマーケティング手法に過ぎず、企業のリードを獲得するための手段に過ぎない。B2Bソフトウェア会社として、企業と音声エージェントの契約が更新され、拡大しているかどうか、単価がOpenAIやGoogleに比べてどれだけ優れているか、そして会社が最終的に明らかにする総利益率は何かを注目すべきだ。まだその数字は明らかになっていない。高額なモデル推論を基盤としたビジネスにおいては、その数字が将来の公開募集で明らかになる最も重要な数値となる。消費者向けから企業向けへの移行が重要なのは、投資家に実際にどこで価値が生み出されているかを示すからだ。それがその位置に留まるかどうかは、今のところ、どんな評価基準も答えることができない問題である。