EDXのFireblocksリンクと、機関的な暗号通貨の再構築

今週の暗号通貨関連ニュースで最も興味深い部分は、地味なプレスリリースの中に隠されていた。「新しい統合はない。」

EDX Markets – 機関向けの暗号資産取引所シタデル証券、フィデリティ、チャールズ・シュワブが支援している同社は、自社の機関投資家がすでに資産運用を行っているコントロール・アンド・トランスファーネットワークであるFireblocksに接続されていると述べています。そのメリットとして、Fireblocksを利用するユーザーは、既存のワークフローを利用してEDXに資金を移動したり、取引口座に資金を投入したり、流動性を再配分したりできるということです。また、新たな接続やベンダーの選定が必要ないのも特徴です。顧客は資産を移動したり、口座間で資金を配分したり、流動性を再バランスさせることができます。直接、リンクを通じてです。まるで配管のようです。実際、配管こそが、インスタトンカリコの発展がどのくらい速く進むかを決定する要因なのです。

摩擦は、決して価格の決定要因ではなかった。

ウォール・ストリートが暗号通貨の取引について躊躇しているのは、実際には取引できる市場を見つけることが目的ではない。EDXのようなプラットフォームは、市場メーカーから豊富な流動性を得ている。本当の障害は、コインを保管状態から取引口座に移し、また再び保管状態に戻すという操作の複雑さだ。各プラットフォームごとに、特別に設計された統合プロセスを経由して、これらの操作を行う必要がある。このような分散状態――流動性プールや地域、商品の面で――こそが、Fireblocksの連携機能が解決しようとしていることだ。このパートナシップは、規制当局が直面する運営上の障害を明確に解消することを目指しています。彼らがデジタル資産へと拡大していくにつれて。

これが何の意味を持つかを理解するためには、EDXが模倣しているモデルを明確にしましょう。株式市場の場合、取引所は自分の持ち株を保管していません。代わりに、清算所が日々の取引を処理し、ブローカーが資産を管理します。一方、個人向け暗号通貨の場合は、逆の仕組みになります。つまり、取引所が保管者となります。自分のコインはその取引所の記録に保管され、取引所が破産した場合、自分のお金も同様に失われます。EDXは意図的に株式市場の仕組みを採用しました。つまり、保管機能を持たない取引環境と、中央的な清算所が存在するという構造です。即時取引の単一ネット決済つまり、企業は数十回の取引ではなく、一つの取引で帳簿を整理するのです。これは単なるラベルではなく、実際の違いです。これにより、「市場が作られる場所」と「通貨が保管される場所」が区別され、破産に至るリスクが、暗号化通貨を使用する際の問題点としてではなく、設計上で解決されるものになります。

パイプの二つの半分

その設計を考慮すれば、この発表内容は理解しやすくなります。EDXは株式型取引や決済機能を提供しています。Fireblocksは、その機関投資家が利用している保管・移転機能を提供しています。「リンク」とは、それらの間の接続点であり、パートナーたち自身の枠組みの中で、エンドツーエンドのループが形成されているのです。注文実行から資産の移動まで顧客は自分の資産を自由に管理できます。必要なのは、その顧客が資金を提供することだけです。そして、その資金は特別なプロジェクトとして提供される必要はありません。

それが、プレスリリースの中に隠された構造的な要点です。これをニュース自体から分離して考える価値があります。EDXは私企業であるため、EDXの株を購入することはできません。投資の観点から見ると、この開発が、機関投資家が暗号通貨の価値をどこで得るかを示しています。もし、より多くの保管ネットワークがより多くの取引所に接続されるならば、機関投資家の暗号通貨は、単なる閉じたシステムではなく、実行、決済、保管という別々で代替可能なサービスとして機能するようになります。これは、大規模な一括取引所であるCoinbaseを含む、そうした企業にとっては悪い状況です。一方で、分離されたアーキテクチャを構築している企業にとっては好都合な状況です。EDXの所有者には、公開されているCharles SchwabやVirtu Financialがあり、また、私企業のCitadel SecuritiesやFidelityも含まれています。SBIホールディングスが主導するCラウンドで7600万ドルを調達今年の初めに。

また、誰がこれを行っているかも注目に値します。EDXの支援者たちは、従来の市場構造を担っている人々です——つまり、市場マーケッターやブローカー、アセットマネージャーたちです。彼らの主張は、暗号通貨も株式と同じように取引されるべきだというものです。そうすることで、既に株式と同様に取引されている資金を引き付けることができるからです。つまり、この問題の本質は、ウォールストリートの既存の取引システムと、暗号通貨の独自の取引・保管モデルの間の対立であり、その移動を促進するか、あるいは妨げるかが重要なのです。

プレスリリースにどれくらいの重さを付けるべきか

いくつかの注意点があり、これを適切な範囲内に保つ必要がある。これに関しては、企業から何のデータも公開されていない——予測される数量や顧客数、コスト削減の実態などがない。EDXの財務情報も不透明で、完全に公開されているわけではない。広まっている収益データも…第三者の推定値、そして報道で言及されている量の目安――その中には24時間で6億8500万ドルを記録— 2024年までのことです。Fireblocksのリンクは、標準化が続くという期待を示しているものであり、すでにそうなっているという証拠ではありません。また、各機関は、その資産クラスが自分たちのポートフォリオに含まれるかどうかをまだ決めていない状態です。2026年の業界調査によると…投資家の76％が、デジタル資産への投資を拡大するつもりです。しかし、「計画されている」ということは、実際に実行されたという意味ではありません。

持続可能な状況とは、そのパートナーシップではありません。重要なのは、その方向性です。インスティテュショナル・クリプト業界は、すでにすべての株式取引を管理している仕組みへと成熟していくのです。中央での決済が行われ、保管も適切に行われ、その間の取引ネットワークも一緒になっていきます。個人投資家にとって重要な問題は、「このクリプト取引所を購入すべきかどうか」というものではありません。なぜなら、それは不可能だからです。重要なのは、次の段階においてどのモデルが適用されるかということです。つまり、自分のコインを管理するような「壁に囲まれた取引所」か、それとも金融業界の大手企業が静かに構築しているような「別々のシステム」か、ということです。いつものように、実際的な問題は、ニュースが報じられるよりもずっと前に解決されます。