収益概況：AIや産業機器のおかげで、消費財セクターが強みを得ている

木曜日の業績報告では、まずまずの結果と不満足な結果が混在していました。消費財分野の弱さは、AIインフラ分野の好調な動向や、予想以上の産業部門の成果によって相殺されました。ウォルマート（WMT）、JDスポーツ（JD LN）、デアー・アンド・カンパニー（DE）、コティ（COTY）、アリババグループ（BABA）、アドバンス自動車部品（AAP）、BILLホールディングス（BILL）などが、注目すべき企業でした。最も明確なテーマは、選択的な消費者が増えていることでした。ウォルマートは予想を上回った利益を記録しましたが、米国の同業他社との比較での期待値には達成できず、業績予測も弱かったです。一方、JDスポーツは見通しを下げ、プロモーション活動や生活費の高騰による圧力について警告しました。同時に、アリババのクラウド事業の成長も、AIへの需要が高まっていることを示していました。この収益は、複雑なマクロ経済状況の下で得られている。石油価格の上昇によりインフレの懸念が再び高まっているが、水曜日の財務省の買い戻し措置にもかかわらず、長期の国債利回りは依然として高いままだ。

比較的有利な結果を得た企業の中で、デアー・アンド・カンパニー（DE）はより良い業績を示しました。第3四半期のEPSは5.10ドルで、予想された4.70ドルを上回りました。また、売上高も121.6億ドルで、予想を大幅に上回りました。経営陣は年間純利益の目標を47.5億ドルから50億ドルに修正しました。さらに、2026年が農業機器市場の底になるという見通しを強化しました。ビル・ホールディングス（BILL）も強い成績を収めました。EPSは0.84ドルで、予想された0.71ドルを上回り、運営利益率は23.3％で、共通の予想である19.75％を大幅に上回りました。2027年度の見通しはまちまちで、核心的な収入の増加率は11％〜14％で予想を下回りましたが、EPSの目標は3.56ドルから3.79ドルで、3.40ドルの共通の予想を大幅に上回りました。

より重要な情報は、業績が低い企業から得られるものでした。ウォルマート（WMT）の調整前EPSは0.81ドルであり、予想だった0.74ドルを上回りました。また、売上高は1879.4億ドルで、予想だった1867.7億ドルを上回りました。しかし、燃料を除いた米国市場での売上成長率は2.6％にとどまり、予想だった3.8％を下回りました。さらに心配なのは、第3四半期の売上成長率が3％～3.75％であり、これはコンセンサス値の4.8％を下回っています。また、EPSの目標値も0.62ドル～0.64ドルで、予想だった0.68ドルを下回っています。年間のEPS目標値も2.80ドル～2.87ドルで、売上成長率も4％～5％であり、これもウォールストリートの予測を下回っています。JDスポーツ（JD LN）は、消費者に対する警告が明確で、年間税前利益の目標値を7億～8億ポンドに下げました。これは、特に米国で、過度なプロモーション価格や生活費の高騰が需要に影響を与えているためです。

テーマ別の分類がますます重要になっています。消費者の支出が圧迫されている兆候が見られる特に選択可能な商品の分野においてはそうです。ウォルマートの業績は悪化していない——米国市場では80ベーシスポイントの悪化要因がありましたが、顧客は明らかに価値、便利さ、価格を重視しています。この四半期中、ウォルマートは11,000品目の価格を下げました。同時に、グローバルな電子商取引は23％増加し、広告費も38％増加しました。これにより、伝統的な小売業界の消費者がより慎重になっているにもかかわらず、ウォルマートのデジタル変革は依然として順調であることがわかります。JD Sportsも、選択可能な商品の分野でその懸念を強めています。コティ（COTY）もまた、複雑な消費者動向を示しています。比較売上は予想された4.6％の下落率と比べてわずか1％減少しただけですが、利益率の低下によりEPSが若干減少し、経営陣は予想よりも弱い第一四半期のEBITDA予測を提示しました。

AIは、最も強い世俗的なテーマです。アリババ・グループは、2,689.5億元の収益を記録し、これは予想に沿った数値でした。しかし、積極的な投資が収益性に影響を与えました。特筆すべきは、アリババクラウド部門で、外部からの収益が45％増加し、AI関連製品の収益も12四半期連続で3桁の成長を見せました。アリババはAIインフラへの大規模な投資を続けており、資本支出は前年比75％増加して、6,768億元になりました。これは、世界中の企業が短期的な利益圧力を受け入れ、AI分野での長期的な地位を確保しようとしている状況と同じです。

産業界は、より建設的な周期信号を提供している。デアー・アンド・カンパニーの見解によると、2026年が農業機械市場の底値になる可能性があるという。これは、同社自身だけでなく、他の企業にも影響を与える可能性がある。もし長期にわたる不況後、注文数が安定してきた場合、機械や農業機器関連企業は、利益悪化の状況から回復へと移行するかもしれない。一方、アドバンス・オートパーツの場合は、状況がまちまちだった。EPSは1.03ドルで、予想の0.80ドルを上回ったが、20億ドルの売上は予想を下回り、比較売上は0.5％減少した。全年の業績予測では、比較売上の成長率は1～2％程度にとどまるという。

したがって、共感度の評価結果はかなり異なっています。ウォルマートの弱い米国内の競合企業やJDスポーツの警告は、消費者向け小売業やアスレチックウェア企業にとって懸念材料です。特に、オンホールディングの最近の弱さを踏まえるとますますそうです。しかし、ウォルマートの電子商取引や広告分野での成長は、一般小売業・メディア関連業界にとって好兆候です。アリババのクラウド事業の進展も、AIインフラにとってポジティブであり、ハイパスケールAI投資が米国だけでなく世界規模の現象であるという主張を裏付けています。デリの業績は、景気低迷が続く限り、農業機械やその他の cyclicalな産業企業を支える可能性があります。

このような業績予測は、信頼性が低下するものです。ウォルマートは年間の業績見通しを以前よりも高くしたものの、ウォールストリートの期待を満たすには不十分でした。一方、JDスポーツは業績予測を大幅に下げ、コティは近期の収益性について懸念を示しました。BILLホールディングスはより良い業績予測を提供しましたが、収入成長率は緩やかで、売上高の加速ではなく利益率の改善が主な課題となっています。デイアーは異なっており、経営陣は農業機械の基盤が周期的な底値に近づいていると確信しています。

より大きなメッセージは、収益は、もはや一つの統一された経済的物語を伝えるものではない。AI関連の投資は依然として非常に盛んですが、特定の分野では産業情勢が低下している可能性があります。しかし、消費者は価格に対してより敏感になっており、自由意志による支出も不安定になっているようです。ウォルマートは特に重要です。その規模の大きさから、市場の消費動向を把握するための重要な指標となります。また、その報告値は小さい小売販売データに続くものです。これは消費者が崩壊しているという兆候ではありませんが、支出の勢いが弱まっていることを示しています。石油価格が上昇し、長期的な収益率が高まり、市場は弱い経済データと再び起こるインフレリスクとのバランスを取っている中で、投資家は、明確な成長を遂げている企業をより重視し、幅広い消費者の力に依存する企業にはもっと寛容ではなくなるかもしれません。