業績概況：小売業者が強い消費者層を維持しているため、AIの利点が広がる

最新の業績好景気が、テクノロジー株と消費財株の両方において、驚くほど建設的なメッセージを伝えています。NVIDIA (NVDA)、Salesforce (CRM)、CrowdStrike (CRWD)、Okta (OKTA)、Agilent Technologies (A)、Veeva Systems (VEEV)、Urban Outfitters (URBN)、Best Buy (BBY)、Dollar General (DG)、Dollar Tree (DLTR)このセッションでは、成功や指導が失敗よりも大幅に多かった。技術が依然として重要な役割を果たしており、NVIDIAはAIインフラへの投資の持続性を強化している。一方、ソフトウェアやサイバーセキュリティの成果から、AIは競争の脅威ではなく、需要を促進する要因になっているようだ。一方、ベストバイやドルストアでは、消費者の支出が予想ほど悪化していないという証拠がありました。ナスダク先物は、投資家がAI関連企業に再投資する傾向があるため、優れたパフォーマンスを示しています。ただし、債券の利回り上昇やメモリコストの上昇という要因が依然として大きな障害となっています。

最も強い報告は、技術分野の様々な場所から寄せられました。NVIDIAは、予想された2.09ドルに対して2.22ドルの第2四半期のEPSを記録し、961.2億ドルという売上高を達成し、そのうちデータセンター部門の売上は895億ドルで、856億ドルであった。しかし、実際の重要な情報は、会議中に経営陣が発表した内容でした。2028年度の収益は70％増加で、市場の予測は45％です。また、供給制約がない場合には、成長率は100％を超える可能性があるとも述べられている。Salesforceは、固定通貨価格でのcRPOの成長率が14％で13％であったこと、運営利益率が34.1％で33.6％であったこと、自由現金流が11億ドルで850百万ドルであったことを示す、大きな好材料となった。AgentforceのARRは240％以上増加し、15億ドルを超えた。一方、AIおよびデータ分野のARRは210％以上増加し、約39億ドルになった。CrowdStrikeも、予想された2億8600万ドルよりも3億3300万ドルの記録的な新規ARRを達成した。Oktaは、収益、cRPO、運営利益率の面で予想を上回った。

明らかに赤字となった企業は少なかったが、いくつかの報告書には重要な問題点がありました。NVIDIAの業績は良好でしたが、ACIEの収益は403.1億ドルであり、予想された419億ドルの数値を下回りました。第3四半期の総利益率は74％で、予想より約80ベースポイント低かったです。また、売上高が45日から60日に増加しました。これらの数字は、メモリコストの上昇や、顧客の支払い条件が厳しくなることによる圧力を示しています。Urban Outfittersの場合は、調整後のEPSが1.72ドルで、予想とほぼ同じでしたが、売上はわずかに予想を上回りました。Free Peopleは特に好調でした。他のグループを除くと、小売業の報告書では、大きなEPSの上回りは注釈が必要になることがあります。関税の返金がいくつかの会社に大きな利益をもたらしたため、実際の運営状況が単なるEPSよりも重要になっています。

テーマ的な側面の方が、個々の部分よりも重要であると言える。AIと半導体依然として非常に強い状態が続いている。NVIDIAの長期的予測によると、2027年にはインフラ投資が正常化するのではなく、さらに加速する可能性がある。しかし、経済環境は変化している。NVIDIAの部品の契約額は1190億ドルから2790億ドルに増加した。これは主にメモリの調達によるものだ。一方、メモリコストが上昇したため、総利益率の目標値も下がっている。エンタープライズソフトウェアとサイバーセキュリティ一方で、おそらく最大の好材料となりました。Salesforce、CrowdStrike、Okta、Veevaの各社は予想を上回る成績を収め、見通しを改善しました。これにより、「生成型AIが従来の企業アプリケーションを急速に置き換える」という「SaaSの終末」という主張は揺らいでしまったのです。SalesforceのAI関連の新規売上高の増加やCrowdStrikeの記録的な新規売上高の増加から、AIが徐々にワークロードやセキュリティ要件を生み出していることがわかります。消費者側面から見ても、結果は好調でした。ベストバイの比較売上は4.1％増加し、ダラー・ジェネラルは3.5％増加し、ダラー・ツリーは3.7％増加しました。これにより、消費者が価値を重視し続けているにもかかわらず、消費行動は依然として強いままであることがわかります。

読み取り範囲は広い。NVIDIAの見通しは、AIインフラの受益者を支援するものであるべきだ。マーヴェル・テクノロジー（MRVL）ネットワーク、光学機器、メモリ、ストレージなどのサプライチェーン企業も、投資家たちがデータセンターへの投資をさらに増やすと予想されている。もう一つの明らかなポジティブな影響はソフトウェア分野である。Salesforce、CrowdStrike、Okta、Veevaといった企業は、AIを収益化しながら、既存のプラットフォームへの投資を維持できることを示している。消費者向け製品においても、エレクトロニクスや消費者向け小売業界に好影響がある。Best Buyのコンピューティングやホームシアター関連事業の強み、そしてAIゴーグルへの需要の高まりから、AI投資の流れが徐々にデータセンターから消費者向けハードウェアへ移行する可能性がある。一方、NVIDIAの総利益率の圧力は、購買力が低いハードウェア企業にとって懸念事項である。なぜなら、メモリのコスト上昇が、ますます大きな損益分岐点となる可能性があるからだ。

フォワードガイダンスが、この収益の成長率を特に印象的にする要因です。Salesforceは、年間の固定通貨換算収益成長率を11％に、EPSを16.67ドルから16.71ドルに引き上げました。CrowdStrikeも、新規ARRの成長が加速したことで、見通しを引き上げました。Oktaは、年間の売上成長率を10％に、EPSの目標値を3.90ドルから3.94ドルに引き上げました。Veevaは、EPSの予測値を9.06ドルから9.21ドルに引き上げました。小売業者もこの傾向に加わり、Best Buyは2027年度のEPSの目標値を6.30ドルから6.60ドルに引き上げ、現在は1.9％～3.0％の比較売上成長率を予想しています。これは、以前のマイナス1％からプラスの1％の範囲とは異なります。Dollar Generalは、EPSの目標値を7.20ドルから7.45ドルに引き上げ、比較売上成長率を2.5％～2.9％に引き上げました。Dollar Treeの2027年度のEPS予測値7.70ドルから8.05ドルは、7.07ドルのコンセンサス値を大幅に上回っていますが、第3四半期のEPSは関税返還による再投資によって約0.50ドル低下する可能性があります。

より大きなメッセージとしては、現在の業績は、いくつかの重要な市場の動向を正確に反映しているということです。AIインフラの需要は依然として非常に高いままですが、重要なのは、ソフトウェア企業が単に被害を被るだけでなく、参加できるということを実証している点です。サイバーセキュリティは、特に有利な立場にある。なぜなら、AIの利用が進むにつれて、企業が保護しなければならないシステムの数や複雑さが増すからです。同時に、小売業者も、消費者の状況は依然として良好であり、トラフィックや売上、業績も予想よりも良い状態であることを示しています。

まだ監視が必要なひび割れがあります。NVIDIAの弱い総利益率の見通しは、メモリ価格の高騰が実際の業界の課題になっていることを示しています。また、将来のAI関連投資の規模が大きいため、借入金の必要性や財務省の利回りへの圧力も増大する可能性があります。関税返還も、いくつかの小売業やハードウェア関連の報告書における収益性を高めてしまい、比較が困難になっています。しかし、これらの懸念は、今回の決算報告から得られる主要なメッセージを覆すには至っていません。AIへの投資が加速しており、企業向けソフトウェアの需要も安定している。サイバーセキュリティへの投資も増加しており、消費者も予想以上に強い態度を示している。次の課題は、金利が高止まりする中で、基礎的な要素がこれほど支援的な状態を維持できるかどうかです。また、金曜日のジャクソン・ホールでの発言が、投資家にさらに株価を上昇させる理由を与えるのか、それとも結局は、その成長に伴うコストに注意を払うよう促すのかもしれません。