52週の低値でのDutch Bros：目標価格の引き下げが実際に何を意味するのか

8月の初め、TDカウエンのアンドリュー・チャールズ「Dutch Bros」はコーヒー業界で最も優れたアイデアだと評され、73ドルの価格目標を維持している。在株に。およそ1ヶ月後、同じ会社がその目標を44ドルに下げる同社が最近推進していた株価が約40％下落するというのは、まさにニュースのようです。しかし実際には、それは市場が既に決めていることを売り手が認めただけです。現在、その株価は約43ドルで取引されており、これはTD Cowenが設定した「目標価格」とほぼ同じです。また、それは52週間の低値に近い値段です。

アナリストの分析やその根底にある数値を除けば、状況は全く弱いものではない。第2四半期については、Dutch Bros収益が32.5%増加し、5億5090万ドルになった。その結果、同社の売上は8.3％増加し、年間収益、同店売上、調整後EBITDAに関する目標も引き上げられました。これは問題のある事業ではありません。市場が以前の価格で購入したくない事業です。

事業は成長したが、数は減少した。

見出しに隠されている謎とは、予想を上回り、業績予想を引き上げた企業が、一年間で最も低い価格で取引されるということです。その答えは、損益計算書と評価額の間にあるものです。

Dutch Brosの場合、収益に対する倍数は約82倍、EV/EBITDAに対する倍数は約23倍、売上に対する倍数は約4倍です。これらは価値株の倍数ではありません。これらは、長年にわたる急激な成長を背景とした企業の価格です。同業他社の場合も同じパターンです。CAVAの場合、収益に対する倍数は約95倍で、急激な成長モデルを持っています。しかし、その背景にはリスクも伴います。つまり、Dutch Brosだけが高い倍数を抱えているわけではなく、全体のグループが同じような減価評価を受ける可能性があるのです。

成長株は、事業が失敗する時ではなく、事業は成長し続ける中で株価の割合が低下する時に最も損失を被る。どうやらここでもその通りのことだったようです。TD Cowen第3四半期の同店売上高予測を、6％から約5％に下げた。市場はこれを減速のサインと捉えました。成長トレンドが緩むと、80倍の配当を得る株に与える影響は、20倍の配当を得る株よりも大きくなります。なぜなら、その価格の多くが完璧な未来を前提としているからです。この株は、今年中に約30％下がっており、52週間の高値である74ドル近くから、43ドル台の低値まで下がっています。

評価、目標ではなく、それが正直な測定基準です。

これは、固定された目標価格がすぐに古くなってしまう状況です。目標価格とは、アナリストがある日に選んだ価格の記録に過ぎません。毎日、その株をその業界と比較して再評価する評価システムによって、現在の株価の位置がわかります。その相対的なスケールで見ると、Dutch Brosは対照的な姿です：トップクォータルの成長率（収益の32％の増加、比較会社の8.3％の増加）、良好な利益率（約26％の総利益率、約10％の運営利益率、投資資本利益率は15〜18％）、健全な財務状態で、レバレッジも控えめです。しかし、その勢いは明らかに衰えています。この株価は、50日間の移動平均や200日間の移動平均よりも低く、約57ドルです。また、14日間の相対強さ指数は28程度で、非常に売られ過ぎている状態です。

簡単に言えば、基礎的な事実からは「成長が期待される企業」という評価が成り立ちます。しかし、いつ買うべきかを示す指標は警戒すべき状態です。これは「保有するか売却するか」という状況ではありません。企業自体には問題はありません。しかし、株価がトレンドラインを下回る状態にある場合、その時は値段が確認されるまで待つべきです。チャートのメッセージに反して賭けるべきではありません。

アナリストの検証結果も、見出しの報道ほど騒がしくはない。AInvestの総合的なサインからも、この株は「買うべき」と判断されている。また、ウォールストリートの報道でも、引き続き強気な見方が続いている。問題は、市場が株価を再評価した後の現在の価格が、今の価格の範囲内にあるという点だ。

これがウォッチリストに与える影響は

普通のポートフォリオにおいては、Dutch Brosは成長型株に属します。高いペイオニア比率を持ち、配当金はありません。その上昇動きは収益や安価な評価とは関係なく、持続的な成長の勢いに依存します。この株は価値型や収益型株とは組み合わせられず、他の高成長性の消費関連企業と組み合わせるのが適しています。TD Cowenの売却判断から得られる教訓は、あるアナリストの動きによって株を売却するべきではないし、強力な業績報告があるからといって買うべきでもないということです。ペイオニア比率はすでに低下しており、次の動きは同業他社の動向や、その株が再びトレンドラインを維持できるかどうかにかかっています。

対象となる値下げを、新たな判断としてではなく、市場がすでに設定している価格の確認とみなすべきです。会社は順調に成長しています。価格に関する問題点は、市場が期待値を再設定し終えたかどうかということです。それは動きに関する問題であり、ストーリーに関する問題ではありません。