AVUSの0.29ドルの「配布」を収入として捉えないでください。

アバンテスU.S.エクイティETFがちょうど1株あたり0.2943ドルの四半期配当が発表されました。9月8日の配当金を受け取り、9月10日に支払いが行われます。このニュースを見て、これが追求に値する配当金の話なのかと思ったかもしれませんが、正直なところ、そうではありません。そして、なぜそうでないかという点は、そのファンドについて、数字以上に多くのことを教えてくれます。

最初の手がかりは、この支払いが実際の配当とはどれほど異なるかという点です。本物の配当とは、取締役会が承認した、企業が成長や維持を目指す利益の一部です。AVUSの四半期ごとの支払い額は不安定です。6月には1株あたり約0.34ドル、3月には0.24ドル、昨年12月には0.32ドル、9月前には0.28ドルでした。今四半期の0.29ドルは、0.24ドルから0.34ドルの範囲の中間値です。これは、ETFが保有する数百件の投資先から得られる利益を反映したものです。また、ファンド自身の流入量によって変化し、時々キャピタルゲインも加算されます。これはポートフォリオの結果であり、ポートフォリオからの約束ではありません。

収益率からもそのことが確認できます。AVUSの後続の収益率は約1.15％です。VanguardのS&P 500 ETFの収益率は約1.05％であり、一般的なカペース加重の総合市場ファンドの収益率もそれに近いか、少し下回っています。どのような収入戦略の基準においても、1％程度の収益率を持つファンドは、収入を得る手段としては不適切です。それは単なる総合リターンを生み出す手段に過ぎません。安定した収入を得ることを目的とするなら、どの四半期でも、これは適切な方法ではありません。

では、AVUSは実際にあなたのアカウントで何をしているのでしょうか？そして、なぜ今年は約22億ドルの純流入があったのでしょうか？

価値と利益性への低コストの投資

AVUSは、積極的に管理されるファンドです。全ての市場価値を持つアメリカの企業を幅広く投資するアメリカン・センチュリーのアヴァンティス店は、ディメンショナル・ファンド・アドバイザーズから来たチームによって閉鎖されました。このプラットフォームは、指数を再現しようとはしていません。市場価値の基準から始まります。価格対株価比率などの指標で安く見える企業を過度に重視する。そして、彼らは自社の事業を効率的に利益に変えることができる。これが「価値と収益性のバランス」という特徴です。一方で、高価で品質の低いブランドには重きを置かないのです。

それが、わずかな収益差の原因です。これは、利益を追求するのとは逆のことです。市場全体を、より安く、より収益性の高い企業に傾けると、銀行や保険会社、エネルギー業界、工業業界など、実体経済のセクターに目を向けることになります。これらのセクターは、インフレの中で配当金を増やすための実際の価格設定権を持っています。これが、このファンドの真の理念です。そして、その費用率は0.15％であり、これはポートフォリオの長期的なリターンにかかる費用の約4分の1に過ぎません。

その分布が四半期ごとに変動するという点は、その設計の特徴であり、欠点ではありません。基本面が変化する中で売買を行うETFは、不安定な収益を生み出し、時には強制で得た利益を返還することになります。0.29ドルという金額を追いかけることは、投資の実情を知るためではなく、取引記録を読むことに過ぎません。

決定は、トイルであり、収益ではない。

これらのことから、AVUSを保有することが間違っているというわけではありません。1年間のリターンは約19％で、米国の株式に幅広く投資したい、価値と収益性を重視し、手数料が安い投資家にとっては理にかなった選択です。しかし、0.2943ドルという数字とは何の関係もありません。もしその株を保有しているのであれば、今期の配当は些細なことに過ぎません。VTIやVOOと比較するときは、ファクターの傾向、手数料、分配金の税金処理を考慮すべきです。イールドについては、それぞれの間の丸め誤差に過ぎません。

配当通知とは、配当情報が全くない、めったに見られないタイプのニュースです。AVUSが真剣に考えるべき問題は、市場価値に基づく指数が、安価で利益率の高い企業に対して十分な報酬を与えてくれるかどうかということです。その通知自体では、その点について何もわかりません。それが問題なのです。