インデックスの利回りが1%なので、配当金をやめる必要はありません。

インデックスが1%の利回りを提供しているので、配当金をやめることはしないでください。

四半期報告書は黒いインクで印刷されていますが、退職者にとっては赤色で読む必要があります。S&P 500の配当利回りは現在、1％をちょっと超える程度で、これは過去最低の値です。これが、配当による退職プランを構築する際の前提条件となっています。配当金は、株を売却するかどうかにかかわらず、受け取ることができます。— 突然、弱々しく見える。理解できます。しかし、誰かがあまりにも「戦略を再考する」前に、見出しで忘れられていた問いをもう一度聞いてみましょう。つまり、現金の流れは本当に続いているのか、それとも支払いシステムが機能しなくなったのか、ということです。

エンジンは破損しなかった。S&Pダウ・ジョーンズインデックスによると、指数は支払われた。2025年における配当金は1株あたり78.92ドルでした。14年連続で記録的な収入が得られた年です。これは、少数の大企業が少なくなっていく市場を引き受けるという話ではありません。503の構成要素のうち407個配当金が支払われました。2025年における純増配当金の増加額は464億ドルでした。もしアメリカの企業が配当を出す意欲を失っていたら、この記録も何年も前に終わっていただろう。しかし、2010年以降は毎年その記録が続いている。

低収量がどこから来るのか

では、なぜ損益計算書がこんなに空っぽに見えるのでしょうか？それは、配当利回りというのは、価格対配当金の比率であるからです。つまり、価格側がすべてを決定しているのです。利回りは、2022年時点での約1.8％から下がってしまったのです。第2四半期では1.04％という過去最低の水準だった。2026年における理由は単純です。株式の価格が上昇する速度が、配当金の増加速度よりも速いからです。ある株式の価格を半分にすると、その収益率は2倍になりますが、配当金は変わりません。低い収益率というのは、平均的な企業が支払うキャッシュフローを市場がどれだけ高く評価しているかを示しているものであり、支払い側がどれほど控えめになったかを示すものではありません。

第二の歪みがあり、それが数字がどのように意味を持つかを決定する。S&P 500は資本価値に基づいて重み付けされている。企業が大きいほど、その影響力も大きくなる。小さな成長型企業がほとんどいないため、平均値が決まってしまう。その結果、400以上の企業が1％のインデックス収益率を持ちながら共存しているのだ。このインデックスの配当計算を市場の収入状況として理解すると、実際に配当を受け取る企業のキャッシュフローが3〜4倍も過小評価されてしまう。さらに、1990年代末以降、自己買いは配当金を上回っている。正直な要約をすると、資本は株主のもとに戻っていきますが、その形は損益計算書には記載されないものです。

私が心配している反射

「戦略を再考する」の第一ステップは、安全のために配当金をやめることです。しかし、それは間違った目標です。実際に心配されるのは、その恐怖がどこに行ったかということです。莫大な量の資金が金融市場ファンドに蓄積されているのです。約7.93兆ドル8月中旬のことです。退職者たちは、1％の資産収益率を得るために、現金を保管しているのです。2025年末には3.75％の料金を支払った。.

問題は「paid」という言葉にある。マネーマーケットの収益は、連邦準備金レートにほぼ比例して変動する。歴史的に見ると、Fedが何らかの減少を行う場合、その収益もほぼその程度に減少する。そしてFedは金利を下げている。2025年12月には、目標金利を3.50～3.75％に引き下げた。また、Fed自身の予測によると…今年は約3.4％、2027年末には約3.1％になる。2007年から2008年にかけて、マネーマーケットの金利が4.3％から0.9％に下がりました。これは、収入を得る投資家にとって適切な表現です。つまり、現金の蓄積というのは、ワシントンで定められたスケジュールに従って減少していくものであり、金利が低下し続ける限り、その量はさらに減少し続けます。一方、配当金は契約上の固定値です。健全な支払者は、基礎となるキャッシュフローが失われた時にのみ配当金を削減し、良好な年度には再び増やします。縮小していく現金の流れの中に持続的な収入源を置くことは戦略ではありません。それは、初期の金利が高い時だけ見えるようなものです。

実際に収入がある場所

重要なのは、誰もその指数の平均値を受け入れることを強制されるわけではないということです。メニューにある平均的な投資商品を選ばなくても構いません。今日の市場データを見ると、明らかな差があります。普通のS&P 500 ETFの収益率は約0.98％であり、一方で、流動性の高い配当ファンドの収益率は約2.2％（VYM）、3.0％（SCHD）、そして4％以上（SPYD）です。これらのすべてが大規模企業のキャッシュフローであり、特殊なものではありません。世界には配当収入が不足しているわけではなく、カップウェイト基準の指標自体が、配当収入を探すのに適した場所ではありません。

その上には、キャッシュフローの持続性が重要な収入構造があります。REITは家賃収入を得て、ビジネス開発会社は資金コストを差し引いた利率で融資を行い、mREITや優先株、公共事業の所有者なども含まれます。これらのどれも、すべてを解決する魔法のようなものではありません。それぞれがテストされるべきものであり、配当金の受取可能性、レバレッジ、構造、そして実際に配当金を支払うための資金などが重要です。中にはそのテストに合格できないものもあります。提示される利回りだけでは、どれがそうかはわかりません。純利益が負の値を持つ配当金ファンドの存在、または費用比率が配当金を上回る場合などが、利回りや配当という言葉だけでは何も保証されないことを示しています。

この点については、2つの注意点があります。第一に、すべての配当が上昇しているわけではありません。S&Pダウジョンズ指数によると、2025年間で129億ドルの配当減少があったほか、生活費を賄うための資産の配当が減少しています。これは、単一の優良株を選ぶよりも、複数の資産を保有する方が良いという意見です。第二に、1％のインデックス収益率は、株価の評価が高すぎることを示唆しています。つまり、平均的な企業のキャッシュフローに比べて株価が高すぎるのです。そのため、持続可能な支払いを提供する企業を選び、その企業が弱い時期に買う方が良いのです。最高の収益率を求めるのではなく、そうした企業を選ぶべきです。

つまり、ポートフォリオの対応策は、ニュースでのアドバイスとは正反対です。引き続き投資を続け、利回りを高めることです。そして、収益投資家が常に重視する指標として、実際に口座に入るドル数で成果を測定すべきです。基準値の計算ではなく、実際に口座に入るドル数でです。記録的な低い利回りが、記録的な収入をもたらす場合、それは価格の問題です。市場が持続可能なキャッシュフローを提供する機械を売却するとき、収益を得る方法は、その機械を売却するのではなく、より良い価格で将来の収入を購入することです。