キールの40万ドルの内部情報を利用した購入を、署名されたAIレンタルと混同しないでください。

キールの40万ドルの内部情報による購入を、署名されたAIリースと混同しないでください。

Keel Infrastructureの小売市場での好調な動きは、SECが提出した文書に基づいています。同社の内部情報筋が数日以内に2回目のオープンマーケットでの購入を行ったと発表したとき、株価は一晩中上昇しました。また、ウェブサイト上でも「経営陣が株を買っているので、AIデータセンターへの転換が本当に起こっている」というメッセージが拡散されました。内部情報筋が自分の株を単に楽しむために購入することはほとんどありませんが、その感覚も正当に評価されるべきです。しかし、いくつかのForm 4の記録だけでは投資の根拠とは言えません。それは単なる出発点に過ぎません。まずは計算から始めましょう。

市場評価額20億ドルに対し、40万ドル

この1週間の間に、キールは3件のオープンマーケットでの購入を公表しました。CEOのベンジャミン・ガニョンは、8月中旬頃に約196,000ドルで58,888株を購入しました。その価格は約3.33ドルでした。8.4%の増加提出後のセッションで、チーフオペレーションズオフィサーのリアム・ウィルソンがそれを述べました。3.78ドルで26,472株を購入した。オープン市場での購入で、数日後には3.25ドルで100,000ドルの追加の資金が加わりました。これは最近の安値付近の値段です。

合計すると、それです。3件の内部購入で合計396,200ドル過去12ヶ月間において、内部売買は全くなかった。これは強い信念の表れと言えますが、その価値は約20.8億ドルの市場価値と比べると、会社全体のわずか0.02％に過ぎず、1回の取引で得られる利益の1%以下にすぎません。CEOが購入した株式の総額も、450万ドル程度であり、それは企業全体の価値に比べればほんのわずかな数値に過ぎません。

内部情報による取引は、SECのフォーム4に記載されます。また、オープン市場での現金購入も、内部者が自分の資金を使っているという点で最も強力なサインです。しかし、これらは確認信号に過ぎず、真の論拠ではありません。そして、その「賢い投資家の手形」という概念が市場価値の0.01パーセント単位で測定される場合、実際には、申告書に記載されていない数字を調べることになります。つまり、内部者が重要な意見を持っていると結論づけるわけではありません。

チャッターが飛ばす数字

内部関係者が購入したというニュースで見逃されていることがあります。Keelがちょうど報告しました。第2四半期の収益は3040万ドルで、前年比50％減少した。また、650万ドルの純損失も発生し、これは業界の予測平均値である1株あたり0.08ドルを上回る数字でした。収益の急落は不思議ではありません。かつて暗号通貨マイニング企業であったBitfarmsは、この春に米国でのビットコインマイニング事業を停止し、その施設をAIや高性能コンピューティングサービスの提供に転用しました。その結果、営業損失は1億4008万ドルになりましたが、そのうち8400万ドルは非現金的な減価償却費であり、利息、税金、減価償却費、剰余金除去前利益（EBITDA）は、前年同期と比べて660万ドルの正の数値から2370万ドルの負の数値に変わりました。

経路は良くなる前に悪化しているように見える。四半期収入は、2025年第4四半期の約5200万ドルから、2026年第1四半期には3700万ドル、2026年第2四半期には3000万ドルに減少した。古いエンジンは停止され、新しいエンジンもまだ動作していない。

堀は実在する。リースではない。

その価値を数値化してみると、Keelの市場価格は約20.8億ドルです。一方、過去1年間の売上高は約1億9000万ドルで、これは過去3年間の売上高の約11倍に相当します。また、総営業利益がマイナスであり、過去1年間の自由現金流が約4億ドルも消えている状況です。収益が全くないため、市場はまだ存在しない利益に対するプレパービングとして、売上高に対する倍数を計算しているのです。そして、11倍という数値は、AIホスティング関連の企業においては、同様またはそれ以上の倍数が見られます。例えば、Core Scientificでは13倍、IRENでは20倍という倍数が見られます。このグループ全体は、同じAIメガワットの話題に関連して価格が設定されているのです。

それが、パートナー間の比較によって明らかになる重要な差異です。この業界では、価値はリース契約が結ばれる時に生まれます。超大型テナントがあるデータセンターというのは、契約に基づくキャッシュフローの流れです。一方、まだ交渉中の状態のデータセンターというのは、誰かの資本で埋められる、高額な空き地に過ぎません。署名された賃貸借契約は存在しなかった。経営陣は、3つの重要な事業拠点での活発な交渉について述べています。おそらく、テナントが何かを契約する前に、市場はすでにAIに関する投資をしたのでしょう。

この話の背景にある資産は実際には極めて少ない。だからこそ、その名前は笑い話としてではなく、監視リストに載るべきなのです。ペンシルベニア州、ワシントン州、ケベック州で既に電力網が接続されている、2.2ギガワット規模の開発プロジェクトというのは、AIの発展を目指す人々が争うようなものです。しかし、何かが破壊されるためには、誰かがその機能を利用するために費用を支払わなければなりません。キール社は約8億1900万ドルの流動資金を持っています。それは約6億9800万ドルの現金と、1億2100万ドルの無権限のビットコインです。経営陣は、このバッファーは何らかの目的で使われるものだと述べています。短期的なプロジェクトをリース契約によって実行するそのランウェイの意味ある部分が、こうしてやってきた。4.58億ドルの転換可能ノートによる資金調達、資本に転換される可能性があり、複数の企業にとって希薄化のリスクが生じる。燃料の購入は時間を稼ぐものです。しかし、それは収益ではありません。

10万ドル相当の申請を追いかけないでください。

市場の状況は、タイミングを判断することを容易にしてくれます。これは、典型的な反対意見の状況とは逆です。AIインフラ関連企業は好まれていますが、嫌われているわけではありません。AInvestの総合的なシグナルから見ても、その株価は「買い」と判断されています。ただし、その基本的な評価は流動性スコアより低いです。売り手の目標価格は現在の価格よりもかなり高いです。投資家たちは信じたいと思っており、内部情報もその理由となっています。

価格の動きも同じことを示しています。第2四半期の悪い結果の後、この株価は過去1ヶ月で約30％下がっています。12%以上も減少した報告日だけで、そして最近は、1.21ドルから7.37ドルまでの52週間の範囲内で小売売上が上昇しました。10万ドルのForm 4による上昇は、単なるニュースの話であり、売上が下がる原因ではありません。10万ドルの申告は、売上が下がり始める前に急いで取引する理由にはなりません。それは、低リスクの投資ではなく、運を試すためのチャンスに過ぎません。

これらのことを考えると、キールを売却する理由はない。内部情報を持つ人々は時々何かを知っていることがあるし、パイプラインも実際に存在している。また、財務状況も交渉の結果を待つことができる。ここでの判断は、小売業界の反応に関するものだ。40万ドルの内部情報による購入は正式なリース契約ではない。そして、市場は、交渉中の開発業者を、まるでAI契約がすでに成立したかのように評価しようとしている。

リスク管理された投資の場合、追いかけるのではなく、待つべきです。もし、経済的な理由で建設が可能であると判断され、または財務状況が改善するなら、状況が変わり、新たな分析が必要になります。そのままでは、内部情報に基づいてこの株を購入する投資家たちは、証拠によるものではなく、人々の期待に応えるために支払っているだけです。AIメガワットの取引を望む人々にとっては、すでにメガワットを契約に変換している事業者が最適な選択肢です。40万ドルという申請内容によって、20億ドルの投資をすることになるとは思わないでください。