このスナック品の価格上昇を信じて購入しないでください。実際には、在庫がすぐに売り切れるものです。

このニュースリリースは、読むのが退屈に感じられるように作られている。ペンシルベニア州でパティズやザップスチップを製造するUtz Brands社が、四半期ごとの配当金は、1株あたり約0.063ドルです。収入を得ることを目的とする投資家にとって、これはアメリカの企業界で最も普通の状況です。また一週間が過ぎ、少しのお金が手に入ると、それで終わりです。

実は、同じ会社が同じ期間内に、1株あたり14.25ドルの現金で自社を売却することに同意したのです。配当の発表と買収の機会が近接している場合、どちらか一方だけが重要なのですが、それは配当ではありません。なぜそうなるのかを理解することができれば、真の価格力を持つ実体経済のブランドが、公的所得投資として機能しない理由がわかります。

収量は、後付けの要素に過ぎない。

まず、配当金が実際に何であるかです。0.063ドル/四半期で支払われるため、年間で約4分の1の額となります。現在の14.20ドルの株価で考えると、約1.8％の利回りになります。5年連続で報酬を上昇させた紙面上では、それは控えめで安定した、成長性のある収入源です。これは、配当成長型の投資家が好むようなものです。

しかし、実際の収益の裏側を見てみると、Utzという会社は最近、GAAP基準で損失を出す企業です。その過去の利益はマイナスであり、そのため、配当比率も無意味な負の数になっています。同社には約15億ドルの負債があり、年間の自由キャッシュフローはわずか5000万ドル程度です。持続可能な配当は、その負債を支えるだけの利益から得られるものであり、財務状況が悪化しても持ちこたえることができる状態である必要があります。Utzは、株主に現金流やレバレッジを使って配当を支払っていますが、その背後にある株式価値は損失を出している状態です。それは収益の源ではありません。それは、ほとんど収入がないのに、お金を使い続けているだけの企業に過ぎません。

次に、もう一つの数字です。7月21日、デュッセルドルフに拠点を置くスナック食品企業であるIntersnackが、Utzの上場するクラスA株をすべて取得することに同意しました。14.25ドル、現金で— 会社の価値を評価する借金を含めた場合、約29億ドル程度、a約91％のプレミアム前日の終値まで。この会社を支配する創業者であるライスとリセットの家族が…その株を民間企業に売却し、最終的には約半分の所有権を持つことになる。これはインタースナックと同様の状況です。現在、この株価は実質的に取引価格で取引されていますが、市場の価格は株主の投票や規制当局の承認に依存するものです。

14.25ドルというのは、あなたがその株主である場合の実際の価値です。約1.8％の収益率は、もはや重要ではありません。私企業化されると、株式は現金に転換され、そのため配当も増えなくなり、最終的には消えてしまいます。消える寸前のものは、収入源とは言えません。それは単なる計算上の誤差に過ぎません。

なぜ、価格設定の力だけでは不十分だったのか

私のような、実際の経済や重要な事業に力を入れる人にとっては、Utzは候補者としてふさわしいはずです。警告する必要はありません。UtzやZapp’s、Boulder Canyonといったブランドは、塩味スナック品の分野で真の地域的な価格力を持っています。つまり、インフレの流れの中で価格を上げても、顧客を失わないようなフランチャイズ店です。

それがまさに教訓なのです。単に価格設定の力だけが利益をもたらすわけではありません。ウッツは2021年に上場しました。早朝に25ドル以上で終了そして、何年もの間、レバレッジを利用した統合の話として扱われてきました。それは、ごく控えめなオーガニック成長でした。最新の四半期において、売上高はわずか1.4%しか増加していない。— 大きな負債があり、収益も少ない。市場はそれに応じて何も支払わず、昨年には株価が6.78ドルという低値にまで下がった。結局、会社自身の言葉によれば、売却するしかなかったのだ。魅力的で、即座に実現可能であり、確実な価値がある。株主たちに。創業家族が超多数の株式を保有しているため、その選択を行う際には、公開市場の承認は必要なかった。

つまり、株価の利回り曲線は逆方向に伸びていたのです。配当金は少なく、成長も止まってしまったため、株式価格は再び上昇することはありませんでした。一方、より大きな企業が、地域的な販売網やブランドポートフォリオを利用して米国市場での地位を確立する手段として捉えたとき、株権の最も有効な利用方法は、数年間にわたる配当金を受け取ることではなく、一時的な現金支払いだったのです。

実際に小売投資家がこれをどう利用すべきか

もしあなたがその株を持っているのであれば、重要なのは収益率ではありません。重要なのは、14.25ドルで株を売却し、わずかなリスクを受け入れるか、それとも今すぐ少ない割引価格で株を手放すかということです。どちらにせよ、配当金は変数ではありません。

もし、収入の増加のために購入を検討しているのであれば、やめておきましょう。公開市場から撤退した企業には、収入が増えるという可能性はもうありません。株価と買収価格との間の0.1％の差は、合併・アービタッジの利益差であり、配当収入の機会ではありません。また、それは退職後の収入を得るための、確実で累積的な収入源でもありません。

より大きな教訓は、正直なことです。価格設定の力というのは、配当が景気循環を乗り越えるための障壁です。しかし、収益や配当能力、そして適切な価格が長年にわたって整うときにのみ、それは増加する収入源となります。Utzは最初の例であり、他の要素は形成されなかったので、彼の「配当成長」というのは実際には買収による金銭的な利益に過ぎませんでした。それは収入ではなく、資本的な出来事です。つまり、ニュースで見られる利回りと、実際に得られる収入とは異なるということを意味します。