戦争のせいにするな：実際にはFedがビットコインを攻撃しているのだ。

9月10日、ビットコインは77,000ドル以下に下落した。そして、見出しも自動的に決まってしまった。中東の緊張が高まり、世界で最も流動性の高いリスク資産が下落するという内容だった。ただし、見出しの因果関係が間違っている。2日前、イランの攻撃があった翌朝、ビットコインは全く下落することはなく、金と同様に上昇した。一方、株価は下落した。戦争は市場を怖がらせることはなかった。戦争によってインフレが増大し、それが連邦準備銀行の政策を緩和から引き上げへと変える要因となった。地図への恐怖ではなく、この再評価がビットコインを下げている原因だ。

同じ打撃で、それが浮上した。

順番に行ってください。9月8日には、イランの攻撃によりブレント原油価格は1バレル100ドルを超えました。一方、ヨーロッパの株価は下落しました。また、ビットコインも同様です。1.4％上昇し、約79,740ドルになった。— 避難所のように振る舞うこと。つまり、危険な状況下で、希少性を持つ資産が果たす役割を果たすのだ。

状況が悪化することがニュースの話題にならなくなり、単なる価格変動の話になったとき、状況は変わりました。9月10日には…生産者物価指数は、予想を上回って5.4％の年間上昇率となった。、そして来週の会議での金利引き上げの可能性は、約70～74％に上昇した。同じ週に、Fedの金利引き下げが基本シナリオになり得るようになった。一方、金利上昇はそうではなかった。ビットコインについては…今年に比べて10％も減少しています。昨年の12万5000ドルの高値を大幅に下回り、低下しました。

重要なのは、この伝達チャネルです。それは会計システムを通じて機能するものであり、地形とは関係ありません。中東での供給ショックはインフレを引き起こします。その結果、石油価格が上昇し、石油が生産者や消費者の価格に影響を与え、そしてインフレによって中央銀行が緩和すべきと考えていた余地がなくなります。連邦準備銀行は…12月の引き下げ以降、利率は3.50%～3.75%で維持されている。インフレ率が2％の目標を超えているにもかかわらず。過去2週間で、料金値上がりの可能性が、約37％から70％以上にほぼ倍増した。10人に4人は1週間で意見を変える。また、より高いPPI数値が残りの人々を追い詰める。政策金利が上昇すると、国債の価格が上昇し、ドルが強くなる。これが、最もレバレッジがかかった、流動性に敏感な資産クラスに圧力を与える要因である。

印刷チャネルを通過しない唯一の危機

これが、通常の暗号資産に関する考え方が間違っている場所です。一般的な考え方としては、どんな危機も買い時であるというものです。なぜなら、どんな危機も最終的には中央銀行が通貨を印刷せざるを得ないからです。つまり、危機が発生すると、中央銀行が流動性を提供することで市場が上昇するのです。このモデルは、ショックがデフレ的な場合に適用されます。

石油1バレルあたりの価格を急騰させる戦争は、まったく逆の状況です。それは、中央銀行家の手を縛り付けるような稀な危機です。インフレが激しく、エネルギー価格も上昇しているときには、金利を下げるための政治的裏付けがありません。裏付けとなるのは、金利を上げることだけです。したがって、このような状況では、印刷用資金の流れが改善されることはなく、少なくとも需要が崩れ、石油価格が下がるまで、その流れは止まります。もし、その変化を知りたいのであれば、Fedの決意を見てみよう。犠牲者数ではなくね。

降服と呼ぶ前に、その流れを読んでみてください。

これを単なる売り下げと見なすのではなく、再評価として扱う理由があります。売りが順調に行われており、一部の場所では、まったく売れない状態でした。水曜日、ビットコインETFからの資金流出は約1億2200万ドルだった。それらの机には、「信念の変化」というよりは、利益獲得を目的としたものと記されている。取引の注文簿については…実際、価格が下がるにつれてオープンインタレストは上昇した。これは、新しい短期ポジションの構造の特徴であり、長期的な売りが起こるわけではありません。オプションの流れは保護的な方向に向いており、最も多く取引されるプットオプションはそういうものです。$70,000また、資金調達の条件も依然として比較的良好です。これは、Fedが強硬な政策を採用しているため、市場が資産の割引率を再評価した結果であり、強制的な負債削減のパニックによるものではありません。実際の負債削減時に期待されるような強制的な売り手の動きは存在しません。

この違いは、次に何をすべきかを決める上で重要です。もしこれが真の降伏の兆候だとしたら、オープン・インタレストや資金供給の急減が起こるはずです。しかし実際にはそうではありません。あなたが目にしているのは、市場が連邦準備制度がどれだけ緊縮政策を続けるかについての見方を変えていることです。そして、それを変える要因は、ある数字です。金曜日のCPI画面そして、来週に連邦準備銀行がどう決定するかです。次のミサイルとは関係ありません。信用の方向を取るべきです。地図は単なる背景に過ぎません。

つまり、ここに真実の概要があります。戦争は攻撃日にはビットコインには影響しませんでした。インフレーションが起こったのは2日後です。もし、このエネルギーショックが続くと信じるなら、Fedはより強硬な姿勢を保ち続け、石油価格が上昇するまで、再評価が続くでしょう。それは、長期的には忍耐が必要だということです。一方、もしこのショックが需要を低下させ、緩和政策の理由を再び生み出すと信じるなら、価格を下げたのと同じメカニズムが次の上昇のきっかけになります。どちらにしても、重要なのはニュースではなく、Fedの財務状況です。