DMGブロックチェーン：AIプレミアムは合意書に依存している

DMG Blockchainは、カナダの小さなビットコインマイニング会社ですが、その市場価値はもはやそうではありません。この会社の株価は、市場価値に近い水準で取引されています。8000万米ドルしかし、その背後にある事業は、今期の収益額を発表しました。640万カナダドルで、前年比45％減少し、純損失は390万カナダドルでした。その縮小する鉱山事業と、投資家が株のために支払う価格との差は、コイン業界では説明できない。それはAIによるプレミアムであり、見た目ほど大きく、また不安定なものだ。

鉱業事業は縮小している。

DMGは運営しています。ブリティッシュコロンビア州クリスティーナレイクにある65メガワットの発電所それは自社の変電所を持っているということです。2026年6月の四半期には、それが採掘されました。61.9ビットコイン、1テラハッシュあたり21.9ジュールの効率で、1.47エクサハッシュが含まれている。能力の面から見ると、傾向は下向きです。収入は3月四半期比で13％減少しました。ビットコインの採掘量が10%減少したまた、コインの価格が低下したことや、効率的でない機械がなくなったことにより、生産量が減少し、ハッシュレートは14％低下しました。

貸借対照表も、少し違った形で同じ話を語っています。DMGが持っているのです。デジタル通貨として3,160万カナダドル、現金として約280万カナダドルが有り、これに対して、前年は1,090万カナダドルだった今期の負債は1970万カナダドルに増加している。つまり、かつて鉱夫たちを支えていた重要な資産であったビットコインも、今では、企業が何かを構築するために費用を支払ったり、減少させたりしなければならないものになってしまった。ここには、移行を支援するための意味のある利益は全くない。

パイオニア、そして重要な契約がそれである。

2025年後半、DMGは純粋採掘の方式を放棄し、撤退した。Christina Lakeを「50メガワットの重要なIT負荷を持つ液体冷却型AIデータセンター」に変えるために、3EH/sのハッシュレート目標が設定されている。2026年6月、最初の実質的な一歩を踏み出しました。それは、提供するという意向書でした。50メガワットのAIコロケーションを、名前のないテナントに提供する現地で、初めは12年間の契約期間で、3回の5年間の更新が行われる。最初のフェーズは2026年末までに実施される予定です。

その説明をよく読んでください。なぜなら、その構造が多くの作業を行っているからです。LOIとは…拘束力のない入居者は身元が不明で、機密保持契約に基づき、情報を提供することが求められている。投資格付き保証措置レビュー用のものです。それはクレジットの確認手段であり、署名された小切手ではありません。DMGがそう述べています。確定的合意が得られるという保証はありません。そして、この変革を実現するためには、主に借入金を用いて資金を調達するつもりです。『これを建設したい』と『コロケーション収入を得ている』という段階の間には、まだ多くの課題があり、それぞれが条件付きのものです。

もしこのコロキュレーションの数学的モデルが成功すれば、この規模の企業にとっては大きな変革となるでしょう。50メガワットという重要な電力需要を供給できるというのは、DMGが現在得ているすべての収入をはるかに上回るものです。しかし、その場所にはまだ…現在、総出力は75メガワットで、そのうち15メガワットが固定資産であり、60メガワットが非固定資産です。また、約25メガワットは冷却や他のインフラ設備のために使用されます。賃借人が使用を始める前です。その能力は紙上のものに過ぎず、それを実現するための資金や、その電力の代金を支払うという賃借人の義務は、まだ存在しません。

DMGが実際に所有しているものは、非常に希少なものです。

一層下を見てみると、小規模なプレイヤーが重要になる理由がある。2026年におけるAIデータセンターに与えられる制約は、グラフィックスカードではない。それは電力の接続や、政府の業務やセキュリティ認証に関するものだ。後者は本当に重要なポイントであり、Sensitive Compartmented Information Facility、つまりSCIFという施設がある。アメリカ政府による電子傍受に対する認証そして、急いで行うことはできない。西側の各国政府は、「信頼できる主権的なAI」を実現しようと努力している。つまり、外国のコードが実行されないようにする必要があるのだ。

DMGは、まさにその希少で製造が遅いポイントに自らを位置づけている。2026年4月には2メガワットのSCIF規格のプレフィブリケイドデータセンターユニット6月には、彼らとの最初の小規模なコロキュレーション契約を結びました。2年以上の期間で、670,000セント以上がかかりました。– SCIFサービスを追加するオプションもあります。シェルドン・ベネットCEOは、顧客がSCIF等級の能力を重視することを期待していると述べています。安全な主権および政府用コンピュータのため。

それがこのプロジェクトの最も興味深い点であり、また、どれほど早い段階にあるかを示す明確な指標でもあります。2年間で670,000カナダドルという金額は、単なるビジネスではありません。これは、その施設が有料のAI処理を処理できることを示しています。彼らが提示している認定制度であるSCIF認定は真実であり、再現するのは難しいです。しかし、DMGは2メガワットの能力を実証しており、50メガワットの契約を結んでいますが、その契約相手は名前が明記されていません。また、彼らが期待する政府主導の購入者が、ハイパスコアや政府運営のプラットフォームよりもブリティッシュコロンビア州の鉱山を選ぶとは証明されていないです。

プレミアムとは何か、そしてそれを証明するものは何か

ここで、構造と価格が異なるようになります。数字を一貫した基準にまとめる必要があります。市場価値が約8000万米ドル程度であることを考えると、DMGは約3160万カナダドル相当のデジタル通貨を持っており、また、現金を消費するマイニング事業も行っています。市場の時価総額の大部分は、AI関連の投資です。市場は、正式な契約や資金調達、または最初の1メガワットのテナントの利用が始まる前の段階で、50メガワットの変換に支払いを行っています。

したがって、この論文に間違いはありません。ただし、3つの重要な点において証明されていないのです。拘束力のない意向書を署名された契約にする必要があります。建設に関する契約は、280万Cドルという現金から資金を調達することができず、株主を損害を与えることなく資金を調達する必要があります。また、SCIF/ソブリンニッチは、資産が多い状態で、借金によって資金を調達する必要があります。これらの問題が発生すると、そのプレミアムはほとんど失われてしまいます。なぜなら、基盤となる鉱山企業の価値は、そのコインの生産量やビットコインの価値に依存しているからです。

具体的な変換プロセスを観察しましょう。見出しだけを見るのではありません。実際に信用がある借地人、約束された建設資金、そして取締役会で承認された予算を持つという明確な合意が成立したら、AIプレミアムは選択肢から資産へと変わります。そして、それによって株価の値上がりは、採掘成果のどの四半期よりも速く起こります。そのような合意が成立するまでは、DMGの市場価格は単なる試みに過ぎません。それは現在の事業状況では許容できる範囲を超えるプレミアムですが、50メガワットの夢物語ほどの価値はありません。