DKNGが50ドルになるのか？テープが動く前に、その計算が成り立たない。

DKNGは23.71ドルで、今年は31％減少し、12ヶ月間で約45％の下落となりました。そして、どこかで「ある日には50ドルに達する」という見出しが掲載されている。時計が始まる前に、その約束をスコアボードに記すことにしましょう。DraftKingsは2027年の中で50ドル以上になることはない。それは、スポーツブックが衰退しているからではなく、50ドルの価格設定には市場の評価を再調整する必要があり、現在の運営状況では利益を得られていないからです。

ここに意見の相違があります。売り側の市場——AInvestの全体的なサインによると——は依然としてその株を「買い」と評価しています。30の売り、8の持ち、2の売り。平均目標価格は約34ドルで、44.58ドルから下落している。この数ヶ月の間に、その目標はすでに達成されている。今日の価格から40％の増益が期待される。50ドルという目標値は、同じ価格で110％の増益が求められることを意味している。しかし、その銘柄はちょうど1年前には逆の方向に動いていた。バลブルの持っている数値が目標値のほぼ3分の2である場合、市場は無秩序な買い注文の状態ではない。それは、既に下がった価格でありながら、依然として上回っているという共通認識だ。

この下落の原因は明らかです。2月には、DraftKingsが2026年の収入を65億〜69億ドルに押し上げました。71.1億ドルを生み出した通りおよそ6億ドルの損失が発生し、その日には株価が下がった。CEOはその理由を明確にした。つまり、2025年以降の内部目標を達成できなかったため、目標値を意図的に低く設定したのだ。これは、合意された目標が下方に再設定されることを意味している。重要なのは、仮に50ドルという数値が上昇するとしても、そのためには多くの予測が必要になることであり、同社が発表した第1四半期のデータを見ると、その上昇がより困難になっている。

最新の実績を見てみましょう。6月30日終了の四半期において、DraftKingsは14.43億ドルの収益を得ましたが、前年比では4.6％減少しました。調整後のEBITDAは1億1460万ドルであり、純損失は6760万ドルでした。全年の目標では、65億～69億ドルの収益と7億～9億ドルの調整後のEBITDAが求められています。また、経営陣はそれぞれ別々に目標を設定しています。「コア」事業から約10億ドルその状態で座ってください。前半部分はもう届いています。2.82億ドルのEBITDAであり、年度の中間時点では7.5億ドルが必要です。予測市場の支出がそれを低下させる前に。後半は、前半のペースをほぼ2倍にする必要がある。第2四半期では、レバレッジを示す証拠はまだない——月間で平均して、ユニークの支払い者ごとに得られる収益量13％の年間減少.

今、50ドルという価格でその「ファンタジー」を評価しましょう。50ドルという価格になると、市場価値は250億ドル近くになります。これは、現在の118億ドルの2.1倍に相当します。2026年の収益は67億ドル程度であり、EBITDAは7億～9億ドル程度です。そのような価格を支払うということは、四半期ごとの収益が減少している企業に対して、EBITDAの20〜30倍もの金額を支払うことを意味します。現在のフォワードP/Eはすでに47です。同じ倍数で50ドルに達するためには、フォワード収益は2倍以上にならなければなりません。これらの倍数は、成長が加速していると仮定していますが、実際には成長が遅れているのです。

因果関係を示す要素が重要なので、私の主張が間違っていることを証明するためには、以下のような順序で起こるべきことが必要です。まず、H2のEBITDAが、前年同期とは比べ物にならないほど速いペースで増加し、全年の収益が9億ドルという目標を超えること。次に、税金や顧客獲得コストといった要因が、利益率を低下させる要因となること。アルガスの評価が下がった—拡大を止める必要がある。ニュージャージー、イリノイ、ルイジアナなどの地域で上昇する州税は、株価倍率が救済できる範囲を狭める原因となる。第三に、米国のインターネットゲーム業界での市場シェアの低下が逆転しなければならない。第四に、12月に発売された新しい「Predictions」製品も同様である。予測にゼロの収入が含まれており、追加コストは「数千万」に上る。、誰もが想像するよりも早く、それを収益化させる必要がある。これは4つの必須条件であり、最初の条件である利益率の転換は、経営者が直接管理できる唯一の項目だ。他の3つは、経営者が管理できない。

強制参加者を見てください。彼らこそが拡張器なのです。短期投資者の割合は、全体の8％近くで、他の平均値よりも高いです。かつて最も大きな牛のような存在であったアルグスは、中立状態に入り、ターゲットを引き下げました。つまり、時計のリンクが動き始めた場合に最も多くの人々が参加するのはその集団です。だからこそ、この議論の正しい見方は、目標価格以下では強気、それ以上では弱気というわけです。苦痛な取引とは、34ドル付近での反発であり、50ドルへの急上昇ではありません。

これが契約内容です。したがって、この賭けは後で評価されることになります。対象：DKNG。条件：2027年間において、50ドル以上の持続的な上昇がないこと。背景：24.8十億ドルの評価水準を達成するには、予測が加速する必要がありますが、2月以降のすべてのデータが逆の方向に進んでいます。条件とは、この契約を再考せざるを得ない状況です。もし同社が今年、EBITDA目標を超え、2027年の収益が市場予想を上回り、予測が実際の収益につながるなら、その評価が正しいということです。静かにいるのは間違いでした。最適なタイミングは、第3四半期の報告です。1四半期でEBITDAがその基準を超えると何も変わりません。2四半期で40ドル以下になることはあり得ません。50ドルに到達するためには、まだ1四半期も経過していない証拠が必要です。