DJTは550倍の売上を達成し、静かにAI企業へと変貌を遂げている。小売業の市場は衰退している。

最も話題になる「代替メディア」企業の2つが、今、苦戦している。その下落率からわかることは、ニュースで報じられないことです。実際に両社が売っているのは、彼らを買う人々の数であり、利益を生む事業ではありません。もし、視聴者が本物だと信じて、どちらの企業も保有しているなら、視聴者は本物であるかもしれないが、株価は依然として無意味なものになり得るということを理解する必要があります。

価格が重要です。なぜなら、それが全てを表しているからです。Trump Mediaは、Truth Socialの親会社であり、その株価はおおよそ…売上の550倍それはタイプミスではありません。その会社は生産した2025年全体で370万ドル相当の広告収入そして、投資家たちは依然としてその価値を25億ドル近くと評価しています。実際に支払っているのは、現金収入ではなく、信念です。そして、信念というのは、株式が最も早く失われる資産なのです。

メディア業界は、決して重要なことではなかった。

不快な点は、Truth Socialの実際のソーシャルメディア事業が損失を出しているということです。2025年までトランプ・メディアの価値を保っていたのは、コンテンツやユーザー、広告収入ではなく、バランスシート上の戦略でした。経営陣は会社の資金をビットコインやその他のデジタル資産に投じていました。しばらくの間、その資金によって株価が上昇しました。しかし2026年初頭に、この戦略が大きく変わりました。2億3800万ドルの四半期損失は、主にデジタル資産に関する損失によるものです。つまり、この「ビジネス」というのは、メディア企業の名を借りた暗号資産の投機行為に過ぎないのだ。その株価は…2026年だけで約46％から50％が失われ、6月には7ドル近くの歴史的低水準に達した。2024年には38ドルを超える高値を記録しました。

その内容を読んでみると、どれだけの損失が生じているかがわかります。この株価が初めて市場に出る際に、その株を購入した個人投資家たちは、収益に関しては何も得られなかったため、ほとんどの損失を負うことになりました。初期のピーク時の約76％一方、その会社の最も重要な内部者です。有効に所有権を得たそれが、「メディア企業」の話の要約です。人々がその「話」のためにお金を支払うのですが、その「話」が収益を得るためには、人々のお金は必要ありません。

ランブルの良いニュースというのは、実際には悪いニュースなのです。

さあ、Rumbleを見てみましょう。これは、同じトリックをより親しみやすい形で表現したものです。一見すると、第二四半期は記録的な成績だったようです。4000万ドルの収入で、前年比61％の増加しかし、その数を分割すれば、物語が変わってしまいます。ビデオプラットフォーム自体がそうです。21％しか成長せず、約3030万ドルになった。その他、約1000万ドルは、Rumbleが買収した企業から入ってきました。それはドイツのデータセンター運営会社であるNorthern Dataです。Rumbleは、AIコンピューティングパワーの販売に力を入れるようになったため、この会社を合併しました。親会社はRUMグループと改名され、「Rumble」と「Quake AI」の二つの部門に分かれます。Nvidia GPUは約22,000台あり、さらに…まだ収益化されていない250メガワットの能力があった場合、最終的には30億ドル以上の年間収入が得られる可能性があります。.

ここに、その動きが部屋にいる小売業者を不快にさせるようなものです。Rumbleはただ…群衆がその株を購入したため、その指標の報告は止められた。管理月間アクティブユーザー数と1人あたり収益を主要な数値として示すつまり、それらの数値はもはや会社全体の価値を反映していないということです。ある企業が、自社を擁有する根拠となるその数値を静かに廃止し、2027年におけるクラウド契約に関する約束事に置き換えるとき、あなたが購入した「ストーリー」は別のものに取って代わられるのです。記録上の収益額は実在します。それが実在するのは、Rumbleがもはやあなたが所有していると思っていたようなビデオプラットフォームではなく、数千台のGPUを持ち、多くの顧客を持つ巨大企業と競争する小さなAIデータセンター企業になったからです。

共有される製品というのは、常に小売業者が出す価格だった。

これらを合わせると、そのパターンは明らかです。DJTの価格は、コイン資産や創業者の持分に対して数百倍の価値で取引されています。一方、Rumbleの価格は、ビデオ事業が21％成長している状況の中で、AIへの転換を背景に、約37倍の価値で取引されています。両者に共通している点は、文化上のプレミアム、つまり、その銘柄が表すイメージの価値を支払う意欲を持つ人々です。その人々は、バランスシート上の項目ではありません。それは一種の雰囲気なのです。

問題なのは、大衆が同時に顧客であり、また支払い者でもあるという点です。小売業者が価格を決めるのですが、その後、状況が変わるたびに同じ価格設定が繰り返されます。例えば、暗号通貨の価格が変動したら、支払いを続けるべきだと言われ、2027年時点での30億ドルの収益を信じるようになります。会社が新しい章を始める必要があるたびに、大衆がその資金源となります。これは、需要として見えるかのような補助金ですが、実際には他のことをする方が良いと思っているのです。

楽観的な場合でも、損失を抱えることになることがあります。

すべてを許容しても、その非対称性は依然として後発の購入者にとって不利です。Rumbleの30億ドルの年間収益という夢が実現するのは2027年だとします。それは現在の収益額に比べて70倍もの増加です。つまり、この会社はハイパースカーラーよりも優れた成果を出さなければなりません。ビデオプラットフォームを購入した小売業者は、AI事業とは異なり、政治的・文化的なコストを支払わなければなりませんでした。Trump Mediaの暗号通貨資金はうまくいっているかもしれませんが、Truth Socialの核心的な事業がより利益を生み出るわけではありません。つまり、この会社は単なるヘッジファンドに過ぎず、フォーラムを運営しているだけです。楽観主義者は技術や資金、戦略については正しいかもしれませんが、誰が報酬を受けるかについては大きく間違っているかもしれません。

これが、二つの名前の核心となる規律の問題です。視聴者と収入源を混同してしまうこと。観客というのは実在する存在です。それは、定期的に購入を繰り返す顧客とは異なります。「みんながそのことについて話している」ということは、株の買い手が入札を行う前に理解しなければならない最後のことです。

再話化された後でも残る信号を見てみましょう。つまり、企業があなたが何を購入したかを教えるのをやめて、別のものを売り始める瞬間です。DJTは、新しい事業分野を廃止し、単なる情報交換の場として再編することを発表した。暗号通貨の損失が発生した直後です。Rumbleはユーザー数に関する指標を保留にしました。価格を保護するために、価格を決定する人々に対して、再び信じるよう求められます。そして、各回の評価は、注意深く見ていない買い手にとって、古い情報を持っている者になる機会となります。

明日も観客はそこにいるでしょう。それが罠です。観客というのは、価格を維持させるための資産ではありませんでした。