あなたの配当金を支える、静かなアイルランドの支援者：米国とアイルランドの「パートナーシップ」とは何か

2026年のセント・パトリックの日には、オーバルオフィスでタオイセachがいる中で、ワシントンとダブリンが伝えたいのは恋愛物語でした。アイルランドは記録を更新しようとしていました。アメリカにおける累積投資の状況そして20万以上のアメリカ人の雇用が失われるミケル・マーティンは、この関係を「非常に、とても相互に有益なもの」と表現しました。アメリカとアイルランドは、一緒にいるときは素晴らしい関係を持っているのです。

そうですが、しかし、その発表内容が示す方向とは逆の方向です。実際に証券会社の口座に表示される関係は、逆の方向になっており、その金額はアイルランド側の金額よりもはるかに大きいです。

他の方向に動く3000億ドル

ここに、記者会見で誰も言及しなかった非対称性があります。米国の多国籍企業が…昨年、アイルランドの利益は3000億ドル弱だった。— 自国のこの側のどの国よりも多い。流れが非常に集中しているため、アメリカ企業はおよそアイルランドで徴収される全企業税の4分の3がアイルランドの経済成長は、主にアイルランド人とアメリカ人が成功したという話ではありません。それは、アイルランドの住所を使って税金を支払うという話です。

なぜアメリカの企業がダブリンの場所に利益を置くのか？それは法人税の仕組みによるものです。アイルランドの基準税率は、長い間、アメリカ連邦の21％よりもずっと低かった。歴史的には12.5％でしたが、現在は…大企業には15％— そして、一定のロイヤルティや知的財産収入は、ほとんど課税されない。6.25%ダブリンで特許権の収益を確保し、製品をアメリカで販売することができます。そうすれば、得られる収入の一部が、アメリカの高い税率を回避することができます。これは合法であり、OECDの規制にも従います。だからこそ、アイルランドは企業の利益の移転において世界をリードしているのです。

配当投資家にとって興味深いのは、実際にその行為を行うのは誰であり、それが株主の資産にどのような影響を与えるかという点です。特にアメリカの医薬品企業は、利益の大部分を海外で計上しており、米国ではほとんど、あるいは全く計上していません。もちろん、収益の源泉は米国にあるにもかかわらずです。メルクはアメリカで50億ドルの損失を記録しましたが、海外では260億ドルの利益を得ました。アブヴィエは、35億ドルの損失があったと報告し、海外では100億ドルの損失があったと述べています。典型的な年において、米国の大手医薬品企業は、現在の収入に対する米国の所得税を支払うためにほとんど資金を割り当てていない。

その順番において、あなたの配当金はどの位置にいるのでしょうか？

では、それを配当金と結びつけてみましょう。配当金は、税引前の利益や自由現金フローから支払われるものです。企業が得た利益のうち、21％が純利益となる部分は、配当金を支給するための資金となります。したがって、アイルランド式の仕組みは、税務当局にとって珍しいものではありません。これは、市場上で最も有名な収益株の背後にある収益メカニズムの一部なのです。

取るメルクこの企業は、約20年間にわたって配当を支払ってきており、現在は約2.3％の配当率となっています。前年度における16十億ドルの自由現金流も実際に存在しています。つまり、配当が得られるのはアイルランドではなく、その企業自身の実力によるものです。しかし、その利益や、配当を継続的に増やす能力は、アメリカよりも低い税負担率に依存しています。AbbVieやその他の業界でも同じです。

あなたの判断を明確にするための対比として、ファイザー収益率は約6.2％であり、配当金は連続して得られる利益の100％以上を占めている。これほど高い収益率というのは、単なる贈り物ではない。それは、市場が配当金の裏にある資金源に疑問を持っていることを意味しているからだ。その疑問は、実効税率が低いために解消されない。配当金の収益率があまりにも高すぎる場合は、キャッシュフローや税務構造が実際にその配当金を支えることができるかどうかを確認する必要がある。アイルランドでは、未公開の配当金は定められていない。

政策の変更によって、クッションがなくなることがあります。

これが、すべてを投資可能なものにするリスクです。この税金の緩和措置は、ただの障壁ではなく、一種の取り決めに過ぎません。3月の会議で笑顔を見せた同じ政治勢力が、アイルランドを…と呼んでいるのです。「税金詐欺」アイルランド製品に高い関税を課し、世界中で関税を引き上げるよう圧力をかけた。追加税によってアメリカの製薬業界は、輸出にかかる関税によるコスト上昇に直面しています。もし世界的な最低税制度や移転価格規制、または関税によって税額が増加すれば、配当金の増加を支える正味の現金が減少します。利益自体は実在しますが、その税金率は、特定の日付に関連する政策変数です。

しかし、アイルランド法人を持つアメリカ企業がすべて買うべきか、売るべきかというわけではありません。「一緒に順調にやっている」というのは、株主にとって、その会社の利益がどれだけ、知的財産がどこに記録されているかによって決まるかを示す指標です。投資家の役割は、アイルランドについて何かを判断することではありません。重要なのは、自由現金流量に基づく配当と、税務構造に依存する配当の違いを理解することです。不満を持つ政府がその税務構造を変更する可能性もあるからです。メルクの配当は、現金に基づいているため、税務問題から免れます。一方、ファイザーの高い配当率は、利益がダブリンで記録されているからといって、見過ごされないものです。

健康に見える利益を得る前に、その背後にいる人が誰なのかを確認しましょう。また、その恩恵を与える者が、署名によって排除可能かどうかも確認してください。米国とアイルランドの友好関係は実際に存在し、友好的です。そして、あなたの収入を支援する企業に対しては、静かに税額補助が提供されています。その補助金を実際のものとして扱い、一時的なものとして考えるべきです。