ディーラーズの6ドルの記録は、石油業界の話ではなく、製油所の話だ。そして、製油所側もすでに集まっている。

米国のディーゼル燃料の平均価格初めて6ドルで1ガロンを購入した。今週のニュースです。これが見出しになっていますが、実際には高価な石油に関する話ではありません。実際に変動した数値は、ガソリンスタンドの看板には表示されていません。それは、製油所が原油を購入する際の費用と、完成した燃料を販売する際の価格との差額、つまり「割引幅」です。原油自体はほとんど変動していません。一方、割引幅は過去最高になっています。正しい数値がわかれば、この取引でどちらが利益を得て、どちらが損をしているかが分かります。

最初のドミノは精製所です。なぜなら、これは粗油の供給不足によるショックではなく、精製所の能力に与える大きな影響だからです。イランやウクライナでの戦争により、精製所が停止される速度は、粗油の生産が停止される速度よりも速いのです。ロシアの精製所に対するドローン攻撃により、国の粗油の処理量が減少してしまいました。2005年以来最も低い水準、当たる精製能力の40％にまでそしてモスクワはディーゼルの輸出を禁止することで対応した。イランの生産問題が他方にも影響を与えている。あちこちで燃料が少なくなることで、精製業者が1バレルあたり得られる利益が急増した。記録上有初めて、1バレルあたり100ドルという価格が成立した。8月には上昇し続け、通常の数倍になりましたが、原油の価格はほぼ横ばいでした。その高い水準にある亀裂は、原油を燃料に変換する工場で不足が起きていることを示す明確な兆候です。原油自体に問題があるわけではありません。

その区別こそが、この物語の核心であり、また、カスケードの最初の着陸地点を決定するものです。

1件の案件が成立した：製油所のオーナーはすでに報酬を受け取っており、価格も決まっている。まだ精製能力がある者は、不足しているディーゼルを売ることでお金を稼いでいる。アメリカの精製業者たちです。最新四半期において、1バレルあたりの精製利益を約2倍に増加させ、合計で50億ドル以上を稼ぎ出した。それは、直接的で第一階層の打撃です。ただし、その影響は損失ではなく、利益の方向に与えられているのです。ここで納得させられる必要のない読者は、ヴァレロの株主です。この株価は今年中に約3倍になり、4ヶ月で約60％上昇しています。最初の「ドイツルール」の動きも無視されることはありませんでした。つまり、人々が「6ドル/ガソリン」を見て、思わずその燃料を購入するということです。つまり、他の人々がすでに見つけている利益を、小売価格で得ているのです。

しかし、動かないものに注意してください。Chevronは、単純な石油生産業者ですが、精製所の業界内では低い位置にあります。その配当利回りはValeroの約3倍です。これが、競合企業の状況を示しています。安定した値動きが、このサイクルにおいては精製所側に存在しているのであり、油井側にはないのです。もしこれが単なる石油価格の上昇だけであれば、生産業者は精製所と同じように動いていただろう。

2つを搭載する場合：通常の固定方式ではうまくいかない。それがアンプルーの役割だ。これを「石油に関する問題」と呼ぶのをやめる理由は、通常の石油供給対策が効果がないからです。戦略的備蓄の原油を放出し、OPECのバレル数を増やし、新しい井戸を掘るなどしても、精製所がなければディーゼル燃料は生産できません。また、必要な精製所がないため、物流も困難になります。つまり、燃料をすぐに変更することはできず、石油の複雑な構造の中で最も柔軟性が低く、代替が難しい部分です。第二の問題は、単一の企業によるものではありません。それは、アメリカがその分子を最も必要とする時期に、特定の分子が長期間、絶え間なく不足している状態です。

3つ目：残っている露出部分は家の周辺ですが、依然として価値が正しく評価されていません。ディセルオイルと家庭用暖房用オイルは、同じ蒸留物から作られる製品です。先ほどトラックストップで記録を更新したものが、すでに裏庭のタンクに入れられている。暖房用オイルの価格は、冬期前に1ガロンあたり5ドルという歴史的高値に達しました。アメリカの蒸留物の在庫量も、約…5年平均値より13％低いそして、ディーゼル燃料がほとんどの大規模な貨物輸送に使われているため、この記録は単なるインフレに関する情報ではなく、食料品や家具など、あらゆる商品に含まれている。そのため、この記録は今週のニュースよりも、次の四半期の価格に影響を与えるものです。これは3回目の記録であり、製油会社が再評価していない記録です。この記録は遅いペースで現れ、読者が製油会社を持つことはないという状況において、重要な役割を果たします。

これがファイアウォールであり、実在するものです。収益率の改善は、存在する中で最も安定的な金融指標の一つです。今日の急落は、資本や政策がその問題を解決するという約束でもあります。最も直接的な解決策は、この問題を引き起こした戦争そのものです。つまり、ロシアの生産能力が再び稼働できるようになるか、または機能しない精製所が再び機能するようになることです。注目すべきのは、原油価格ではありません。原油価格が下がってもこの問題は解決されないので、急落は原油価格とは無関係です。冬が来る前に、急落が広がり、週間のディスタルティック在庫が増加するのを観察する必要があります。

つまり、このチェーンをポートフォリオに変換するのです。インデックス保有者にとっては、これは主に消費者コストの上昇に過ぎず、すでに所有している企業での輸送や暖房費が高くなるだけです。利益はほんの数社の精製業者に集中しています。石油を使って暖房する家庭や、大量に輸送される商品を購入する家庭にとっては、今冬は直接的な予算的負担となります。証拠が支持しない投資方法としては、平均回帰の割引率で3倍になる精製業者を追いかけること、または「$6のディーゼル」という言葉が高価な石油を意味すると考えて原油生産者を買うことです。しかし、供給不足は井戸の下流にあるため、生産者はほとんど反応しません。

この連鎖は、精製能力が停止していて、コール率が3桁を超えている間だけ続く。しかし、再び能力が回復したり、停戦が再開されたりすると、その連鎖は止まってしまう。たとえ原油の価格が何セントも上昇しなくてもね。パンプの看板には「石油」と書かれていた。一方、精製所のゲートにはそうではなかった。