6ドルでディーゼル燃料が売られるというのは、単なる偶然のことではない。それは、既に価格が定められている利益なのだ。

見出しからわかるのは、今のところ1ガロンのディーゼルが、これまで以上に高くなっているということです。平均で5.85ドルで、前年は3.71ドルだった。西海岸のドライバーたちは、北側で料金を支払うことになっている。$6.80それはまるで石油に関する話のようです。だから、原油価格を悪者にするという思いが働くのです。しかし、その考えは間違っています。正しい対処法とは、どの株が利益を得るか、そしてどの株が損失を被るかを明確にすることです。

まずは粗いものを見てみましょう。ブレントはそばに座っています。91ドルは、政府が戦略的備蓄を活用して支えることで安定している。バレルというのは問題ではありません。実際の記録は、井戸の出口から3段階手前にある場所で記録されています。つまり、精製業者が原油を購入する価格と、完成した燃料を販売して得る収益との差額、すなわち「クリックスプレッド」です。その数値は…8月には1バレルあたり約102ドルの歴史的高値に達した。, 10代や20代の頃は、通常の数倍になる。ディーゼルコークスの価格が102ドルで、ブレントの価格が91ドルである場合、問題は石油産地ではなく、精製と流通のチェーンにある。

ボトルというのは、問題の要因ではない。

ディーゼルはガソリンとは異なり、簡単に代わりがない。また、ディーゼルを供給していた供給源も、複数の方向から同時に崩壊している。通常、大量の精製品を輸出する国であるロシアでは…ディーゼル輸出を完全に禁止したそして、その処理速度は、紛争前の速度のわずかな部分に過ぎない。ペルシャ湾のディーゼル輸出は、前年比で80％減少した。—他のより激しい落ち込みガルフの原油輸出が48％減少イラン、ウクライナ、サウジアラビアのジャザン製造施設が攻撃を受け、精製能力が失われた。さらに、アメリカも自国のシステムを静かに破壊している。2019年以降、7つの精製所が閉鎖または転換され、1日あたり約120万バレルが失われました。国内の生産能力に関するものです。結果は…世界的ディーゼル在庫が5年間の最低水準を下回っている収穫期がピークに達し、冬の暖房需要が高まる時期と同じです。中東の原油世界のディーゼル取引を担うもの1バレルあたり、より多くのディーゼル燃料やジェット燃料が得られる。だから、その供給が行われると、これらの燃料がガソリンよりも強く影響を受けるのです。

構造的な観点からは、迅速に解決するのは難しい。精製能力の再建が必要だ。年数や重要な資本で計られるそして、EIAの推定によると、ガルフの生産活動を再開し、製油所の修理を行い、流量を回復させるには時間が必要だ。決議が出た後も、数ヶ月間はそのままである。アマゾン銀行のフランシスコ・ブランチ氏は、ディーゼル市場が安定するだろうと予測しています。「緊張感があり、変動が激しく、来年までには高額になる」つまり、そのメカニズムは実在しており、十分に持続可能で、さらに長期間にわたって高い利益をもたらすことができるのです。

ドルがどこに行くのか

これは、ディーゼル燃料を購入するすべての人にとって危機的な状況です。トラック運転手や農家、航空会社などがそうです。一方で、この産業を経営している独立系精製会社にとっては利益となります。ヴァレロ、マラテスター・パテルオイル、フィリップス66の三社が合わさって…第2四半期の利益は126億ドルで、これは2022年以降最高の水準です。、そして手渡した63億ドルが株主に返還される前年比で2倍以上です。マラソンだけでも報告がありました。50億1000万ドルその四半期で、より多くの…28億ドル戻ってきて、それを終わらせた。78億ドルの現金バレロが生み出したもの37億ドルそして、終わりました。純負債は資本総額のわずか11％に過ぎない。.

市場はそれに気づいている。株価はほぼ2倍になった——バレロは今年初めから約137％上昇、マランツは141％、フィリップスは約100％だ——S&P 500株で、11％上昇したものです。たとえ52週間の高値付近で取引されていても、彼らの収益倍率は低いです。Valeroでは約15倍、Marathonでは13倍、Phillips 66では14.5倍です。素人には安すぎるように見えますが、私にはこれが典型的な景気循環のサインのように思えます。だから、祝うよりも、検証するべきです。

閉じていくひび割れ

ここが、キャッシュフローの規律が興奮よりも重要になる場所です。5倍の通常値を超える急騰は、周期の中間段階ではありません。それは急上昇であり、その後は元に戻ります。先物市場もそう言っています：9月3日から2日間のスプレッドは、ほぼ…70ドル/バレル一方、2027年8月の同じスプレッドは、約…で取引されている。$44—3分の1以上低い。歴史もそれを裏付けている。最近の精製関連分野の指数は…150日間の移動平均値を上回る41％これは、過去に5回しか発生していない異常な現象です。そして、その各ケースにおいて、6ヶ月先のリターンはマイナスでした。約マイナス10％の平均値もし停戦が維持されるか、または混乱状態になっていた能力が再び回復すれば、感染の拡大速度は急激に落ち着くでしょう。

それは、今四半期の利益が架空のものではないということを意味する。実際に存在する現金である。財務状況から判断すると、経営陣はこの利益をうまく活用しているようだ。ヴァレロの負債はごく少なく、マランツは現金を蓄積している。ここでの持続可能な資産とは、長持ちしない102ドルの差額ではなく、より強固な財務状態と、スプレッドが正常化した時に持ちこたえる高い底値である。これは真の業績向上であり、価値があるものだ。

問題は、市場がすでにその大部分を吸収してしまっていることです。株価が2倍になってもP/E比率が低い場合、その倍数が低いのは、収益がピークに達しているからであり、株価が安いからではありません。今、追いかけることは、昨年までこのような株価を魅力的にしていた安全余裕を失った時期に、循環的なピークの代価を支払うことに他なりません。私は、ここから見守る方が良いと思います。企業が全サイクルを通じてより高い基準値を示すことを待ち、経済状況の悪化が持続的な収益によって評価されるようになるのを待つべきです。目標値は実在し、現金も実在し、状況も実在します。まだ見えていないのは、株価が持続的な部分を既に消費してしまったかどうかです。証拠によれば、ほとんどそうなっていると思います。