ダイヤモンドバックの内部販売はごく普通のことです。実際の話は、需要の急増です。

ダイヤモンドバック・エナジーの役員が、約1500万ドルのペルミア産業の株式を売却する意向を示すForm 144を提出しました。570億ドル規模の企業にとって、これはほんのわずかな数値に過ぎません。しかし、内部者による売却行為は大きな注目を集めるものです。このようなニュースは、事業に関わる人々が他の人々には分からない何かを知っているのではないかと思わせます。しかし、実際にはその逆のことが示唆されています。この申告はごく普通のことであり、ダイヤモンドバックの資金状況についてはほとんど何も分かりません。より有用な情報は、株価の上昇動きです。

フォーム144とはどんなものか、そしてなぜダイヤモンドバックがそんなに多くのフォームを作成するのか。

Form 144とは、売却行為ではありません。これは、Rule 144に基づく報告書であり、制限付き証券の保有者がその一部を売却する意向があることを明らかにするものです。制限付き株式とは、市場で直接購入するのではなく、内部者から報酬や買収によって得られた株式のことです。このForm 144は、その保有期間に関する規定を定めるものです。実際の取引については、いつ、どのように行われるかが、Form 4に記載されます。

ダイヤモンドバックの経営者や取締役は、小さなサイズの書類として、このような通知を絶えず提出しています。元CEOであるトラビス・スティスは、3月に1通の通知を提出しました。10万株、価値は約1810万ドル現在のCEOであるマシュー・ヴァン・ト・ホフは、以前の売却に加えて、数千株を一度に売却する計画を提出しました。15,000株を3.13百万ドルで売却した後チーフ財務オフィサーであるダニエル・ウェッソンや、多くの取締役たちも同じことをしている。7,500株のダイヤモンドバック株で、価値は約160万ドルです。ここでは1,000、そこには281百万株の会社については、どれも個別に価格を動かすことはできない。2026年半ば時点で.

その理由は、登録内容に記されている株式の出所によって明らかです。これらの内部者が保有している制限付き株式の大部分は、そうした内部者が所有しています。エンデバーとの合併に関する痕跡ダイヤモンドバックが支配的なペルム紀の事業者となりました。他の記録によると…単純に失効した制限付き株式ユニットそして、その株式が分配されると、長年関わってきた内部者たちは、一部の株式を別の投資に転用していきます。これが報酬の仕組みです。分配、税金、投資の多様化といったものです。これは、事業に関する内容ではありません。

このパターンは、最も売れた製品の理由も説明しています。3月には、SGFファン・ホールディングスは、エンデバー取引でダイヤモンドバックの株式を取得した株主であり、1100万株の二次発行を行った。経営者たちが提出する定期的なForm 144の書類も、同じ状況に置かれている。つまり、合併によって得られた株式を、制限が解除された後、大規模に売却するということだ。

「警告信号」をキャッシュフローと比較してみましょう。

では、運営収入の数値を基準にして、暗示される危険度を測定してみましょう。なぜなら、それが重要な判断基準になるからです。ダイヤモンドバックは、過去12ヶ月間で約101億ドルの運営キャッシュフローを生み出し、自由キャッシュフローは年々144％の増加率で成長しました。負債総額は120億ドル程度であり、株権総額は440億ドルです。つまり、負債対株権比率は0.29程度です。これは、内部者が財政的な理由で退社するような企業ではなく、財務状況が厳しい状態でもない会社です。

配当金の計算方法は同じです。四半期ごとの基本配当は1株あたり1.10ドルで、これをもとにすると約2%の利回りになります。この基本配当は、現在の株数で年間約12億ドルに相当し、その大部分は事業の収益によって賄われています。人々が個人的な理由でそのような会社の小さな部分を売却する場合、それが配当の持続性を示すものではありません。

実際に何が伝えているのか

ここで、両方の観点から簡単に結論を出すのは適切ではありません。内部情報というのは、投資判断において重要な要素ではありません。それを悪い兆候として扱うのは間違いです。しかし、些細な内部情報によって、状況が変わった株式を再購入することも同じく間違いです。Diamondbackは、今年1年間で約36％上昇しており、過去12ヶ月で約49％上昇しています。現在の価格は約217ドルで、最低価格は約134ドルです。EBITDAベースでは約11倍、将来の収益ベースでは約13.6倍の価値があります。

もはや、それは明らかな利点ではありません。1年前は、Diamondbackが景気悪化の中でも生き残れるか、そして高品質なPermianオペレーターを市場が依然として低く評価しているかどうかが重要でした。しかし今では、市場が株価を再計算しており、その割引率はほとんどなくなりました。セーフティーマージンが狭まったわけですが、セーフティーマージンが狭まるということは、現金流の投資家にとってより厳しい条件となるものです。

「警官が売却を提案する」という文を見たとき、役立つ対応は二段階です。まず、その株式がどこから来たのか、そしてその価値が会社の相対的な大きさとしてどの程度かを確認する必要があります。これらは問題ないことです。次に、その価格が現金収入と比べて十分な余裕があるかどうかを考える必要があります。Form 144は最初の質問に対して明確に答えてくれます。しかし、36％の上昇率は、二番目の質問に対してはあまり簡単ではありません。今日重要なのは、その二番目の質問です。