ダイヤモンドバックの「安価」な14xは、値段が安いだけで、本当は賭け事に過ぎない。

この株価の急上昇には、名前の由来があります。ペルミアン盆地で大きな独立系生産会社であるダイヤモンドバック・エナジーは、今年は約38％上昇し、過去12ヶ月間では約50％上昇しています。また、その利益も2倍以上に増加しました。この株価がさらに上昇することを望む投資家たちに対しては、反対意見はありません。なぜなら、表面的にはこの株価は安く、将来の収益を14倍に換算した価格で取引されているからです。

その数値こそが、本当の意味での「賭け」です。その重要性は、ニュースの見出しで示されているほど単純ではありません。14倍という数字は、分母に含まれる収益が実際にあり、再現可能である場合にのみ、「安価」という意味になります。Diamondbackの14倍という数字は、戦時中の収益です。この点を解決することで、これが安価な商品なのか、それとも罠なのかがわかります。

なぜダイヤモンドバックが人気の名前なのか

ホルムズ海峡を閉鎖した場合、実際に誰が勝つかという点から始めましょう。この海峡は…世界の石油の約4分の1IEAの推定によると、2月に米伊戦争が始まって以来、その会社は実質的に操業を停止しています。爆発範囲内にある主要企業たちは大混乱状態で、彼らの株価は原油価格が上昇しても落ち込んでいました。ダイヤモンドバックのような米国のシェール産業企業は異なります。彼らが生産する各バレルはペルミア地域の原油であり、封鎖から免れているため、世界市場で危機的な価格で販売されています。

第二四半期では、それが実際の利益にどのように影響するかが明らかになります。ダイヤモンドバック社が把握した第2四半期の原油価格は、1バレルあたり96.82ドルでした。これは、63.23ドルだったのと比べて大幅に上昇しています。1年前。調整後の利益は、1株あたり6.48ドルでした。、アナリストが見積もっていた約5.25ドルをはるかに上で98億8000万ドルの純利益. 23億ドルの自由キャッシュフローそうすれば、会社は引き続き株を買い戻すことができる（取締役会は2倍になった）160億ドルへの買い戻し許可）を支払う1.10 四半期配当金生産が横行している初めて、1百万バレル/日の石油換算量を生産するようになる。.

これは、実際にうまく運営されていて、実際に利益を得ている企業です。それが問題ではありません。

実際に複数の価格がどのようなものか

問題は、市場がその14倍の価格で資金を投じたという点です。株価が207ドル近くになると、14倍のフォワードマルチプルでは、来年には約15ドルの収益が得られると予想されます。これは成長の予測ではなく、単純な線形の拡大です。今年はエネルギー関連企業全体が上昇しましたが、ダイヤモンドバックのフォワードマルチプルが低いのは、市場が100ドル/バレルの石油価格を与えたからです。

取引の形態を見てみましょう。原油は4ヶ月ぶりに、100ドル以上になった。 — ブレントは108ドル近くになり、ガルフ諸国はホルムズ交渉を中止した。最新の攻撃があった後、戦争はますます激しくなっています。しかし、歴史的な規則によれば、地政学的なプレミアムというのは、石油価格の中で最も持続性のない要素です。海峡が閉鎖されるとすぐにプレミアムが発生しますが、船の輸送が再開されるとすぐに消え去ってしまいます。そして、実際の市場が何を望んでいるかに関係なく、そのプレミアムは消えてしまうのです。

市場が拒否するような結果を生み出すモデルです。もし海峡が再開されるか、11月初旬にDiamondbackの第3四半期の報告前に真の停戦が成立した場合、原油価格が急落する必要はありません。ただ、80ドル台に戻るだけで十分です。それでも、紛争前の70ドル以下の価格よりはずっと高いです。その価格では、14倍のプレミックスで算出される収益が減少します。14倍という値段で「安い」と思われていた株の実際の価値は、実際には小さな数値に対して高い倍数で計算されているだけです。この倍数は、海峡が閉鎖が続くという予想に基づく投資であり、割引ではありません。

契約書、そして警戒のための装置

私は平和協定の成立日を予測しているわけではありません。特定の停戦日を言っている人は、何かを売り込んでいるに過ぎません。しかし、検証可能な予測には、決められた境界点が必要です。それが私の予測です。

• もしQ3の報告書（11月初旬）でWTIが100ドル以上を維持し、ダイヤモンドバックの収益も向上するなら、「より高い成長性がある」という意見は正しい。前方の分母は実数であり、買い戻しプロセスは続いている。私はその「ブルーケース」に応えるべきことをしているのだ。
• もしWTIの価格が80ドル台を下回ったり、ホルモズ海峡での海上輸送が再開した場合、その報告が出る前に、「安い」という状況が逆転するでしょう。分母が再び低くなり、急騰した名前を追いかけてきた運動量は、下降する途中で再配置されなければならない。そして、この動きの速い部分は、ニュースが追いつく頃にはすでに終わっている。

この「クロック」を制御する変数は、誰も短縮しない唯一のものです。それは「ストライト」です。実際の価格や原油の期間構造に注意してください。朝の一バレルあたりの値動きには注意しないでください。Diamondback自身のヘッジも、原油価格が50〜55ドル程度になる程度の最低値しか保証していません。つまり、戦争によるプレミアムが下がった場合、上昇幅を拡大することはできないのです。

このような状況は、一般的な見解を持つ人にとって不快なものです。エネルギー資金や買い手たちがこの名前を支持するのは、争いが絶えずエスカレートしているからです。これは最も永続的であると思われる仮定ですが、実際には歴史的に最も不安定なものです。戦争によるプレミアムが続く限り、反対側の人々はほとんど安全に利益を得ることはできません。第3四半期の報告書やWTIの価格に注意しましょう。そして、「安い」14倍の値段というのは、単なる公的な賭けに過ぎないのです。