この迂回ルートが標的となっている。サウジアラビアのパイプラインの停止が石油に与える影響とは。

9月11日、ドローンやミサイルがそのパイプライン施設を攻撃した数時間後、サウジアラビアはホルムズ海峡を無効化するはずだったパイプラインを閉鎖しました。この東西パイプラインは、湾岸地域のアブカイク石油産地から紅海のヤンブ港まで1,200キロメートルに及びます。1日あたり400万から500万バレル— 世界の供給量の約4～5％に相当する。リヤドはこの停止措置を予防的なものとし、その原因を非難した。イラクの領土から発射されたドローンイランが支援する民兵組織が活動している地域です。バグダッドは、攻撃の発生源である部隊の指揮官を解任しましたが、その出所については異議を唱えませんでした。ガソリンスタンドやエネルギー貯蔵施設が利用可能な場所にいる人々にとっては、計算が簡単です。1日あたり400万から500万バレルの石油が失われており、これは世界全体の供給量の4～5％に相当します。そして、7ヶ月間の戦争により、他の代替ルートもすべて封鎖されてしまいました。

しかし、投資の議論というのは、今日失われたバレルについてではない。それは、そのバレルが地理的な要因から守られるようにするための構造についてだ。東西線は…1980年代に、イランとイラクのタンカー戦争の最中に建設されました。つまり、サウジアラビアがホルムズ海峡を通過せずに石油を売ることができるようになるためです。40年間にわたって、これは世界のための「保険制度」として機能してきました。つまり、世界の日々の原油やガスの約5分の1が通過する狭い海峡が閉じられた場合、輸出は純粋に紅海経由で行われることになるのです。国際エネルギー機関によると1日あたり3.5mから5.5mバレルの余剰輸出能力このルートや関連するルートでは、ホルムーズの閉鎖状態を和らげるための「クッション」として機能している。ただし、それでも耐えられる程度のものである。

この戦争が明らかにした問題は、その解決策が、本来逃げるべき場所の中にいるということです。ホルムズ海峡はほぼ閉鎖されてしまいました。9月11日には、7隻の船が通過した。戦前は1日あたり100以上のものが運ばれていましたが、今ではその迂回ルートは選択肢にならず、主な道路となってしまいました。それで、それは標的となりました。今年だけでも、イランが支援するドローンがパイプラインを2回攻撃しました。4月には70万バレル/日の生産量が3日以内に復旧する前に破壊されました。今回は、より大きな交通の障害物も封鎖されました。イエメンでイランが支持するフーシ派が紅海の入り口にあるペリム島を占領し、パイプラインが運ぶ物資が閉じ込められてしまったのです。地図上の迂回路も戦闘の一部となり、パイプラインが遮断されると、余分な能力も役に立ちません。

市場は、その信頼の喪失を正確に価格として示しているのです。9月11日には、バレルの価格が106ドルを超えました。100ドルに戻る前には、8月の平均値である91ドルに対して、2桁以上の上昇となりました。IEAの報告によると、サウジアラビアの原油供給量は30年ぶりに見られない水準にまで低下しており、在庫も「重要」だが少なくなっているということです。今年の供給不足は、2027年まで湾岸地域の流れが遮断されることでさらに拡大するだろう。.

規律正しい投資家は、今、真の分類問題に直面している。これは単なる不安な状況なのか、それとも変化なのか？歴史は慎重であるべきだと示唆している。2019年にはアブカイクで攻撃があった。5.7百万バレル/日が枯渇したそして、価格は上昇したものの、生産が再開されると数週間で下がってしまった。サウジアラビアでの停止は、何度も修復可能だったことがわかった。9月12日には、そのニュースにより価格が下落した。湾岸諸国がホルモズでイランと会談するどれほど早く、一つの見出しが別の見出しに変わるかを示している。今回の違いは、サウジアラビアのバレルが再び市場に戻るという通常のプロセスが、戦争によって妨げられている点だ。ホルムズ海峡の修理は誰も行っていない。紅海の問題にも解決の日付はない。過去の二度の緊張の高まりは単なる出来事に過ぎなかったが、今回は常続する戦争の中で、二つの出口があり、そして今は、その間を通る道が、絶え間ない戦闘の中で塞がれてしまっている。

この区別によって、どちらが賃料を支払うかが決まる。100ドル以上の価値を持つ石油は、消費者や輸入経済にとっては税金であり、産業者にとっては利益となる。戦争の影響を受けない地域にある原油を生産する産業者にとっては、これは莫大な利益である。アメリカのシェール原油も同様で、その位置がリスクプレミアムを伴う。資金の流れからわかるように、金融機関はこのことを認識している。最大のエネルギー部門のトレーディングファンドは、今年、30億ドルを吸収した。この状況は、各種の事態が起こると大きく変動する。旧来の取引の損失者はサウジアラムコ自身だ。単一の攻撃で終わるわけではなく、市場にとって重要だったのは、その余剰能力がいつでもどの顧客にも提供できるという約束だった。しかし、両方の門が脆弱になった今、その約束の信頼性は低くなり、安全な湾岸の原油の価値も市場が想定していたほど高くない。

持続可能な教訓は、世界が石油不足に悩まされているのではなく、石油を得るための信頼できるルートがないということです。そして、ルートを再建するのは、石油プラントを再建するよりもはるかに難しいことです。砂漠を横切る鉄の壁だけでは、その周辺の政治状況を超えることはできません。今日のエネルギー市場は、何が敵対行為の終結点になるかということに関するリスクの賭けです。そのため、このリスクプレミアムを得るための信頼できる方法は、紛争の外側にある生産者から得ることです。そして、戦地でバレル価格が下落することは、静けさの復活ではなく、単なるノイズと見なされるべきです。保険契約は、それを保険するために作られたものであり、実際にはその出来事によって無効になってしまいます。