債務のないタンカーオーナーが、1四半期で3,480万ドルを獲得した——なぜその株価は1ドルあたり42セントで取引されているのか

インペリアル・パテルオリエントは、小規模な運送業者が夢見るような利益を得ましたが、その株価はほとんど動きませんでした。6月までの3ヶ月間で、このギリシャ人の製品タンカーやドライバルクキャリアの所有者は、純収入を得ました。340万8000ドル— これは、かつてあった中で2番目に良い四半期だった。記録的な収入が8710万ドルこの株価は約5.45ドルで、その日は約1.6％上昇しました。

その控えめな反応こそが本当の話です。なぜなら、その数値は決して普通のものではないからです。その数値を状況の中で考えると、それは単なる脚注ではなくなります。3480万ドルの利益というのです。市場価値は約2.43億ドルつまり、その会社はわずか3ヶ月の間に、全体の市場価値の約14％を生み出したということです。年間で見ると、このレベルでは、1年間の収益の約2倍の利益を得ていることになります。

見れば見るほど、評価は奇妙になっていく。インペリアル・ペトロリアルには負債がありません。. 6月30日時点で、現金および定期預金は2億4520万ドルあった。— 基本的には全体の市場価値に相当する大きさです。株主資本は5億8680万ドル単位面積あたりの価値で見ると、普通株の価格は約42セント/ドルです。実際には、市場が全てを提供しているわけです。21隻の船による艦隊そして、貸借対照表に記載されている金額の半分以下の金額が未使用の現金として残っている。

明らかな疑問は、なぜそうなるのかということです。このような極端な安さは、実際には無料ではありません。通常、市場が何を価格に設定するかによって決まります。ここで市場が価格に設定しているのは、生き残ることではありません。負債がゼロで、現金もそれほど多くない状態では、破産は誰も心配すべきことではありません。重要なのは耐久性です。そして、これが、その記録的な数値が「割引品」と呼ばれる前に、もっと真剣に考えるべき点です。

今四半期を支えている要素の多くは、投資家が信頼できるような安定した収入源ではない。艦隊の日数の約39％が捜索航海に費やされ、また約半分がタイムチャーターに使われている。ですから、収益の大部分は運賃によって得られるのです。その運賃の水準は非常に高かったのです。2026年は、歴史上2番目に良いタンカー需要の年になるだろう。地政学的な混乱やOPEC+の輸出の増加によって推進されている。これは、固定化された流れではなく、出来事によって引き起こされる急増である。実際には、利用率は83.1％から73.5％に下がった。1年前、6隻の船がドックに入った。そして、前景の画像には、典型的な周期的なスポイラーが描かれている。2027年と2028年に新しいタンカーの供給が続くと予想される。金利を下げると思われている。

また、株主の歴史に関する注意点もあります。これは、2022年に配当を伴う上場に向けて1株あたり0.55ドルで資金を調達したのと同じ会社です。懐疑論者たちは、現在の買い戻し行為は、資本の還流というよりも、単なる見栄のための行為に過ぎないと主張している。経営陣がそうした上半期に1060万ドルをかけて株式を再買い入れた。そして、その成長を金銭化させました。8月にSuezmaxタンカーを約3200万ドルで売却し、利益を得る。それは妥当な対応です。しかし、それらは景気のピーク時における買い戻しや資産売却の行為に過ぎず、記録的な利益が永続的である証拠ではありません。

正直なところ、インペリアル・パテルオレタムは循環的なキャッシュメーカーに過ぎず、手数料をもらうような収入源ではない。帳簿価値や実際の利益が大幅に低いのは事実であり、市場がそのようにしている理由も同じである。ここで株を買うというのは、タンカーやドライバルクの価格が新たな供給が始まる時期まで高止まりするという見通しに基づく投資であり、持続可能な収益の期待によるものではない。ゼロ負債の財務状況と多額の現金があるため、安全余裕が得られる。つまり、価格が上昇しても、会社は待つことができ、安い価格で株を再購入することができる。これは、他の深値株よりもはるかに良い状況であり、信頼性の高い投資と言える。

変化をもたらすのは、収益の歴史ではなく、配当率や資本利益率といった指標です。経営者が、蓄積している現金の意味ある割合を返済し始めるならば、それはより大きな自己買い戻しや一般的な配当を通じて行われるでしょう。希望される支払いは8.75％です。市場価値と帳簿価値の間の差額は、何らかの方法で埋め合わされるはずです。また、運賃が継続的に低下する場合、今日の安価な状況が一時的な状態にとどまり、長期的な問題となります。そのような状況が起こるまでは、価格は、過去の好成績にもかかわらず、まだ解決されていない未解決の問題に対する補償となります。