DAZNは利益を上げていますが、その「利益成長」は買い物できる株ではありません。

9月14日、スポーツ配信サービスを提供するプライベート企業であるDAZNは、「スポーツ界のネットフリックス」と称される同社の経営陣の人事変更を発表しました。プレスリリースでは、これを「収益性の高い成長を加速するための努力」として説明されていました。しかし、個人投資家を失望させるような部分は、1文早くに書かれていました。約10年間にわたって数十億ドルの損失を経て、DAZNはこう述べました。2025年に初めて収益を上げることができました。.

それが本当の話です。何年もかけてスポーツ権を購入し続けてきた企業が、その収益化を実現できなくなったと言います。そして今は、より大規模で規律正しい企業に引き継ぐために人員を採用しているのです。重要なのは、その「利益を上げる成長」が本当に実際的な成果であるか、それとも単に買収によって得られる収入に過ぎないかということです。そして、実際には、普通のアメリカ人投資家がどうやってその利益を手に入れることができるのかという問題です。

実際にこの人事異動が意味するものは何か

3回の面談が行われ、すべてはシェイ・セゲヴCEOに報告されました。パトリック・デラニー以前はオーストラリアのFoxtelをDAZNに統合する役割を担っていた人物が、加入者数や収益の増加、価格設定やパッケージング、著作権の更新、コンテンツ制作、広告業務など、全体的な運営に関与するチーフオペレーションオフィサーとなります。アレックス・ゲルシュがCFOの職を引き継ぎ、ダレン・ワトマンは新設されたCBOの役職に就く。パートナーシップ、販売、企業間取引に焦点を当てています。

COO、CFO、CBOをそれぞれ独立した役職に分けることは、創業者時代の経営体制ではもたらされない大きな企業において、大規模な事業を運営するための機能を必要とする時のことです。これはまた、企業が通常行うガバナンスの改善措置でもあります。以前それは公開市場に直面しているのであり、その後ではない。リーダーシップの変更は、意欲や成熟度を示す信号である。それは良い兆候だが、単独で何かを購入する理由にはならない。なぜなら、購入できる株がないからだ。

最初の「利益」については、よく調べる必要がある。

DAZNの数字を見れば、どんな利益性の主張も厳しく検証されるべきだということがわかります。2024年には、約9.35億ポンドの税前損失を記録しました。収入に関して32億ドルほどで、前年は約29億ドルだった。経営陣は公にその目標を目指しています。50億ドルの収益2025年の利益目標に向かって。

このギャップを埋めるための拡大戦略は、自然な加入者数の増加ではなく、契約数の増加に基づいて行われている。2025年にはDAZNがその契約数を増やした。フォクステルを約21億ドルで買収そして、その後、ViewLiftやEverPassを買収することに同意しました。NFL Sunday Ticketの販売代理店アメリカのバーやレストラン向けに提供されるようになり、プラットフォームにはFIFA+を導入し、YESやMSGといったアメリカの地域スポーツネットワークと契約も結んだ。また、報道によると、彼らは…を支払ったとも言われている。2025年FIFAクラブワールドカップの世界的な権利を得るために、10億ドル相当の現金が必要です。.

最後の数字こそが、経済的な側面を理解するための鍵です。スポーツストリーミングサービスでは、料金を先に支払う仕組みです。つまり、企業は加入者からの収入が得られる何年も前から、高額な権利料を支払っていきます。そして、高品質なコンテンツを提供し続けるために、そのような支払いを続けなければなりません。その結果、利益や自由資金といった、株主に与えられる資金量は大きく異なることがあります。最初の利益獲得の年は重要なマイルストーンですが、そのマイルストーンが持続可能かどうかを決めるのは、その利益が現金に変わるか、それとも次の権利購入や買収に再投資されるかどうかという点です。

実際に保有可能ですが、購入できる株式ではありません。

アメリカの小売投資家にとっての問題点はこれです。DAZNグループは私的持株会社であり、億万長者であるレン・ブラヴァトニクがその持株会社であるアクセスインダストリーズを通じて経営しています。DAZNの株式コードはありません。彼らが公開市場への上場を目指した試みも、結局は失敗に終わりました。2021年には1個でした。そして、損失が拡大するにつれて、その実施が遅れました。現在、その株を購入するには、IPO前のプラットフォームを利用する必要がありますが、これらのプラットフォームはほとんどの個人投資家向けには適していません。

主流の投資家が手が届く唯一の企業はニューズ・コーポレーションです。2025年4月にニューズ・コーポレーションがフォックステルをDAZNに売却した際、同社はDAZNの約6％の株式を保有している。それは、その企業に対する実際のリスクを示している。しかし、それは、ニュースコープが所有する、新聞、出版、不動産など、さまざまな分野における企業全体の中でごく小さな部分に過ぎない。スポーツストリーミング事業に対する単独の投資ではない。

つまり、リーダーシップの変更は、単なるポジションとしてではなく、記録に残す価値のある出来事です。これにより、DAZNが持続可能な利益性を重視している企業であり、将来的には上場する可能性もあることがわかります。しかし、その「自由なキャッシュフローの条件」が満たされるまでは、そして「利益ある成長」という話が実際に実現されるまでは、DAZNの「利益ある成長」というのは興味深い話題ですが、ほとんどの人にとって投資可能なものではありません。