Datadog：真のAIの成長をもたらすが、その価格は手痛みを伴う

Datadogの最も顕著な支援者であるファビオン・フィフスアベニュー・グロースファンドが第2四半期に持ち株を減らしたとき、それは警戒すべき兆候のようでした。しかし実際にはそうではありませんでした。売却規模は小さく、そのファンドは依然として同社を…と呼んでいます。コア・ロングテンポ・ホールディングとにかく、トリムという指標は有益な基準点です。なぜなら、この株を観察している人にとって重要な疑問を浮かび上がらせるからです。つまり、Datadogの価格がその将来の成長に対応できるのか、それともまだ次の数四半期で価値が向上する余地があるのか、ということです。

その整え方は、重要な話ではなかった。

バロンは、Datadogの株価がファンドの24.6％の四半期収益に大きく寄与するものとなったにもかかわらず、第2四半期にその株式を売却しました。ファンドが述べた理由は、価格に関するものでした。DatadogやそのようなAI関連ソフトウェアの企業は、その四半期に「大幅なプレミアムの拡大」を見せていました。つまり、これは勝者に対する利益取り行為であり、その資金はAIインフラやヘルスケア分野への投資に充てられているのです。これは、コア保有資産に対するリスク管理と言えます。Datadogを長期的な投資対象として位置づけているファンドにおいて、520万ドルの減少は、単独で説明できるような取引ではありません。

売り上げに見えるほど強い一拍

6月30日終了のこの四半期では、事業面は実際に好成績を収めました。収入は前年比36％増加し、11.2億ドルになった。売上高は38％増加し、残りの業務義務、つまり認識されるべき契約収入も43％増え、34.7億ドルになりました。Datadogは多くの大規模顧客を獲得しました。4,720人が、年間100,000ドル以上を支払っている。前年比で23％上昇した。経営陣は、全年の収益見通しを約44.5億～44.7億ドルに引き上げた。

そして、数値が発表されたその日、株価は約17％下がった。それは、その価格がどこから始まったかを思い出すまで、馬鹿げているように見えます。Datadogの株価は、52週間の安値から約3倍に上昇し、報告前には約292ドルに達しました。これは前年比でほぼ100％の上昇です。その評価額では、予測を上回る結果が当然のことであり、驚きではありません。「噂は買い、事実は売り」というのがその表現です。

実際に求められている価格とは何か

表面下を見てみると、その株価の詳細と高い価格は一致していない。第3四半期の収益予測では、成長率が約28～29％に低下するとされており、これは第2四半期の11億2000万ドルからわずかに上昇した程度に過ぎない。自由現金流利益率は約29％から25％に下がった。総売上高利益率も低下した。また、Datadogは以下のことを指摘している。最大の顧客が使用量を減らしたその四半期において、彼らは意図的に目標を高く設定したのです。しかし、これらのことは論文の主張を覆すものではありません。実際、これらは投資家が期待していた加速化とは全く逆のことです。

その差額こそが、全ての理由です。Datadogの株価は、前年収入に対して約19倍の比率で取引されています。市場価値は約790億ドルです。この比率では、何らかの減少や使用量の低下、利益率の低下などが起きると、1日で株価が17％も下がる可能性があります。バロンの減産も同じような状況です。優れた事業と高い株価というのは、別物です。

小規模投資家にとって、ここで得られる真実は、「急落後の買い注文」でも「AIの業績が悪化している」ということでもありません。AI関連の売上は計測可能です——受注数は38％増加し、契約額も43％増加しています。また、百万ドル規模の顧客も急増しています。しかし、売上の約20倍もの負担が残っています。つまり、今後2〜4四半期で、大規模な顧客の使用量が減少しても、成長が30％台を維持できるか、無料キャッシュフロー率が25％近く保たれるかどうかが重要です。価格と次の報告が一致するまでは、この会社をそのままにしておくべきです。4ヶ月で76％の成長を遂げたからといって、追いかけるべきではありません。