データセンターの急成長：大きな数字、薄い利益率

最近、ある市場調査会社が発表した見出しによると、「データセンターソリューション」市場は、2026年には5350億ドルに、2031年には1.34兆ドルに成長すると述べられています。、20.1％の年率の急激な上昇個人投資家にとっては、その数字を、その名前を持つすべての企業に対する買い信号として扱うという本能がある。しかし、その本能に従ってはいけない。あるカテゴリーに関する予測は、その会社に関する予測ではない。そして、この特定のカテゴリーが測定する市場は、実際には最も収益性の低い部分である。

まず、その製品が実際に何であるかを把握しましょう。この製品は、研究報告を販売する企業であるMarketsandMarketsから提供されています。そのプレスリリースは、宣伝のためのものです。その範囲は非常に広範囲です。サーバー、ストレージ、ネットワーク機器、電力設備、冷却装置、ラック、ソフトウェアなど、すべてが「ソリューション」と見なされます。また、その数値は常に変化していることも注意してください。1年前、同じ企業は2025年には448.95十億ドルになると予測していました。2030年までに1.105トランジオナード今では、2026年における基準額は5350億ドルであり、2031年には1.34兆ドルにまで増加すると報告されています。各版において、出発点はより大きな実際の支出に基づいて再定められ、時間軸も前に進められます。これにより、20％の複合成長率が持続可能であるように見えます。

しかし、その方向性は現実的です。これはこの10年間で最も大規模な産業的展開です。J.P.モルガンによると、アメリカの上位5つの巨大企業がこれを投資する予定です。2026年における資本投資プロジェクトに697十億ドルが投じられる。単独で；マッキンゼーによると、世界のデータセンターはおよそ2030年までに6.7トリランの資本支出が行われる、伝統的なIT技術を含めると、ほぼ7トランシードルに達します。この数字が不正確であることを指摘するのは、その成長を否定するためではありません。ただ、全体の数値だけでは、どの投資家が勝つかについてはほとんど何も分からないということです。

最も誤解を招く点は、その構成です。報告書の数字を見ると、ITインフラ――サーバー、ストレージ、ネットワーク――が占める割合が…2026年における5350億ドルの市場において、4150億ドルが占める。全体の約4分の5です。それがコモディティ層です。サーバーの構築というのは、正直で有用で、利益率が低い作業です。価値は、サーバーの外側のケースではなく、中核にあるチップにあります。利益率の差は明らかです。NvidiaのGPUを供給する3大メーカーのうちの1つであるSuper Microは、今年、総利益率が大幅に上昇したと報告されました。15～17％、約8％から上昇—Nvidiaのようなチップ設計者が「丸め誤差」と見なすようなレベルです。実際の組み立て作業は大量生産者が行い、利益はシリコン企業が得るのです。

全体が誤解を招く第二の理由は、より古く、より重要なものです。つまり、成長の進行を制限する要因が、チップから電力へと変わったのです。単にハードウェアを購入するだけでは、製造のスピードを決定することはできません。今では、別の要素が必要になります。データセンターを電力網に接続するのには、5年から7年の時間がかかります。建物を建てるのに12ヶ月から18ヶ月かかる。アメリカの2026年の計画されているプロジェクトのほぼ半分キャンセルされたり遅延したりしており、約7GWの不足が生じています。需要が増加したため、変圧器の調達期間は5年にも及びます。2019年以降、119％マッキンゼーは、AI関連の作業負荷の60％を半導体やITサプライヤーに投資しているが、そのうち4分の1、すなわち1兆ドル以上は…「エナジサー」実際に機械を動作させるための装置、送電線、冷却装置、電気設備などです。2030年までには、コンピュータの需要が電力消費量をほぼ2倍に増加するため、信頼性高く、時間通りに電力を供給できることが重要になります。これがますます希少な資源となり、その希少性こそが利益の源泉となります。

読者に与えられる教訓は、あまり刺激的ではないが、重要なものです。成長する市場とは、実際には成長するビジネスというわけではありません。このブームによるドル収入は、最も少ない利益しか得られない製造業者によって占められています。一方、持続的な価格力は、シリコンやその供給源といった2つの重要な要素によって支えられています。1.3兆ドルの予測値は、勝者に関するものではなく、進行の速さに関するものと解釈されるべきです。投資家の役割は、「市場を買う」ことではありません。むしろ、チェーンの各段階で、誰がどれだけの量を生み出し、どれだけの利益を得るかを明らかにし、ブームに参加する人々を同じ計算に従わせることです。