CXMTの株式価格、IPO後580％上昇。メモリ市場の動向が変化しているからだ

• チャンシンメモリテクノロジーズ（CXMT）は、上海のSTARマーケットで初回公開を実施しました。86億ドルを増やすそして、2026年におけるアジアで最大のIPOとなります。
• 上場価格から580%以上の上昇を記録し、CXMTは…となりました。中国で最も価値の高い上場企業そして、世界で4番目に大きいDRAM生産者です。
• 投資家たちは、この会社の初回の業績報告を注意深く観察しており、その4880億ドルの市場価値が正しいかどうかを確認している。AIによって引き起こされる収益の成長.
• 政府が支援するCXMTが世界市場に参入することは、新たな競争の動向従来の3人組オリゴポリティーの価格規制を脅かすものです。

CXMT Corp.が公開企業として初めて利益を出すことで、その事業が市場での成功を収めることができるかどうかが試される。これにより、同社は中国で最も価値の高い上場企業となった。中国製メモリチップメーカーの株価は上場以来580％以上上昇し、ピーク時の10％程度に留まっている。これは今期において国内市場で最も回復力のある上場である。世界で4番目に大きなDRAM生産者であるCXMTは、海外の技術への依存度を減らす中国の努力の象徴となっている。しかし、この急騰後も、ゴールドマン・サックスグループによると、その株価は他のグローバル企業と比べて依然として大幅に低い状態にある。この差を埋めるかどうかは、CXMTが持続可能な利益を実現できるか、そして生産能力の拡大がさらなる成長をもたらすかどうかにかかっている。

Will CXMT、過去の収益成長を維持できるか？

投資家たちは、企業の事業モデルや成長見通しを裏付ける新たな証拠を求めて、記憶関連株への投資をより慎重に行っている。CXMTは、前半期が好調になると予測しており、収益は1100億元（164億ドル）から1200億元に達するとみている。これは、第1四半期の508億元という売上高を少なくとも2倍にするものだ。純利益は、3月までの3か月間の248億元と比べて、500億元から570億元になると見込まれている。

最新の市場報告によると、チャンシン・メモリ・テクノロジーズ（CXMT）は2026年8月29日に初めての決算報告を発表する予定です。同社は2026年のアジア向けIPOで86億ドルを調達し、初値であった8.66元から株価が580%以上上昇しました。2026年第1四半期の収益は508億元に達し、前年同期比719%増加し、純利益も331.012億元にまで急増しました。同社の2026年上半期の目標は、1100億元から1200億元の間の収益を目指しており、これは昨年同期比7倍以上の数値です。

2016年に朱一明によって合肥で設立されたCXMTは、あまり知られていない企業から、世界で4番目に大きなDRAM製造会社へと成長しました。その市場シェアは、全球市場の7.7％から9％程度です。合肥市の資金がCXMTの株式の約30％を保有していることから、これは単なる商業企業ではなく、国家戦略プロジェクトでもあることがわかります。投資家たちは、価格動向を注意深く見守っています。メモリチップ産業は非常に循環性の高い業界であり、DRAMの価格は供給と需要の状況によって大きく変動します。

CXMTの急成長した収益は、特にデータセンター用GPUやAIアクセラレーターに使用される高帯域幅メモリの需要が増加したことによって、平均販売価格が上昇したことが要因です。しかし、輸出制限のため、最も先進的な製造設備を利用することができないという制約があります。サムスンとSKハイニックスはすでに次世代のHBMチップを生産しており、高い価格を誇っています。CXMTがこの最先端技術で競争できるかどうかが、彼らが評価価値を上げるか、あるいは技術的に不利な状況に留まるかを決定するでしょう。

もしかすると、大幅な利益があっても十分ではない可能性があるようです。SKハイニックスやサムスンといった世界の競合企業も、大幅な利益増加を報告した後、株価が下落しました。これは、メモリチップ市場の持続可能性に対する市場の懐疑を示しています。CXMTの品質と耐久性、支出のペース、そして高帯域幅メモリの実際的な進捗が、収益予想を左右する重要な要因であり、その評価価格を決定する要素です。

CXMTの台頭が世界のメモリ市場にどのような影響を与えるのか？

上海STAR市場でのCXMTの公開募集により、86億ドルが調達されました。これは今年のアジアで最も大きな公開募集であり、同社が世界第4位のDRAM生産企業へと成長したことを意味しています。AI需要と供給制約によって引き起こされる同社の急成長は、従来の3社による独占状態を破壊する可能性があります。市場への影響はすでに明らかで、IPOの発表後、マイクロンやSKハイナックスの株価は下落しました。

CXMTの成長は、供給が制限されている市場によって促進されています。AIデータセンターの運営者は、先進的な仕様よりもチップの量を確保することを優先しています。ただし、CXMTは既存の企業と比べて高度なメモリ技術において一世代遅れですが、古いタイプのDRAMに焦点を当てているため、即時の需要を活用することができます。IPOによる収益は、ウェハー生産の改善や研究開発に使用され、この技術的ギャップを埋めるために使われます。政府が支援するCXMTが世界市場に参入することで、新たな競争構造が生まれるでしょう。

従来の寡占構造では価格規制が維持されていましたが、国内市場を有し、急成長する新たなプレイヤーの登場により、利益率に圧力がかかる可能性があります。特に、CXMTの拡大が最も激しいコモディティ分野で直接競争するマイクロンにとっては、懸念すべき状況です。米国では先進的なチップ製造装置の輸出が制限されているにもかかわらず、マイクロンはその分野で競争しています。

マイクロン・テクノロジーとサンデスク・コーポレーションは、8月に急激な回復を見せました。これは、メモリの供給が不足していることと、AIデータセンターからの需要が高まったことが原因です。しかし、投資家たちは新たなリスクを注意深く監視しています。特に、中国のメモリ業界の急速な拡大が問題となっています。ヤンゼイ・メモリ・テクノロジーズは、上海のスターマーケットに上場するための申請を行い、製造能力の向上のために最大49億ドルの資金調達を目指しています。ヤンゼイ・メモリ・テクノロジーズは、2027年までにサムスンやSKハイ닥スを超えて世界最大のNANDフラッシュメモリ生産者になることを目指しています。現在、世界で3位の位置にあるヤンゼイ・メモリ・テクノロジーズの積極的な生産能力拡大は、最終的には世界のメモリ価格を押し上げる可能性があり、最近のセクターの上昇を支えてきた供給と需要のバランスを崩す恐れがあります。

高帯域幅のメモリが必要となることで、記憶容量の需要が増加している中、YMTCのIPOは、中国がメモリ分野のリーダーを世界級の企業にしていこうとする中で、マイクロンやサンディスクの投資家にとって新たなリスクとなっている。

CXMTにとっての地政学的および法的リスクとは何か？

チャンシン・メモリ・テクノロジーズ（CXMT）は、米国国防総省による「中国の軍事企業」としての指定に反対するため、同部門を相手に訴訟を起こしました。2023年度の第1260H条国家防衛承認法。この法律は2027年12月に施行され、連邦機関がCXMT半導体を含む製品を使用することを禁止しています。しかし、商務省のエンティティリストとは異なり、国防総省のリストでは、米国の民間企業がCXMTチップを購入すること自体を明確に禁止しているわけではありません。ただし、大きな評判上のリスクがある点もあります。

CXMTは、この命名が恣意的であり、手続き上も問題があると主張している。彼らは、同社がDRAMを民間および商業顧客のためにのみ設計・販売していると述べている。同社は、アリババの法的訴訟や、2021年にシャオミがそのリストから外されたことなど、歴史的な例を根拠に訴えを起こしている。時期が重要である：AIへの需要が世界的なDRAM不足を引き起こしており、サムスン、SKハイナックス、マイクロンという3大メーカーが市場の90％を占めており、生産能力のニーズを満たすことが困難だ。CXMTは唯一の実現可能な第4のプレイヤーとなっており、DRAMの売上は前年比で716％増加し、世界のビット出荷量の約9％を占めている。

この訴訟には、特に地政学的な意味もあります。具体的には、AppleがiPadやMacBookにCXMTメモリを使用する可能性についてです。二党から成る上院議員のグループは、Appleに対してCXMTの使用を拒否するよう求めており、そのような行為は業界全体での受け入れを示す可能性があると警告しています。商務省のエンティティリストによるより厳しい制限はまだ実施されていませんが、CXMTの法的闘争は、メモリ不足が深刻な時期において、世界のサプライチェーンにおけるその地位を確保することを目的としています。