2026年、ハイパリキュラティブやPump.funが支配する状況下で、暗号トークンの買い戻しが6億4000万ドルという記録的な水準に達した。

• 暗号プロトコルは、2026年に自分たちのトークンを再購入するために6億3800万ドルから6億4000万ドルもの資金を使った。これは急激な増加である。2024年に費やされた366,000ドル.
• HyperliquidとPump.funが、この総量のほぼ90％を占めています。自動化された収益分配モデル自国の資産を絶えず再購入し、消費していく。
• この傾向は、企業の株式買い戻しと同じですが、スマートコントラクトによって自動的に実行されるため、構造的需要メカニズムそれは、流通中の供給を圧縮し、トークンの価値を支えるものです。
• 積極的な買い戻しプログラムがあったにもかかわらず、Pump.funのPUMPのようなトークンは8月には0.0015ドル近くで取引されており、それが示しているのは…再購入によって価格が保証されるわけではない。予定されたトークンが解放されることによってオフセットされる。
• 自己買い戻しの増加は、より緩和された米国の規制環境を示しており、そのためプロトコルが存在するのです。財務資源を活用するための信頼度が高くなるかつて注目される可能性があったような方法で。

分散型金融のトークンエコノミーの状況は、根本的に激しい供給圧縮へと移行しています。2024年には、全市場を通じてプロジェクトがトークン買い戻しにわずか366,000ドルしか費やしていませんでした。しかし2026年には、その金額は1年間で約640百万ドルにまで増加しました。この急増は、業界全体に均等に広がっているわけではありません。HyperliquidやPump.funといった2つのプラットフォームが、全ての買い戻しの約90％を占める主要な存在となっています。この集中化は、プロトコルが自分たちのトークンを、直接市場介入が必要な価値の低い資産と見なすようになっているという、より大きな業界の変化を示しています。

自動的な買い戻しと裁量による買い戻しは、どのように異なるのか？

暗号資産の買い戻しと従来の企業の株式買い戻しの主な違いは、実行方法や透明性にあります。公開市場においては、買い戻しは企業の取締役が自由に決定するものであり、通常は四半期ごとの業績報告や経営者の意見によって影響を受けます。一方、暗号資産プロトコルでは、このような行動をスマートコントラクトに直接ハードコーディングすることができ、その結果、プロセスが自動的で透明になります。例えば、Hyperliquidは、対象となる取引手数料の約99％を支援基金に送金し、その基金が自社のHYPEトークンを継続的に購入・燃焼させています。このメカニズムにより、オンチェーン活動から買い戻し圧力が生じる。具体的には、経営者の判断に頼るのではなく、取引量や手数料の生成に関するものです。

Pump.funも同様の道を歩んでおり、2026年4月に、純収入の50％をPUMPトークンのオープン市場での買い戻しに使用することを決定しました。最近では、この割合を日間収入の100％に引き上げたことがあります。これはかなり積極的な措置です。ドリブン・パンプの価格が53.9%上昇7月にプログラムがリリースされて以来、0.008354になった。

このプログラム的な需要と、燃焼による浮き量の減少が相まって、顕著な価格上昇圧力広範な市場の動向とは無関係に。この自動化機能により、弱気な状況下でも、これらのプロトコルが一貫した買い圧力を生み出すことができ、投機的な売買行為にとって明確な根拠となります。

収益資金による買い戻しのリスクは何か？

買い戻しによって流通量は減少するが、価格の安定を保証するわけではない。買い戻しによる市場への影響は、定期的なトークン解放や取引量の動きによって相殺されることが多い。例えば、Pump.funは7月に86.49百万ドル相当のPUMPをチームや投資家のウォレットに配分した。これにより、買い戻しプログラムによる通貨価値の低下圧力が相殺された。1週間で5.02百万ドルを使って2.15十億PUMPトークンを購入・消滅させたにもかかわらず、8月にはその通貨価値は約0.0015ドル程度だった。このことから、プラットフォームの収益と投資家の信頼度が、トークンの買い戻しによる機械的な効果を上回ることがわかる。

さらに、これらの買い戻しプログラムの持続可能性は、プロトコルの性能に直接関連しています。取引量が減少すると、買い戻しに使用される収益も減少し、その結果、トークン価格の重要な支えとなる要素が失われる可能性があります。Hyperliquidの新しいAQAv2プロトコルでは、USDC準備金の90％が支援ファンドに送られるため、取引手数料による買い戻しとは異なるデフレ圧力が生じます。このメカニズムはステーブルコインの預金量や現在の金利と相関しており、複数の市場要因によって買い戻し圧力が生じることがあります。アナリストたちは、USDC準備金の水準に応じて、AQAv2が年間1億3500万ドルから2億ドル程度の資金を買い戻しに使うと予測しています。

より広範な市場では、他のプロトコルも参加しています。Sky Protocolは2026年に約2600万ドルをSKYに購入し、そのプロトコル余剰資金を利用して、Smart Burn Engineを通じてオープン市場からトークンを購入しました。Lidoは、ステーク収入の50％をLDOの購入に充てるというNESTフレームワークを提案しており、これには厳格な制限が設けられています。これらの取り組みから、収入で資金を賄するトークン再購入が標準化してきている分散型金融の仕組みは、公的企業の資金管理手法と同様の効率的な資金運用戦略です。米国の規制環境がより緩和されるにつれて、こうした資金圧縮戦略にさらに多くの資金が投入される可能性があります。