2つの米国の暗号通貨関連法が施行され、身分変更も実現：上院の投票が破壊したものではない

関連する数字は、9月15日の市場の下落額ではありません。それを引き起こしたのは、上院の集計です。デジタル資産市場の明確化に関する法案を可決するための手続き的な投票で、フィリバスターを破るために必要な60票に達しなかった。議会では、すでにこの法案が294対134の賛成多数で可決されていました。スポンサーのシンティア・ルミスは、中期選挙が行われる7週間前の2026年について、「終わった」と述べました。そして、立法者たちもその場を去ることになります。どのような反応かと言えば、Coinbaseは約10％下がり、Circleは約11％下がり、ビットコインはその一時的な間に約3％下がりました。アナリストたちはこれが起こることを予想していました。ロイター通信が投票結果を報じています。その法案が失敗に終わったのは、主に価格の問題によるものだった。.

つまり、この取引自体は何も驚くべきことではなかった。実際に投票が起こったことで、1年以上前から始まっていた米国の暗号資産の法的地位の分裂が完成しただけだ。そして、その分裂こそが価値があるものであり、1日間の出来事ではない。

業界の半分はすでにその法律を持っています。

『Clarity Act』は、決して最初の暗号通貨に関する法律というわけではありません。その称号は他の法律に属します。2025年7月18日に署名されたジェニウス法これにより、ドルを裏付ける安定コインには、他の暗号資産にはない特徴が生まれました。つまり、法的に有効な身元情報があるということです。GENIUS法が施行される前は、安定コインの発行者は、法的には約束を守る義務がある存在でした。しかし、法が実施された後は、発行者は登録された組織となり、預金や保管に関する規則が定められます。この点を、この部門では「身元の切り替え」と呼んでいます。そして、これは機関の裁量ではなく、定められた日付に基づいて行われるのです。2027年1月18日から、海外で発行されたステーブルコインは、合法的な手続きや相互性のある方法を通じてのみ米国の人々に到達可能です。2028年7月18日からは、認可を受けた発行者のみがその資金を利用できるようになります。それらの期限は法律に定められている。将来の委員会では、それらを取り消すことはできない。

では、Clarity Actが提供しなかったものと比較してみましょう。その役割は、他のすべての事柄において同じでした。つまり、SECとCFTCの監督権限を分けること、取引所の登録を行うこと、デジタル商品取引所が独自のプラットフォーム上で取引を行うことを禁止することです。しかし、これらの内容は法律として成立しませんでした。代わりに、現物市場を規制するのは、各機関の解釈によるものです。2026年3月17日の発表によると、SECおよびCFTCは18種類のデジタル商品を指定し、プロトコルステーキングが証券の提供とはならないと述べました。便利です。また、逆転も可能です。解釈上の解決策は、別の委員会がそれを廃止するまで有効です。一方、GENIUS法は、議会がそれを修正するまで有効です。

それが、投票によって定められた非対称性です。市場の一方は、日付が記載された紙状の資産を持っています。もう一方は、新しい政権がいつでも取り消すことができる権限に基づいて運営されています。投資家にとって重要なのは、今週ビットコインの価格が上昇するか下降するかではありません。重要なのは、二つの部分が異なる規制リスクや異なる時間軸を持っていることであり、もはや両方を一緒に評価することはできないのです。

認可が下りたが、現物市場はまだ不確かである。

スタンブルコインの規制に関する規定は、初期の金融史と明確に一致しています。つまり、預金を保有し、返済可能な権利を持つ、国が保証する金融機関です。この対応が成り立つ理由は、キャッシュフローや損失の負担が明確に定義されているからです。しかし、その類似性が崩れるのは、完全に独立した監査を受けている発行体であるという点です。アメリカのスタンブルコイン政策が進む方向もここにあります。そして、この体制の中で成功するのは、規制を受けるスタンブルコインを基盤とした企業であり、投機的な商品ではないのです。

その枠組みの中で負け者となるのは、その法案が残した未解決の問題です。Clarity法には、ステーブルコインの収益を得るための規定がありました。つまり、発行者がそのコインに対して報酬を支払うことができるというものです。コミュニティの銀行家たちは、これを預金の略奪と見なし、抵抗した。その破綻により、収益性のあるスタンダードコインは灰色区域に置かれる。GENIUS法では発行者が許可されているが、利息を支払うことによってそのコインが証券になるかどうかは、当局の判断に委ねられている。その答えに依存する製品ロードマップを抱える企業は、ニュースで最も大きな影響を受けました。より安全な状況とは、その製品が廃止されるということではなく、その答えが同じ可逆的なルール作成プロセスに委ねられているということです。そして、委員の交代によってその状況が変わる可能性があるのです。

明確さが失われる場所です。

これが見出しの「他の場所」です。そして、ほとんどが事実です。2024年12月から施行されているヨーロッパのMiCA規制です。2026年7月1日に移行期間を終了しました。— 許可なく事業を営む企業は、今後EUの顧客に対応することを停止しなければならない。つまり、EUには、米国が従わない法定制度があるということだ。ヘンリーの2026年の暗号資産居住者ランキングによると…シンガポールが第1位、UAEが第2位です。. 香港は明らかに「戦略的機会」を狙っている。アメリカの投票が始まりました。新製品をどこで発売するか、または財政的な措置をどこで行うかを決める際には、法律に基づく判断が重要です。MiCAではそうです。しかし、アメリカではそうではありません。アメリカは、市場に関しては、解釈上の判断しかできません。

しかし、これらのことでは価格の問題は解決されない。ビットコインの価格は78,000ドル近くで取引されており、12ヶ月間で約15％下落している。また、125,000ドルを超える過去の高値からはかなり低い状態である。アルタコイン指数は26程度であり、つまり、資金は依然としてビットコインに集中しており、失敗した法案が定めようとしたそのトークンへの移行は行われていない。最も保護されている資産というのは、その法案によって最も影響を受けなかったものだ。ビットコインはすでに安定した商品としての地位を得ているのだ。だからこそ、Strategyはその名前の中で最も低下した理由となりました。最もリスクが高い資産とは、この規制によって最も影響を受けるものです。つまり、新しい取引商品、ステーキングや貸出サービス、収益性のあるスタブラックスコインなどです。

この状況を変えるための中断条件は明らかです。つまり、次回の安定コインの発行日が来る前に、新しい議会が市場構造に関する法律を制定することです。そうなれば、実物市場には、安定コインが持っているような「紙」が与えられることになります。その「紙」が存在するまでは、1日間の下落を、市場が事前に予測した出来事として扱い、実際のリスクについては、永続性の欠如として扱うのです。つまり、安定コインは「ダウンカウントダウン」のタイミングにあるものであり、他のすべては「取り消し可能なリーネス」にあるというわけです。