Cryptoの32億ドルの流入：実際の資金、有効期限あり

これは、見出しのような役割を果たす数字です。つまり、32億ドルという金額です。8月22日終了時点で、この金額がデジタル資産を保有するファンドに流入しました。これは、返済を差し引いた金額です。近10ヶ月で最も大きな一週間の売上です。その1週間前には、同じ資金が3億2千万ドルも損失しました。つまり、1ドルの価値が3億ドルも下がったということです。これは注目に値する事実ですが、「暗号通貨が再び盛り上がった」という程度のことではありません。より具体的な問いは、誰がどの手段で購入したのか、そしてなぜその手段が使われたのかという点です。

この数値は、バンク・オブ・アメリカの週間流量追跡データから得られたものです。暗号化された投資信託やETFの入出金を記録する詳細表の中の一行が、真実を物語っています。週の流入量の81％が、わずか2つの製品に流れ込んでいました。米国の現物ビットコインおよびエーカオンエアムのETFです。ビットコインETFは19億ドルが投資され、エーカオンエアムETFは6億970万ドルが投資されました。その他の暗号通貨関連のETFには、その他の資金が投資されています。

なぜそれが重要かを理解するためには、スポットETFが実際に何をするのかを知る必要があります。つまり、スポットETFは実際のビットコインを管理するための制度です。投資家がドルでETFの株を購入すると、その仕組みにより、そのドルが市場に送られ、実際のビットコインを購入され、保管されるのです。ドルとビットコインは同じ取引になります。レバレッジも、マージンコールも、デリバティブもありません。今週の流入額は、暗号通貨が受け取る最も純粋な形の資金です。つまり、普通のドルが、規制されたシステムを通じて実際のビットコインに変換されるのです。どのように考えても、この購入行為は現実的なものです。

買い手がそのドアを必要とする理由がある。その理由は、彼らが何者であるかということだ。年金制度や寄付金、登録された投資顧問などは、コンプライアンス規則のため、直接トークンを保有することを禁止されているが、ブローカー口座で規制されたETFを保有することは問題ない。ボーンベア銀行は、対象となる顧客がポートフォリオの4％までを規制された暗号通貨商品に投じることを許可している。これは、ビットコインの価格が10月の高値から約38％下回っている今、分配機構が整備されているということだ。これは好景気の予測ではなく、単に、価格が下落している間に誰がわずかな資金を保有しているかという事実を示すだけだ。

そうなると、最も重要な疑問が残ります。それは、「なぜ今なのか」ということです。明らかな容疑者は連邦準備銀行ですが、今回は連邦準備銀行が正しい対象ではありません。インフレ率は3.4％です。十分に熱いほど中央銀行の金利は3.5～3.75％です。その触媒は、全く別の機関から来たものでした。それはアメリカ財務省です。8月19日には、その最大規模を2倍に増やすということで市場を驚かせました。長期債券の買い戻しが、1回につき20億ドルから少なくとも40億ドルにまで増加する.

なぜこれが暗号通貨に影響を与えるのかを理解するには、その効果が及ぶ債券市場を見てみましょう。30年物の財政公債の利回りはちょうど…5.32％の上昇となり、これは2007年以来の最高値です。住宅ローン金利が6.75％にまで上昇し、長期保有する資産に対する割引率も上がった後、売りが起こった。特に家や金、成長株、ビットコインなどがその対象となった。その週の初めには、財務省が20億ドルの長期債を買い戻るという提案をしたが、投資家たちは約200億ドルを財務省に提供した。売り手は多かったが、買い手は不足していた。そこで財務省は、より多くの買い手になると発表した。

これが何であるかを正確に把握する必要があります。なぜなら、そのラベルが重要だからです。これは連邦準備銀行が基礎通貨を印刷する行為ではなく、債務の返済もありません。戦略家たちは、債券の買い戻しが政府の借入金の満期スケジュールを変更するものであり、その規模自体には影響しないと指摘しました。実際には、利回り曲線の長期部分が緩和されることになります。利回り曲線とは、将来の支払いが期待される資産の価格を決定するものです。デュッセバンクの戦略家は、このアプローチを「」と呼びました。ソフトフォーム型金融抑制「これは、記録に残すべき表現です。つまり、長期での緩和措置と同じような操作であり、中央銀行の承認なしで行われるのです。ビットコインは、そのような緩和措置に対して最も反応が良く、自由に取引される資産です。発表から48時間以内に、ビットコイン価格は約18％上昇し、7万7000ドルを超えました。これは5月以降初めての7万7000ドル以上の値動きです。バーンスタインの暗号資産戦略家は、この買い戻し行為を好意的に評価しています。」市場の「強力なトリガー」です。32億ドルの資金が同じ週に流入しました。

前回の記録的な週と比べて、この点は特筆に値する。2025年10月には、さらに多くの資金が集まった――弱い雇用報告と、政府の閉鎖が起こるかもしれないという懸念不安定な状況が起こることを予想し、金利を引き上げることで対処するという戦略です。今月は、危機が起きるのを待つ必要はありませんでした。アメリカ政府の一部門が自国の債券市場の最も長い端で介入し、他の機関もそれに従ったのです。昨年秋には緩和措置が予想されていましたが、今は実際に緩和が実現しました。

つまり、見出しで省略されている部分です。そして、フローブプリントが予測ではなく、実際の結果である理由です。お金をもたらすドアは、両方向に動きます。6月には、ビットコインETFが登場します。13日連続でネット流出が発生し、その額は43.7億ドルでした。同じ規制されたドアを通って出て行く――大体同じ場所にある市場へ向かう途中で。10月のピーク時からの54％が、約58,000ドル近くにまで上昇した。機関というものは、信者が想像するような「粘着性」を持っていない。彼らはドルで支払いを行い、またドルで返金される。そして、どちらの取引も同じスロットを通過するのだ。

今週の買い増行を支える要因には、期限が定められています。2倍の買い戻しです。9月9日から11月4日まで続きます。そして、財務省はそれを「流動性支援」と呼んでいます。アナリストたちにとって、これは…という意味です。意味よりも、シグナルが多すぎるそれは、収益を抑制するための措置であり、収益を解決するものではない。次に何が起こるかは、11月4日の四半期リファイナンス時に決定される。もし長期的な状況が良好で、プログラムが延長されたり拡大されたりするなら、問題は解決する。しかし、緩和策が失われて、償還が再び起こった場合、何の理由も考える必要はない。お金の動きがすべてを示しているのだ。

もう一つ注意すべき点は、この市場の幅が非常に狭いということです。市場データによると、暗号資産に関する「恐怖と欲求」の指数は「欲求領域」に位置しています。しかし、アルトコイン関連の指標は18近くで、つまりビットコイン関連の状態です。ビットコインの支配力は約60％です。これは、最も規制が厳しいウォレットが、最も流動性が高く、規制が厳しい資産、つまりビットコインやイーサリアムに資金を集中していることを意味します。これは2021年の一般消費者が参加するアルトコイン市場とは異なります。幅が狭いということは、情報に過ぎず、結論ではありません。それは、どのウォレットが取引を行っているかを示しており、そのウォレットは私たちが話している「一つのドア」を通って資金を送金しているということです。

要するに、正直な見方では、それは冷笑的な見方と楽観的な見方の中間の位置にあるということです。システムはうまく機能しています。政府が自らの債券市場と戦っているとき、金融機関には規制された出口があるため、少額のドルがビットコインに流れ込むのです。実際には、市場で購入される実際のコインの形でです。次の四半期の問題は、暗号資産ファンドがさらに多くの資金を流入させるかどうかではなく、11月4日以降もこの流れが続くかどうかです。流れは証明書に過ぎず、約束ではありません。支援が終了し、お金が同じ出口を通って戻ってくる日が来たら、ニュース記事が必要なく、ファンドの動きからそのことを読み取ることができます。