100ドルを超える場合、それはイラン戦争がどれくらい続くかという賭けです。

1バレルあたり100ドルを超える原油価格になったことで、市場における最も激しい議論が再燃している。つまり、戦争が投資ポートフォリオにどのような影響を与えるかという問題だ。米国の投資家にとっては、この状況は十分に懸念すべきものである。木曜日にはWTI原油価格が約103ドルに達し、今週では13％以上上昇した。これは過去最大の週間上昇幅である。7月中旬しかし、見出しに記載されている価格というのは、投資の判断基準ではありません。重要なのは、その価格が実際には何を前提としているのか、そしてその価格が経済のどの部分に影響を与えるのかということです。

答えは、市場がバレルではなく、時間を重視しているということです。アメリカとイランの間の戦争は、まだ進行中です。7月そして、実際の市場は夏の時期よりもかなり厳しくなっている。サウジアラビアの原油生産量は8月に1日あたり約190万バレル減少し、6.2百万バレルになった。1990年以来で最も低い水準タンカーの運賃が急騰している。記録封鎖された船々はホルムーズ海峡で停泊している。アジアの買い手も市場から引き下がらざるを得ない状況だ。これは計算上の策略ではなく、実際に供給が不足しているのだ。

その移動を伴う価格設定は異なります。ブレントは一年間にわたってリスクプレミアムを抱えていましたが、そのラインを超えた後、100ドル以下に下がりました。7月24日変わったのは、バレル数ではなく、混乱が続く期間である。ホワイトハウスの主要な顧問たちは、ドナルド・トランプ大統領に対して、この紛争が彼の在任期間中も続く可能性があると内密に伝えている。項目2029年1月まで続く。銀行であるゴールドマン・サックスは、海運業への攻撃が激しくなることで価格上昇のリスクが高まると警告している。120ドルを超える水準に上昇地政学的な急変は、本質的に再回復するものです。投資家が数年間続くと信じるような急変も、実際にはそうではありません。だからこそ、この100ドルも、夏の時期と同じように、その場所に留まっているのです。

経済のメカニズムがその不安定さを説明している。そして、それは連邦準備銀行にとって最悪の状況である。これは供給ショックであり、価格を上昇させ、生産量も損なう。原油は…ガソリン1ガロンの価格の約半分そして、ポンプもすでに動作を開始している。全国の平均的な石油価格は、約9月初めには、1ガロンあたり$4.16。前年同期比、ほぼ1ドル上昇した。これらのコストは、数ヶ月の遅れを伴ってインフレ率に影響を与えるが、その時点では連邦準備銀行にはそれが必要ではない。7月末に行われた委員会の会議では、金利を3.5％～3.75％のまま維持することが決定された。9–3票反対意見も強く、政策を変更する必要がある。インフレを引き上げる一方で成長を妨げる石油価格の高騰は、金融政策にとって最悪のシナリオである。金利を上げると需要の急増を抑えることができるが、タンカーの復旧はできない。長期債や金利に敏感な成長株を持っている投資家たちは、たとえ1枚の石油株を持っていなくても、この影響を受けることになる。

多くの株式が上昇します。低コストで生産する企業は、利益率が直接増加し、精製業者は原油と燃料の価格差から利益を得ます。春の時期には、エクソン・モビルとシェヴロンは、それぞれ数％上昇した。一日のうちに、市場が下落しても同じです。損失を被る企業も明確です。燃料は、航空会社の売上の5分の1から3分の1に相当します。運営費用消費関連企業は、他のどこよりもエネルギー価格の上昇によって圧力を受けます。原油価格が週間で13％上昇した後、勝者を追いかける誘惑があります。しかし、市場が最も望む取引、つまりエネルギーを購入し、その代償を支払う経済を売却することは、実際には誰もがすでに理解している取引です。

これが正直な警告です。過去において、価格が100ドルを超える状態が続いていました。需要を破壊する家庭や企業が燃料を削減するにつれて、価格がどれだけ上昇するかを制限する唯一の要因となります。また、地政学的な要因による価格上昇も、同じく速やかに下がる可能性があります。夏の戦争の緊張が和らぐと、原油価格は数週間で元の水準に戻ります。投資家が抱えるリスクとは、バレルの数を誤って計算しているわけではありません。それは、戦争による価格上昇が永続的な現象であるという前提であり、政治家の決定によって価格が変動するというわけではありません。価格が100ドルを超えるのは、ワシントンとテヘランがどれだけ長く戦い続けるかという賭けです。その賭けが既に成立したと仮定してポートフォリオを決定すると、戦争が終わり、価格が落ち着いたときには、そのリスクプレミアムを高く買ったことになるでしょう。