回復を犠牲にする、安全ではない行動

これが、ほとんどの投資家が持ち歩く写真です。そして、そこから削除される部分もあります。

この状況とは、市場が崩壊するということです。人々は安全な投資先に移るでしょう。株式市場は崩壊しますが、その後は落ち着いて再び投資を始めるのです。このような内容の見出しは、「いつでもあなたを守ってくれる一つの方法」と言っているクリックバイト記事に必ず見られます。現金や金、債券など、何であれ、見出しは変わりますが、内容は変わりません。

削除される部分：嵐の時は、船が港を離れるのが最も速い。嵐が収まった後ではない。過去30年間に、S&P 500の最高の取引日のうち、76%はバイアーズマーケット中、または回復の最初の2ヶ月間に起こりました。衝突を避けることはできず、反動も捉えることは不可能です。なぜなら、両方が同じ日付のカレンダー日にあたるからです。回復の最大の利点は、逃げようとしているその「窓」の中に隠されているのです。

おもちゃ版では、3人だけで、1枚のチケットしかありません。

あなたはカーニバルにいる。ジェットコースターのチケットの価格は50ドルです。1枚購入します。

日中の半分が過ぎると、みんなが機器の故障について騒ぎ始める。チケットの価格は25ドルに上がる。あなたも自分のチケットを売り切る。自分が優秀だと感じる。負けている資産を守り抜き、最悪の状況になる前に逃げることができた。

1時間後、運営者が乗車状況が問題ないことを確認しました。チケットの価格は48ドルに戻りますが、人々の数が2倍になったことで、60ドルに上昇しました。1日の中で最もチケット価格が大きく変動したのは、最大の混乱が起きた同日の午後でした。

25ドルで売ったのですから、往復の費用を回収するためには48ドル前で買い戻す必要があります。しかし、おそらくそうはできないでしょう。なぜなら、48ドルの時点は「安全」とは思えず、市場がまだ激しく動いているように感じられるからです。待ち続けます。チケットの価格は70ドルに上がり、その後90ドルになります。最終的に80ドルで買い戻します。つまり、60ドルもしたチケットに対して10ドルの損失になってしまいます。

問題は、怖かったということではありませんでした。問題は、出口と再入場が同じ時間に起こることで、再入場時の価格が出口時の価格よりも悪くなることです。なぜなら、すでに多くの人が再入場しているからです。

今、プロパティにラベルを付けましょう。

• チケット＝S&P 500、またはどんな広範な市場指数も同様です。
• $50＝暴落前の価格
• $25＝バーシング市場の底値（50％の下落は極端なことです。ほとんどのバーシング市場では20～34％の下落です）。
• 48ドルのリバウンドつまり、最初の大規模な反発日です。歴史的に見ると、最悪の下落が起こる数日後にはこの日が来ます。
• 80ドルの再入金回復が最も困難な段階にあった後で、再購入するということです。

このカーニバルは、ハートフォードファンドが1996年から2025年までの期間について記録した内容そのものです。1995年以降、最も優れた10日間の取引日のうち9日間は、不況の時期に起こった。. 過去20年間で最も良い7日間は、最悪の2週間の間にあった。最も望む日々というのは、実際には逃げている日々なのです。

参加しないという数学的側面

実際の数値で考えてみましょう。過去30年間において、S&P 500指数は年間約10％の成長率を示していました。それは安定した成長率です。では、最良の時期を逃すことによる損失を差し引いてみましょう。

過去30年間の最も素晴らしい10日間を逃してしまった。あなたの返金が半分になります。最も素晴らしい30日間を逃してしまった。ご返品率が84％減少します。.

それらは、何十年にもわたって散在している30日間ではありません。数週間の間に集中しています。2008年の暴落は3月に最低点を迎えましたが、回復の最良期は3月、4月、5月でした。2020年の暴落も3月に最低点を迎えましたが、最良期も同じ月に訪れました。もし2月に売却して、その後は現金をそのまま持っている状態で「落ち着くまで待つ」としたら、回復期間全体を逃すことになります。

金はどうですか？

金は、この生態系の中で最も人気のある「救命ボート」です。そして、それには確かな根拠があります。2015年以降のS&P 500の最悪の10ヶ月間において、金は毎回株式よりも優れた成績を収めました。. 2020年3月に、SPYは12.5%下落しました。. 金価格はわずか0.2%下落した。.

しかし、金に関する見出しは、半分の真実しか伝えていない。

金価は、2008年の金融危機や2020年の金融危機の際に下落しました。なぜなら、各金融機関が現金を得るために、金も含むすべての資産を売却したからです。それは、何が起こるかを予知できない。他のアセットがすでに破損し始めた後にのみ反応するだけだ。

何よりも重要なのは、金価が自動的に下落することです。2013年には、金価格は1年で30％下落しました。一方、S&P 500は30％上昇しました。. 1980年の春、金価はピーク時から40％以上下落しました。. 2008年から2012年までの伝説的な期間を経て、その金はその後数年で価値が40％も下がった。.

金も、何の収益も得られない。配当もなければ、現金収入もない。何も生み出さない。明日、他の人がこの金属に対して今日よりも高い価格を支払うかどうかを期待しているだけだ。安定した年々では、つまり最も長く続く年々では、金は無意味なものに過ぎない。

その類推は、今やその役割を果たした。しかし、ここでそれが破綻するのだ。

カーニバルのチケットは、一度に一人の人が所有でき、また、板に記されている価格も一つだけです。実際の市場では、そう明確には機能しません。

• 一つの価格で買い戻すことはできない。「再入日」というものは存在しない。回復とは、上下が伴う一連の日々のことであり、最も良い時期というのは、定義上、見逃してしまう時期なのだ。
• 多様化は役立つ。債券、金、そして国際株を含むポートフォリオは、不況の際に株式市場が100％下落するよりも、ずっと損失が少ないでしょう。間違いなのは、分散投資を不況の時に行うものだと思っていることです。実際には、分散投資は不況が起きる前から行うべきものです。
• 現金とは、安全とは同じことではありません。2022年には、インフレ率が40年ぶりの高水準に達し、現金の購買力は低下しました。一方で金や一部の株式は回復しました。安全というのは、何が崩壊しているかによって決まります。つまり、不況時の株式、インフレショック時の債券、通貨危機時の現金です。
• 時間は、類推から思われるよりも重要です。平均的なバー市場は12ヶ月続く。. 平均的な強気相場は、5倍以上長く続き、平均で265％の上昇となります。参加しないことによるコストというのは、1日を欠席するだけではなく、何ヶ月も続く損失であり、二度と取り戻すことはできない。

モデルをポートフォリオに戻す

問題は「次のクラッシュをどう避けるか？」ということではない。その問いには答えがない。1929年以来、記録されているすべてのバーン市場の後には、5年後には市場価格が上昇していました。この5年間の平均年間収益率は18％以上でした。. 1929年以来の5つの最大級のバースト市場の後の最初の年では、平均して70.9％のリターンが得られました。市場の役割は、一時的に損失を与え、長期間にわたって報酬を与えることです。

コントロールできるのは、投資先の選択です。投資中の反応は制御できません。もし100%の株式を保有するということは、景気悪化時に慌てて売り落とすことになるということです。そのため、100%の株式を保有すべきではありません。適切な配分とは、30%の下落でも売却せずに生き残れるようなものです。それは80/20、90/10、70/30といった形かもしれません。金や債券も含まれるかもしれません。具体的な数値は、あなたの計画や心の状態に依存します。しかし、配分は冷静に決められるべきものです。恐怖によってではなく。

もし一つのテストを覚えているなら、このテストを使ってください。事故が起きる前に、株価が30％下落した場合、あなたのポートフォリオの価値はどれくらいになるかを答えられますか？そして、それでも売らないということです。もし「はい」と答えられるなら、あなたは実際に自分を守るための一歩を踏み出したということです。他のすべての行動——タイミングを逃す、現金に切り替える、ニュースが報道された後に金を追い求める——は、無駄な努力に過ぎず、結果としては損失を招くだけです。

市場が崩壊する際に最悪な行動とは、株を保有し続けることではありません。実際には、市場が上昇している間に現金を持っていて、その後再び株を買い戻す人です。彼らは「市場が回復したように見える」と言います。しかし、その「救命艇」は固定されているだけで、他の人々はただ泳ぎ去っているだけなのです。