あらゆる破局を通じて、歴史はその所有者を優遇する。

現在のところ、何も急落していない。SPYは、52週間の高値である762ドルをわずかに下回っており、年初から11.7％上昇している。また、過去120日間の成長率は20％以上に達している。つまり、この時期が、嵐が来る前に市場を調査するのに適した時期だ。なぜなら、市場のデータによると、嵐は例外ではなく、常に起こりうる現象だからだ。

近100年間をS&P 500の日終値で測定すると、この指数は、全取引日の約40％が以前のピーク以下の水準にあった。20％以上の減少があった場合、3回に1回程度単にこの指標の現代版だけでも、多くの成果をもたらした。1950年以降、11回のサイクル的なバイブルマーケットが発生し、平均して34.6％のピークからトラフまでの損失があった。— 6年から9年ごとに1回です。どのように数えるかにも依存します。長期間株式を保有していると、その期間中ずっと保有できます。

ですから、タイトルの背後にある問いには、明確な答えがあります。インデックスが20％の下落を迎えた時点から計算すると（1871年以降の17回の記録を総合的に考慮して）、中央値1年間の収益率は+14.5%、中央値5年間の収益率は+45.7%であり、15件の事例すべてで10年間の収益率が正の値であり、中央値は+97.8%でした。閾値を30％に下げても、10年間の中央値は+153.9％でした。つまり、どんな状況でも正の結果が得られるのです。考えにくいことですが、危機が深刻になるほど、その後の10年間における歴史的な成果も良くなるのです。

しかし、歴史はそのコストを正直に記録している。そして、そのコストというのは時間であり、単なる深さではない。熊の大きさが大きいほど、価格面で損益分岐点に戻るのにかかる時間も長くなるのだ。20～30％の減少の場合、平均で386日以内に回復しますが、40％以上の減少の場合は、平均で1,638日かかります。——約4年半のことです。また、価格だけを考えると、実際にその資産がどの程度良い成績を収めているかが過小評価されてしまいます。なぜなら、配当やインフレの影響が考慮されていないからです。1929年の暴落以降の「25年間の回復」という現象は、実質的な総リターン基準で見ると7.2年でした。いつか必ず新たな高みに到達するものです。.

そこが、その決定の歴史が悪いという点です。最初の20％の下落時に売り、回復時には買い戻すという方法を取ると、平均的に見て、買い続ける投資家が持っていた資産の70.9％しか残りません。1929年の最悪の場合では、わずか15.6％でした。17回の下落と買い戻しの失敗を合計すると、1万ドルあたり約2ドルしか残りません。悪い日々は、上にはなく、下に集中しています。

脚注です。なぜなら、データショップはその出所を重視するからです。この国勢調査は「勝者の歴史」です。S&Pは決して新たな高値に到達することはありませんでしたが、他の市場ではそうでした。日本の日経平均株価は1989年のピーク時より34年間も下回っていました。基準率だけでは次のサイクルが再現されるとは限りません。しかし、1928年以降の中央値年数を見ると、年間で最悪の下落率は13.2％でしたが、67％の年は依然として上昇して終わりました。しかし、歴史が示すように、賭け方としては下落期間を乗り越えることが重要です。なぜなら、底値を売却し、回復を買うという行為は、記録的には成功しない投資方法だからです。