CPLSの0.1325ドルの「配当金」は、実際には価格が下落しているだけである。

アライアンスベルンシュタインのAB Core Plus Bond ETF（CPLS）は、「月次配当金を支払った」0.1325。これは、4.6%程度の先物収益率に相当します。支払いは9月初旬に行われます。株式投資家にとって、「配当が発表される」ということは、喜ばしい事象のように思えます。しかし実際にはそうではありません。この違いを理解することが、そのファンドを持つかどうかの判断基準です。

まず、0.1325という数字が実際には何であるかを見てみましょう。債券ファンドの「配当」とは、会社が成長した利益を株主と共有するわけではありません。それは、基礎となる債券が得た利息を、保有している株数で割ったものであり、毎月分配されるものです。だからこそ、そのファンドはそう報告しているのです。配当成長がなく、配当割合もゼロそれらの指標は、クーポンの受け渡しに関しては適用されない。月次のチェックは、優れた配当株が成長するように複合的に増加することはない。また、「コストベースの利回り」という概念も、安く購入して10年間持ち続けた株に当てはまらない。

それは重要です。なぜなら、4.6％という「魅力的な」利回りは、優れた投資先が見落かれていることを意味するわけではないからです。実際には、価格が下がっているだけなのです。このファンドの価格は約34.38ドルで取引されており、これはほぼ52週間の安値である34.36ドルです。また、52週間の高値である36.29ドルよりもはるかに低いです。過去1年間を通じて、配当金を加えても、価格は下がっています。債券ファンドの価格が下がると、利回りも必然的に上昇します。クーポン金額はほぼ固定されているので、分母が小さくなると、同じ収入がより大きく見えます。

ここが、株式投資家を困惑させる微妙な点です。株式の場合、私のエクイティ・イールド曲線の考え方によれば、景気後退時に配当利回りが上昇する時期には、優良な企業を購入することができます。なぜなら、その企業は継続的にキャッシュフローを増加させており、最終的には株価も回復するからです。しかし、債券ファンドの場合はそうではありません。債券ファンドの利回りが上昇すると、それは通常、金利が上昇したか、信用力が低下したことを意味します。これは、成長中の企業の一時的な状況の変化ではなく、実際の資産の悪化です。10年物トレジャリー債の利率は約4.7%そして2026年末までインフレはまだ続く見込みCPLSが低い値に留まっている理由は、取引のレート制度にある。誰もが、CPLSが自動的に元の値に戻るとは思えない。

「コアプラス」という名前の意味は、このファンドが単なるインデックス債ファンドよりも優れた成果を出そうとしていることを示しています。必ずしなければならないのです。資産の少なくとも80％が投資格級であり、しかしマネージャーは高利回りの債券や証券化された債券を組み合わせて運用することが許可されている。収益の増加や多様化への寄与です。しかし、そのリスクは実際には信用リスクです。経済や信用サイクルが悪化した場合、デフォルトの可能性が高くなり、流動性も低下します。これは、収入を目的として投資する人が最も注意すべき点です。しかし、ここでの追加リスクは、多くの収益を得ることではありません。CPLSの場合です。約4.66%のトレーリングイールドは、そのカテゴリー平均である4.67%とほぼ一致しています。このファンドは、基本的には、他の資産に含まれている信用リスクや期間リスクを加えて、その分だけ利益を得るものです。

その結果、いくつかの点で証拠が不足している基金となってしまいます。2023年12月に発売されました。ですから、その実績はわずか2年半程度に過ぎません。約841本の債券だから、信用が分散されてしまいますが、トップ10のポジションには、依然として40％以上の資産が集中している。小さいです——200百万ドルほどの資産が、平均して20億ドルの規模の業界に対してあります。— 4人で運営されており、平均在籍期間は約2年です。0.30％の費用率実際には、その水準はかなり低く、ほとんどカテゴリーの基準を下回っています。これは好ましい点です。また、今年は少ない純増額が見られました。しかし、これらのことによって、あなたが購入するべき核心的なリスクは変わりません。

CPLSを、投資対象としてではなく、収入源や多様化の手段として真剣に考えてみるとよい。これにより、初心者でも低コストで中級レベルの債券を保有し、毎月現金を得ることができる。つまり、それは正当なポートフォリオの一環だ。購入する前に考えるべきことは、0.1325ドルの金額ではなく、リスクである。最も重要なのは金利や期間のリスクだ。もしインフレが続き、中級レベルの債券の利回りが上昇すると、価格はさらに下がり、配当金は変わらない。そして、「魅力的」な利回りは、あなたが貧しくなることによってのみ上昇する。信用スリーブは第二の層であり、配当通知からは全く評価できないものだ。

この見出しを実用的に解釈すると、何も対策を講じるべきことはないということです。月次分配というのは、そのファンドが本来の役割を果たすだけであり、その収益率は他のファンドと比べて平均的なものです。つまり、安くても、警戒すべきものでもありません。本当の問題は、インフレが目標を超えて続く現状で、中間形態の名義債がポートフォリオに含まれるべきかどうか、そしてもし含めるとしたら、どれだけの額を国債の利回りによって守りたいかです。まずはその点を考えてみましょう。0.1325ドルというのは、あなたが決定する内容の月次のパルスに過ぎません。