CPI予想：金曜日のインフレ率報告で、来週のFedの利上げが決まるかどうかが決まるかもしれない

金曜日の朝に発表される消費者物価指数は、今年最も重要なインフレ率に関する報告書になるかもしれません。債券価格が急騰し、エネルギー価格も上昇しており、連邦準備銀行も持続的なインフレに対して警戒している状況です。そのため、8月のCPI報告書は、ケヴィン・ワーシュ氏が率いる連邦準備銀行が9月15日～16日の会合で金利を上げるかどうかを決定する重要な指標となるでしょう。

労働統計局がCPIを発表する東部時間、金曜日午前8:30一般的な意見では、物価上昇率が上昇することが予想されている。前月比で0.4%、前年比で3.4%核心CPIは、食品やエネルギーを除いたもので、増加が予想されます。月間0.2%、年間2.4%.

その数字は、見出しの下ではかなり穏やかに見えるでしょう。しかし、これは普通の状況ではありません。

10年物トレードレートは、最大で急騰した。4.91％ 木曜日一方、Fedファンド先物は、9月の金利引き上げの可能性を一時的に約74%冷却後、67％に戻る前のPPIです。市場は、政策緩和の可能性が3分の2であると見ているようです。CPIによって、Fedが実際に政策を緩和するかどうかが決まるかもしれません。

注目度を高めるためには、エネルギーが重要だ。

主要CPIにおける上向きの力が最も大きいのは、エネルギー分です。

ゴールドマン・サックスは、エネルギー価格がほぼ上昇すると予想している。2.3%これにより、CPIの前年比0.39%の上昇が予想される。一方、モルガン・スタンレーは0.41%の上昇と予測している。航空券価格もまた、圧力の一因となり得る。ゴールドマンは、ジェット燃料のコスト上昇が影響を及ぼすことで、約4%の上昇が起こると予測している。

これは重要です。なぜなら、8月の測定期間以降、エネルギー情勢がさらに悪化しているからです。中東紛争が続く中で、ブレント原油価格は100ドルを超えました。また、食料価格にはさらなる地政学的圧力も存在します。

木曜日のPPI報告書がその前兆を示しました。主要品目の生産者価格が上昇しました。8月は0.4%、前年比では5.4%最終需要品の価格は1.1％上昇しました。そのうち、4分の3以上がエネルギー関連製品によるもので、エネルギー価格は4.2％上昇しました。特にディーゼルの価格は24.1％も上昇しました。

PPIの値は予想よりも高くなかったが、債券市場の反応からすると、「適正な水準」ではもはや不十分だということがわかった。

粘着性インフレがより大きな問題だ

エネルギーが注目を集めるでしょうが、表面下の粘着性のあるインフレは、最終的に連邦準備銀行の決定を左右するかもしれない。.

シェルターは、CPIにおける大きな影響力や、調整が遅い傾向があるため、特に重要です。ゴールドマンは、所有者の等価賃料が0.22％程度、主要賃料が0.23％程度増加すると予測しており、住宅価格上昇が正常化していることを示しています。

住宅以外のサービスにも、より一層注意を払う必要があります。

モルガン・スタンレーは、住宅を除くコアサービスが加速すると予想している。0.33%一部は、ホテルの料金が高いからです。航空券代、医療サービス、保険関連のサービス、その他の労働集約型サービスなどが、実際にインフレ率が連邦準備銀行の目標値に近づいているかどうかを決定する要因となります。

物価上昇も、注意を払うべき別の要素です。以前の関税の影響によって、物価下落の状況が複雑になっています。また、生産者のコストが高くなると、それが最終的には消費者価格に反映されることになります。

連邦準備制度の問題は、インフレが再び急激に加速する必要があるわけではなく、単にその状態を維持しておけばよいということです。十分に粘着性がある政策決定者が、それが十分に迅速に目標に戻るとは信頼を失うことになる。

コア番号がFedの会議を決定するかもしれない

そのため、丸められていない月次コアCPI数値は、総合的な数値よりも重要になり得ます。

ナティクシスは、主要CPIが0.4%しかし、核心的なCPIはただ…0.2%正確な核心消費者物価指数の数値は0.19%です。経済学者のクリストファー・ホッジは、9月に金利を上げることを防ぐためには0.20%未満の水準で抑える必要があると述べています。もし核心消費者物価指数がその基準を超えるなら、ナティキスはFedが来週に金利を上げる可能性が高いと考えています。

他の戦略家たちも同様の線引きをしている。

核心的な解釈は、0.3%これは特に問題となるでしょう。なぜなら、物価下落のプロセスが十分に迅速に進んでいないということを示唆するからです。フレンド・オブ・ユナイテッドの幹部であるクリストファー・ウォーラーは、物価上昇のデータが良好であれば、物価下落を続けるための時間を与えることができると述べています。しかし、もし新たなデータが十分に安心できるものではない場合には、金利を引き上げるつもりだとも言っています。

それにより、金曜日の準備にはかなり簡単な枠組みが生まれます。

本当に柔らかいコアの読み方です。0.1％以下9月の金利上昇の予想を大幅に下げることができるかもしれない。0.2%程度という数字は、特にその正確さや構成要素によっては議論の余地がある。0.3%以上の数字になると、連邦準備制度が金利上昇を避けることはより困難になる。

債券市場はすでにその結論を出している。

CPIは、ますます不安定になる財務省市場の状況の中で発表されています。

木曜日の幅広い範囲でのPPI報告が債券市場を落ち着かせることはできず、10年物利回りは…4.91%それは、水曜日に財務長官スコット・ベセントが、財務省が最大で…を購入するという発表に続くものでした。60億ドルの10年から20年の証券流動性支援の買い戻しプログラムを通じて。

落ちるのではなく、屈服した。

この介入の規模は、財務省が以前に定めた20億ドルの上限を超えていました。しかし、市場では80億～100億ドル程度になる可能性が高いと予想されています。さらに重要なのは、投資家たちは、財務省の流動性操作が、インフレリスクや政府の巨額の借入要求、そして上昇する期間保証料といった問題を克服できるかどうかについて懐疑的であるようです。

木曜日、ヨーロッパもそのメッセージを強調した。

その欧州中央銀行が金利を25ベーシスポイント引き上げ金利を2.50％に引き上げ、中東紛争によるインフレ圧力を明確に指摘した。ユーロ圏のインフレは8月に3.3％に達し、ECBはインフレが長期間目標以上で維持されるべきだと述べた。

中央銀行も同じジレンマに直面している。つまり、根本的なインフレが完全に収束する前に、エネルギー価格の上昇が再び起こっているのだ。

Fedの金利引き上げが、実際に10年物の利回りを下げることができるか？

それは、異常な可能性を生み出すものです。

CPIが安定しているか、上昇している場合、10年スパンも同様です。5%来週に金利が上昇すると、長期金利に対して好材料となる可能性があります。

理由は、信頼性です。

長期的な収益は、一晩のFedファンデックス金利の予想だけによって決まるわけではありません。それには、予想されるインフレ、財政リスク、および期間補償も含まれています。もし投資家が、持続的なインフレがあるにもかかわらずFedが金利を引き上げることを嫌うと考えるなら、10年や30年の債券を持つことに対して、より大きな補償を求めることができます。

したがって、25ベーシスポイントの上昇は、短期の利回りを高くする可能性があります。長期的な収益を低下させる特に、投資家がこの動きを、連邦準備制度が物価安定のために取り組んでいるという信頼を再び確保したものと解釈する場合です。

そうなると、金融政策の引き上げが、最終的に財務省の売り注文を止めるきっかけとなるという、予想に反する結果が生じる可能性があります。

金曜日が決断の時点です。

CPIに向かうこの設定は、異常なほど二元的です。

CPIの目標値が0.4％であり、核心指標が0.2％程度であれば、9月の金利上昇の可能性は依然として高い。もし核心指標が0.3％以上になれば、その可能性はさらに高まるだろう。納得のいく弱い統計が出れば、予想を「横ばい」に戻すことができるかもしれない。

株価について言えば、CPIが高くなった場合、利回りや金利引き上げの期待が高まるため、おそらく否定的な反応が見られるでしょう。技術株やその他の長期成長株は特に脆弱であり、10年物の利回りは5％に向かって急上昇しています。

しかし、投資家も注意すべきです。利回り曲線単に金利の目標値だけではない。もし消費者物価指数が上昇し、10年物や30年物の金利が下がり始めた場合、債市はFedの政策が再び厳格化されることを示している可能性がある。

木曜日のPPIは、金利上昇を止めることができなかった。ベセントの60億ドルの国債買い戻し措置も同じく効果がなかった。ECBは、自らのインフレ問題に対処するために金利を引き上げた。

今度はCPIの番です。

もし金曜日のインフレ率報告が予想を上回る場合、連邦準備制度は従うしかないでしょう。そして9月に金利を上げることが、ますます不安定になる国債市場が求めている解決策になるかもしれません。