CPIは3.8％上昇しました。一つの株価だけが、インフレの影響を克服したようです。

4月のCPIは3.8%2023年5月以降で最も高い数値です。これは、昨日の株式関連ニュースで実際に重要だった数字です。12.5％という急騰の数値ではありません。アナリストによる評価の向上でもありません。また、海軍との契約に関する情報でもありません。インフレ率の数値によって、他のすべての情報を評価する方法が変わります。

最近、注目を集めた5つの株式企業があります。ヘリオス・テクノロジーズ、ドラフトキングス、CACIインターナショナル、U.S.フィジカルテラピー、ウルタ・ビューティです。市場はこれらの企業を単純に扱っていますが、実際にはそれぞれが異なる企業です。インフレ率が3.8%という状況では、成長している企業と苦戦している企業を区別するのは、「価格を上げても顧客を失わないかどうか」という点だけです。

そのフィルターを使えば、バランスシートを確認する前に、リストのほとんどが無効になってしまいます。

通過するもの…ヘリオス

ヘリオス・テクノロジーズ（NYSE: HLIO）は、油圧制御システムや電子システムを製造しています。これらの部品があって初めて、重い機械が動くことができます。建設機械、農業用トラクター、鉱山用機械、廃棄物処理用トラックなど、実際の経済に必要な設備です。GDPが増加しても減少しても、こうした機械にはヘリオスの製品が必要です。

Q1 2026年の結果を見ると、インフレが急激に上昇するような状況では、このビジネスを重視すべき理由が明らかになります。収益は減少しました。2億2804万円前年比で17％の増加となり、予想された2億2000万ドルを上回りました。粗利益率も拡大しました。32.8%純利益率は、前年の4.7％から7％に回復しました。インフレの環境下でのこのような利益率の向上は、企業の価格設定能力を示すものです。Heliosは、この試練を無事に乗り越えました。今後、同社は価格を上げることになりますが、顧客もそれを受け入れてくれるでしょう。

それから、配当金があります。ヘリオスはちょうどそのことを発表しました。116回連続で四半期配当を実施しました。そして、配当額を33％増やしました。つまり、1株あたりの配当額は0.09ドルから0.12ドルになったのです。現在の利回りは、約…0.7%どの収入水準においても、これは低い数値です。しかし、ここで重要なのは「収益率」という観点ではないのです。問題は、現在の配当金がいくらかということではありません。重要なのは、5年後にはどれくらいの配当金が支払われるかということです。0.7％という低い収益率であっても、10年以上の時間を経て、その配当金は大幅に増加する可能性があります。これが株式の収益率の考え方です。つまり、初期の収益率は低くても、成長率が大きければ、長期的には十分な収益が得られるのです。

自由現金が、配当の支払いを支えています。ヘリオスは、そのような状況を生み出しました。2,390万円この四半期の運転資金は、昨年比で1900万ドル増加しました。財務状況も良好です。配当金も適度な水準です。この会社は、その製品が非常に重要であり、また利益率も上昇しているため、配当を継続的に増やすことができる会社です。

そうでない人々のことです。そして、なぜそれが重要なのか。

CACI International（NYSE：CACI）は、ITインフラの近代化に関する重要な契約を獲得しました。これは、良いビジネスチャンスであり、国防予算も充実しているためです。しかし、CACIは…配当なしゼロです。1年以上経つまで、配当が発生していません。配当成長型の投資戦略においては、これは不合格と言えます。現在、その会社が配当を支払っている必要はありませんが、将来的にそうなるという見通しがある必要があります。配当の実績がない場合、何も増えることはありません。ネイビー・シールドの契約は、成長志向の防衛関連企業にとっては興味深いものです。しかし、収入を得るという観点からすると、それほど魅力的ではありません。

Ulta Beauty（NASDAQ: ULTA）は、CPIの数値が下がったその日に株価が下落しました。市場は、3.8％のインフレにより、消費者の自由に使えるお金が減少することになると推測しました。美容製品は必要不可欠なものではなく、単に気分を良くするためのものに過ぎません。購買力が低下すると、消費者は必要なものを購入する前に、自由に使えるお金を削減します。Ulta Beautyは配当も支払わない。同社は株式の買い戻しによって資本を回収しているが、これもまた自由に行える措置に過ぎない。小売業者が利益率の圧力に直面すると、配当よりも先に株式の買い戻しが行われる。なぜなら、配当には心理的な限界があるからだ。株式の買い戻しはそうではない。これが、収入の持続性と資本の回収の違いです。

DraftKingsとU.S. Physical Therapyは、実体経済の枠組みから完全に外れています。一方はギャンブル関連の成長企業であり、もう一方は医療サービスを提供する企業です。どちらも、この分析で考慮されているインフレヘッジ、価格の影響力、配当収入の増加といった要素とは関係がありません。

複雑な状況

4月のCPIの数値は、ポジションの構築方法にとってどのような意味を持つのかを示しています。

私は、インフレが市場が認めたよりもずっと長期にわたって続く可能性があると思います。デジタル化の進行、エネルギー転換にかかるコスト、財政的な圧力、サプライチェーン上の制約など、構造的な要因は、中央銀行がそれらがなくなると言ったからといって、実際には消え去ることはありません。3.8％というCPIの数値は、一ヶ月間の異常値ではありません。それは、何らかのシステム的な兆候です。

インフレ率が2％よりも3～4％に近いという状況では、ポートフォリオに与える影響は明らかです。価格設定の力を持つ企業が必要です。また、インフレ率を上回って成長する配当を得られる企業も必要です。さらに、経済において不可欠な業界に属する企業も必要です。そして、そのような企業を、注目されない時に購入するべきです。報道で話題になっている時ではなくね。

ヘリオスは、そのようなポートフォリオを構築しているのです。33％の配当増加、インフレ率が高い中での利益率の向上、116四半期連続の収益の継続、そして産業用モーションコントロール分野での優位性――これらは、わずかな収益を数十年にわたって継続的に増やすことができるビジネスです。しかし、それが唯一の投資対象というわけではありません。しかし、収益性やリスク・リワードの観点から見ると、昨日のニュースで取り上げられている中で、収益性の高い投資対象として最適な選択肢です。

残りのリストには、市場が何を評価しているかが記されています。つまり、モメント、アナリストの評価、契約の発表などです。CPIは、ポートフォリオが何を必要としているかを示しています。つまり、価格の優位性、収益の持続性、そしてインフレが悪化してもなお機能し続けることができるような実体経済における地位です。

これは、ある一つの収益期間や、ある一つの契約の成功について賭けることではありません。これは、インフレ率が、誰も認めたくない水準を超え続ける限り、どのようなビジネスモデルが成長するかについての賭けです。3.8％という数字自体が、その答えを与えてくれます。