コパートの19億ドルの対応：進展しない料金所への対策

コパートの自己利益は失敗に終わった。収益は2.4％増加し、12億ドルになった。純利益は17.4％減少した。、そして1株あたり0.35ドルの利益下に入った$0.39、アナリストたちはその予想をしていましたとにかく、株価は約9％上昇しました。

そのポップとは、その株のことではありませんでした。重要なのは、コパートがその夜にそのお金をどのように使ったかという点です。彼はACV Auctionsを1株あたり10.50ドルで現金で買収することに同意しました。約19億ドル、粗いACVが取引する価格より45％のプレミアム。市場は、コパートがどれだけの金額を支払うかという点では喜ばなかった。しかし、彼がその金額を支払う理由については歓迎した。

鳴り止んだ料金所

コパートは車を売るわけではありません。彼らは、破損した車が売られる場所を運営しているだけです。保険会社が、破損した車の修理費用がその価値を上回る場合を「全損」と判断したとき、その車はどこかに送られなければなりません。アメリカでは、通常、その車はコパートのオークションに出されるのです。供給量はほぼ制限されている状態で、売主はその車を処分しなければならず、コパートがその車の流通を管理しています。

その流れは、複合的な機械に供給される。競争者が多いほど、ハンマーの価格も高くなる。ハンマーの価格が高くなると、保険会社は次の全損事故をどこで処理するかを決める。需要が増えると、競争者も増える。この機械の総利益率は約42％であり、実際に機械が稼げるのは、廃車の数だ。そして、修理費用が車の価値よりも速く上昇すると、廃車の数も増えていく。

今年、その機械の動きが遅くなった。全年の収益は0.4%しか増加しなかった。そして、その数値は、前年に起きたハリケーンによってのみ上昇したものです。コパートは売上量ではなく、販売価格を維持しています。米国での販売台数は減少しました。5.7%そして、経営陣は消費者を指摘した。自動保険の適用を解除する保険料が上昇するにつれて。たとえ支配的な料金所であっても、車が通過する必要がある。契約が発表される前には、Copartの株価は約年間21％.

2つ目の通行料所を購入する

そうして、その会社は借りる必要のないお金を使って買い物に行ったのです。コパートは45億ドルの現金と市場で売れる証券を保有しており、負債はありません。— 経営陣は、この取引が有効だと言っている。融資条件はなく、現金で支払われる。.

目標は、別の破壊工場ではありません。ACVはデジタルマーケットプレイスを運営しています。運転可能ディーラー間で卸売される車両――これは、このような二面的な現象の日常的な側面です。その数値が、その魅力と価格を説明しています。ACVもそうです。2025年には7.6億ドルの収益を記録し、19％の増加となりました。そして、それは動いた。100億4000万ドルの総商品価値80万台以上の車両を横断する。しかし、それは6600万ドルを失ったGAAP基準では、調整後の数値で初めて利益を上げることができました。調整後の純収入が3000万ドル、調整後のEBITDAが5900万ドル.

それがコパートが成長を得るためのことです。19億ドルという価格は、おおよそ…ACVの後続収入の2.5倍そして、それはガイドされた前進型のEBITDAの約25倍に相当します。安くはありませんが、成長している二方向市場にとっては妥当な水準です。また、Copartの自身の47億ドルの収益と比べれば、これは小さな数字です。ACVのディーラーネットワークにより、Copartは今まで手を付けていなかった車両にもアプローチできるようになります。経営陣は、この取引が今年中に損益分岐点を迎え、2028年度には収益を増加させると期待しています。

賭け、そして罠

ここが、ブルーケースのデータにとって不都合な点です。Copartは、すでに成長が鈍化している企業に対して、成長倍率を支払っているのです。2025年には19％の成長率を記録しましたが、ACVは2026年の収益をわずか11～13％にしか予測していません。また、最新の四半期では収益の増加率はわずか10％に過ぎませんでした。両方の業績が同時に減速しているのです。そして、Copartの利益拡大目標は2年後まで先送りされているため、ACVは引き続き損失を出し続けることになります。

しかし、これらだけではCopartの株価が安くなるわけではありません。投資家たちは、この取引を、株式ではなく現金を使って成長の原動力を得ることと解釈しているからです。9％という高騰の理由は、実際には、その価格が取引において最も無意味な数値だからです。この取引が提起する真の問題は、Copartが自社の経営体制――つまり、規模、買い手の基盤、コスト構造――を、GAAPで利益を上げていない市場に導入できるかどうかです。

その現金により、コパートは第二の料金所を購入する選択肢を持つようになった。これは、ほとんどの企業が持っていない真の贅沢な資産だ。この投資が賢明だったかどうかは、契約交渉の際には決められない。実際の判断は、コパートが約束した資産が到着するかどうかが決まる2028年度に行われることになる。